铝锭：宏观情绪反复 铝价高位整理

宏观与产业分析

• 宏观环境：贸易局势反复，美国劳动力市场低迷，经济或略稳健，但整体宏观政策及地缘政治仍是市场关注焦点。
• 铝行业：
  • 供应端：北方铝企受下游需求旺季影响，铝水直供比例提高，铝锭产量维持低位，对铝价形成支撑。
  • 需求端：国庆假期后铝加工开工率小幅调整，内部分化明显：铝线缆开工率回落，铝型材受资金链压力下滑，铝板带部分企业轮休，铝箔需求稳定但旺季动能减弱。整体韧性存，但“金九银十”需求成色不足，高价抑制下游采购。
  • 库存：10月13日电解铝库存65.00万吨，较上周上涨，高价抑制下游补库节奏。
• 成材：
  • 建筑钢材：云贵区域短流程钢厂春节停产影响74.1万吨产量，安徽部分钢厂已停产或计划中旬停产。
  • 房地产：12月30日-1月5日10城新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比上升43.2%，冬储偏低迷。
• 原材料：成材价格震荡下行创新低，供需双弱下市场悲观情绪持续，价格重心下移。

核心观点与结论

• 铝价：短期高位震荡，关注库消及政策导向，高价抑制需求端边际走弱。
• 成材：震荡整理运行，关注宏观情绪和矿端消息。
• 行业趋势：宏观干扰事件反复，基本面稳健但需求分化，价格短期区间运行。

后期关注/风险因素

• 宏观政策：政策预期变动影响市场情绪。
• 地缘政治：危机发展带来不确定性。
• 矿端：复产情况及供应变化。
• 消费：终端补库节奏及需求释放情况。