大类资产策略周报：关注对等关税生效情况
海外宏观：关税扰动下衰退预期强化
- 对等关税超预期：美国对等关税政策超市场预期，主要体现在四个方面：
- 对所有贸易伙伴征收10%的基线关税，4月5日生效；
- 针对21个主要贸易对手征收24%-49%的个性化关税；
- 取消800美元以下小额包裹关税豁免；
- 针对进口汽车加征25%关税。
- 多国宣布反制措施，可能成为美国经济衰退的导火索。
- 避险资产受到追捧：美国非农就业数据意外强劲，但市场仍担忧经济衰退，引发避险资金涌入各国债券市场，各期限收益率大幅下行。
- 市场降息预期走强：特朗普政府关税政策冲击全球经济和金融市场，高盛报告称美国经济衰退概率升至35%，市场对美联储年内加速降息预期升温，CME数据显示对年内美联储降息预期已升至四次合计100BP。
大类资产表现
- 债市：美国国债收益率全面下行，市场预期美联储将超预期降息。国内方面，跨季后资金面边际转松，DR007回落至1.7%，PMI数据符合预期，“对等关税”落地引发避险情绪升温，各期限国债收益率明显下行，短期来看，降息预期再度升温，债市偏强运行。
- 汇率：美元指数周内下跌1.07%，报收102.9161，在岸、离岸人民币受关税扰动影响继续小幅承压。G7主要货币兑美元多数走强，欧元/美元涨2.41%，英镑/美元涨1.75%，瑞士法郎/美元涨2.34%。
- 股指：全球股指周内大幅承压下行，MSCI世界领先指数跌7.90%，MSCI世界指数跌8.49%，MSCI发达国家指数跌8.66%，MSCI新兴市场指数跌2.96%。
- 原油：贸易冲突加剧引发需求衰退担忧，OPEC+增加生产也带来供应增加预期，WTI和布伦特原油周内分别下跌9.73%和9.98%。
- 贵金属：避险情绪推高金价，但市场预期后续存在谈判可能，且高金价下获利了结情绪有所增加，Comex黄金周度下跌1.76%，收于3035.6美元/盎司。
下周关注重点
- 国内：3月金融与通胀数据
- 海外：美国3月物价指数和美联储会议纪要
