纯碱玻璃周报：纯碱供应回升，玻璃库存延续去库

华联期货纯碱玻璃周报 纯 碱 供 应 回 升 ， 玻 璃 库 存 延 续去 库 20250406 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2025年4月3日，国内纯碱厂家总库存170.14万吨。其中，轻质纯碱85.44万吨，重质纯碱84.70万吨。月初企业新价格调整，及签单阶段，产销走弱，库存累积。 u供应：截止到2025年4月3日，纯碱产量71.30万吨，环比增加2.28万吨，涨幅3.30%。其中，轻质碱产量32.38万吨，环比增加0.27万吨。重质碱产量38.91万吨，环比增加2.01万吨。装置检修逐步恢复，产量提升。 u需求：截至2025年4月3日，中国纯碱企业出货量64.16万吨，环比下跌14.23%；纯碱整体出货率为89.99%，环比-18.39个百分点。周内，纯碱供应窄幅增加，库存呈现增量，企业新订单接收一般，整体产销情况放缓。 u观点：近期纯碱装置检修逐步恢复，纯碱开工率低位回升，产量持续回升，需求表现一般，下游需求维持刚需采购，企业库存环比由降转增。目前纯碱春季检修陆续收尾，供应逐渐回升，下游需求较为稳定，厂家库存回升，短期市场延续弱势，现货价格重心下调，盘面延续低位震荡运行。 u操作上，2509合约关注1330支撑和1450压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。 玻璃观点 u库存：截止到20250403，全国浮法玻璃样本企业总库存6575.7万重箱，环比-125.5万重箱，环比-1.87%，同比+0.87%。折库存天数29.5天，较上期-0.7天。 u供应：（20250328-0403）浮法玻璃行业平均开工率75.42%，环比下降0.24个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.99%环比增长0.03个百分点。全国浮法玻璃产量110.88万吨，环比+0.05%，同比-9.93%。 u利润：（20250328-0403）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-183.78元/吨，环比增加7.82元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润101.37元/吨，环比增加12.77元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润4.72元/吨，环比增加24.96元/吨。 u需求：截至20250331，全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比2.5%，同比-33.3%，3月末南部及中部区域深加工订单环比3月并未有明显好转，甚至环比下滑，北部区域深加工订单环比增加。 u观点：上周无产线放水或者点火，1条前期点火产线开始出玻璃，产能利用率环比上升，供应量小幅增长，厂家库存环比继续下降，华中地区库存降幅较大，华北地区库存降幅明显放缓。目前玻璃供应维持低位波动，需求呈季节性回暖，不过终端消费改善有限，贸易商等补库持续性偏弱，厂家库存降幅放缓，现货价格上涨乏力。盘面延续多空博弈带来的高波动状态，随着资金逐渐移仓换月，玻璃近远月价差明显修复。 u策略：短线交易为主，或者5-9正套。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250403，FG主力合约收盘1198，基差收盘52元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250403，SA主力合约收盘1381，基差收盘169元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20250403，FG5-9价差收盘-28元/吨；SA5-9价差收盘-39元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20250403，全国浮法玻璃样本企业总库存6575.7万重箱，环比-125.5万重箱，环比-1.87%，同比+0.87%。折库存天数29.5天，较上期-0.7天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年4月3日，国内纯碱厂家总库存170.14万吨。其中，轻质纯碱85.44万吨，重质纯碱84.70万吨。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20250328-0403）浮法玻璃行业平均开工率75.42%，环比下降0.24个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.99%，环比增长0.03个百分点。全国浮法玻璃产量110.88万吨，环比+0.05%，同比-9.93%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年4月3日，纯碱产量71.30万吨，环比增加2.28万吨，涨幅3.30%。其中，轻质碱产量32.38万吨，环比增加0.27万吨。重质碱产量38.91万吨，环比增加2.01万吨。装置检修逐步恢复，产量提升。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年4月3日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为184.10元/吨，环比下跌27.50元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-101.81元/吨，环比下跌49.60元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20250331，全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比2.5%，同比-33.3%，3月末南部及中部区域深加工订单环比3月并未有明显好转，甚至环比下滑，北部区域深加工订单环比增加。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年4月3日，中国纯碱企业出货量64.16万吨，环比下跌14.23%；纯碱整体出货率为89.99%，环比-18.39个百分点。周内，纯碱供应窄幅增加，库存呈现增量，企业新订单接收一般，整体产销情况放缓。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。