铝锭：关税政策重创市场情绪 铝价向下回调

建筑钢材市场

• 云贵区域短流程钢厂：春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至正月十六，停产期间影响建筑钢材总产量74.1万吨。
• 安徽省短流程钢厂：1家钢厂已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂预计1月中旬停产，个别钢厂1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨。
• 市场成交：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。
• 价格表现：成材震荡下行，价格创近期新低，供需双弱导致市场情绪悲观，价格重心持续下移。
• 观点：震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求。
• 后期关注/风险因素：宏观政策、下游需求情况。

铝锭市场

• 美国关税政策影响：上周铝价受美国“对等关税”超预期影响，市场风险偏好降温，引发抛售。尽管铝产品受232条款关税约束无需缴纳新关税，但政策对全球贸易和终端消费的利空影响逐步体现。
• 基本面：
  • 2025年3月国内电解铝产量同比增长3.7%，环比增长11.2%，运行产能增加。
  • 2025年4月国内电解铝运行产能继续走高。
  • 4月3日国内主流消费地电解铝锭库存76.5万吨，较本周一减少3.5万吨，环比上周四减少3.7万吨。
• 需求端：光伏、新能源汽车及电网基建需求构成核心支撑，传统建筑型材、燃油车受制于资金压力和终端消费疲软，旺季预期兑现不足，高位铝价抑制下游采购。
• 海外需求：美国关税政策可能对汽车、易拉罐等终端行业产生新增关税，抑制海外需求。
• 短期观点：市场对全球经济形势担忧加剧，伦铝下行风险加大，国内沪铝在去库存和Back结构支撑下相对坚挺，进口比价转好。
• 长期影响：美国对等关税可能损害国内铝需求，铝元素出口量受损，需关注关税落地后的需求减量情况。
• 市场情绪：关税政策冲击持续，情绪极度偏空，市场情绪仍在释放，铝价短期偏弱调整。
• 观点：预计价格短期偏弱调整，关注宏观情绪和下游开工。
• 后期关注/风险因素：宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。