铁矿石月报：弱预期下等待强现实拐点

弱预期下等待强现实拐点 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 供应：3月海外矿山铁矿石发运回补。3月全球铁矿石发运周均值3073.95万吨，环比+452.60万吨；3月，澳洲发往中国周均值1511.35万吨，较上月变化+255.08万吨。巴西发运量周均值648.68万吨，较上月变化+4.02万吨。45港到港量周均值2367.30万吨，较上月环比+363.73万吨 需求：测算3月日均铁水产量234.71万吨，较上月变化+6.60万吨。 库存：3月末，全国45个港口进口铁矿库存14520.4万吨，较上月末变化-701万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值307.01万吨，较上月变化+20.35万吨；钢厂进口铁矿石库存9110.45万吨，较上月末变化-56.74万吨。 ◆小结：展望4月，远期的供给宽松化预期继续等待验证，进入二季度后，海外矿山发运预期季节性提升，关注发运端的兑现情况。需求端，当前钢厂铁水复产的利润驱动仍存，周度日均铁水产量已达到237万吨，预计后期仍有一定增量空间，供需双增的情况下，铁矿石价格短期仍能维持。库存端，二、三月天气对发运扰动以及高炉集中性复产带动港口库存快速去化，节前钢厂厂内库存有所增加，整体维持偏低水平。基本面看，核心矛盾点在于终端需求对于高铁水的承接，钢厂有利润情况下铁水支撑较强，则近月矿价具备韧性，又由于远月预期偏弱，压制估值高度，5-9价差偏强运行。往后看等待“强现实”拐头，需看到钢厂利润的走缩，进而才能给出负反馈预期的想象空间。宏观角度，特朗普关税落地，关注国内政策是否有应对变化。综上所述，矿价或延续宽幅震荡，等待现实及宏观驱动。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月31日，铁矿石主力合约价格收至773元/吨，月环比变化-26.5元/吨。三月铁矿石价格整体呈震荡走势，月初“两会”召开，释出信息基本符合市场预期，缺乏超预期提振，宏观情绪退坡。海外发运端回补兑现，供给增加叠加粗钢限产消息扰动进一步打压盘面估值。月中钢厂铁水产量持续走高，铁矿石库存去化明显，矿价震荡上行。但是，对于远端的供给预期以及近端房地产相关数据的疲弱压制了价格的向上高度。下旬钢厂利润走扩，高炉复产，铁矿石呈现供需双增格局，“强现实、弱预期”背景下市场相对谨慎。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，PB-超特粉价差136元/吨，月环比变化-6.0元/吨。卡粉-PB粉价差101元/吨，月环比变化-9.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，卡粉-金布巴粉价差163元/吨，月环比变化-18.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-17.5元/吨，月环比变化-1.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，球团入炉配比14.22%，较上月末变化-0.17百分点。块矿入炉配比12.05%，较上月末变化+0.25个百分点。烧结矿入炉配比73.73%，较上月末变化-0.08个百分点。 月末变化-100元/吨。张家港废钢价格2150元/吨，较上月末变化+20元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，钢厂盈利率53.68%，较上月末变化+3.46个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，全国45个港口进口铁矿库存14520.4万吨，较上月变化-701万吨。球团498.76万吨，较上月变化+53.17万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，港口库存：铁精粉1135.36万吨，较上月变化+47.6万吨。港口库存：块矿1748.44万吨，较上月变化-196.05万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，澳洲矿港口库存6134.27万吨，较上月变化-491.14万吨。巴西矿港口库存5671.52万吨，较上月变化-198.38万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，钢厂进口铁矿石库存9110.45万吨，较上月末变化-56.74万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月，澳洲发往中国周均值1511.35万吨，较上月变化+255.08万吨。巴西发运量周均值648.68万吨，较上月变化+4.02万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月，力拓发运量周均值679.38万吨，较上月环比+219.13万吨。必和必拓发运量周均值563.63万吨，较上月环比+92.15万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月，淡水河谷发运周均值447.20万吨，较上月环比-13.20万吨。FMG发运周均值385.68万吨，较上月环比+61.68万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月，45港到港量周均值2367.30万吨，较上月环比+363.73万吨。2月中国非澳巴铁矿石进口量1795.14万吨，月环比+147.74万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，国产矿山产能利用率62.35%，较上月末变化+1.7个百分点。国产矿铁精粉日均产量48.69万吨，较上月末变化+1.34万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算3月国内铁水产量7276万吨，日均铁水产量234.71万吨，较上月变化+6.60万吨。3月末，高炉产能利用率89.08%，较上月末变化+3.5个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月，45港铁矿石日均疏港量周均值307.01万吨，较上月变化+20.35万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值289.27万吨，较上月变化+5.19万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至3月31日，测算铁矿石IOC6主力合约基差53.89元/吨，基差率6.52%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 产融服务专家财富管理平台 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层