请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 贵金属市场分析 期货行情： 1月22日，沪金主力合约开于480.70元/克，收于478.88元/克，较前一交易日收盘下降0.16%。当日成交量为152,765手，持仓量为169,402手。 昨日夜盘沪金主力合约开于480.30元/克，收于478.66元/克，较昨日午后收盘下降0.16%。 1月22日，沪银主力合约开于5,779元/千克，收于5,786元/千克，较前一交易日收盘下降2.47%。当日成交量为519,980手，持仓量为462,160手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,779元/千克，收于5,779元/千克，较昨日午后收盘下降1.33%。 隔夜咨询： 昨日贵金属价格出现大幅回落，黄金价格下跌约1%，为六周来的最大单周跌幅。此前，美联储官员表示，在判断降息之前需要更多通胀数据，而第三季度是开始降息的基准。目前，对美联储3月份降息的预期降低，这在一定程度上限制了黄金价格。目前从联邦基金利率所隐含的降息概率来看，3月降息25个基点的概率为42.3%。而此前这一概率一度超过70%。而美国经济数据的表现近期虽然相对较好，但仍有评论者对于美国能否实现经济软着陆存在争议，就操作而言，黄金品种仍建议以逢低买入为主。白银则暂时观望，不过就有套期保值需求的下游企业而言，同样可以坚持买入套保。昨日白银价格下跌幅度较大，主要由于就避险需求而言，黄金更受青睐，而关于白银基本面向好的因素，或许也被市场逐步消化，叠加白银价格本身便更具弹性。 基本面 上个交易日（1月22）上金所黄金成交量14,924千克，较前一交易日下降1.38%。白银成交量为672,636千克，较前一交易日上涨60.10%。上期所黄金库存为3,126千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨3,360千克至949,145千克。 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为858.93吨，较前一交易日下降2.02吨。白银ETF持仓为13,955.95吨，较前一交易日上涨503.89吨。 上个交易日（1月22日），沪深300指数较前一交易日下降1.56%，电子元件板块较前一交易日下降4.20%。光伏板块较前一交易日下降2.62%。 期货研究报告|贵金属日报2024-01-23 白银价格大幅走低 黄金相对抗跌 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高 中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 贵金属日报丨2024/1/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多 套利：暂缓 金银比价：逢低做多金银比价 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 加息尾端流动性风险飙升 贵金属日报丨2024/1/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 宏观面 ................................................................................................................................................................................................ 4 重要宏观数据及事件概述 ........................................................................................................................................................ 4 美债收益率与利差监控 ............................................................................................................................................................ 4 上期所金银持仓与成交量变化情况 ........................................................................................................................................ 5 贵金属ETF持仓跟踪 ................................................................................................................................................................ 5 贵金属套利跟踪 ........................................................................................................................................................................ 6 基本面 ................................................................................................................................................................................................ 7 上海黄金交易所T+d市场监控 ................................................................................................................................................ 7 金银库存情况监测 .................................................................................................................................................................... 8 相关下游行业市场表现概述 .................................................................................................................................................... 9 今日重要数据展望 ............................................................................................................................................................................ 9 图表 图 1: 美国10年期国债收益率丨单位：% ....................................................................................................................................... 5 图 2: 10-2年期利差丨单位：% ........................................................................................................................................................ 5 图 3: 上期所黄金成交量丨单位：千手 ............................................................................................................................................ 5 图 4: 上期所白银成交量丨单位：千手 ............................................................................................................................................ 5 图 5: 黄金ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 6 图 6: 白银ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 6 图 7: 国内黄金期现价差丨单位：元/克 ........................................................................................................................................... 6 图 8: 国内白银期现价差丨单位：元/千克 ....................................................................................................................................... 6 图 9: 黄金内外盘比价丨单位：倍 ..............................