铁矿石周报：供需双强，强现实弱预期下，维持近强远弱格局

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 供需双强，强现实弱预期下，维持近强远弱格局 周报∣铁矿石 发布日期：2020-03-29 陈明明 chenmm_qh@ccnew.com 从业资格号：F300690 投资咨询号：Z0011851 公司官方微信 供应端：上周澳洲铁矿石全球发运1729万吨，环比下上升259万吨，对中国发运1451万吨，环比下降234万吨，巴西发运500万吨，环比上升151万吨；澳洲发运处于历史同期偏高水平，近期整体发运情况正常；巴西发运缓慢恢复，目前发运水平仍偏低，未来恢复进展仍有不确定性。近期国产矿开工率低位反弹，供应小幅回升。北方六港到港量909万吨，环比下降49万吨，到港处于缓慢回升趋势中，恢复进度仍有波折。澳巴发运增加，国内供应缓慢上升，整体供应端仍维持回升趋势；此外近期受海外疫情影响下，南非、印度、马来西亚等港口作业受到影响，铁矿发运有减量预期，目前尚未有实质影响。 需求端：国内疫情基本受控，终端复工政策支持力度加大，复工进度加快，政策面持续偏暖，利多终端需求；国外疫情整体处于爆发期，海外市场剧烈波动，远月预期较差。钢材去库速度较快，铁水产量仍在缓慢回升，疏港高位，港口库存降幅扩大，铁矿现实需求仍维持强劲。国内宏观需求预期及现实同步向好，高炉产量低位回升，支持需求边际向好，但同时基于高炉产量对需求的低弹性及钢厂高库存待消化，叠加海外较差的需求预期，下游地产端若无实质放松，需求端难以大幅攀升。 产业逻辑：供应端仍处恢复趋势中，速度较为缓慢，需求边际上升，需求端高韧性、低弹性，供需同步走强，供应恢复速度慢于之前预期，仍维持供需基本面逐步走弱判断，但目前尚未看到明显转折。基于国内疫情基本受控及政策利好，黑色整体对外围负面冲击的承受度较强，产业供需虽有转差迹象，但基于现实需求的高韧性以及钢厂低库存、港口降库的产业现实，铁矿近月不必过分悲观。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 一、供应 ............................................................................................................................................. 3 二、库存 ............................................................................................................................................. 4 三、需求 ............................................................................................................................................. 5 四、现货 ............................................................................................................................................. 6 nMpMqRoRrMsNpNtQtOwOtP6M8Q8OoMoOmOnNlOqQqMeRqQoM9PnMmNwMqMxOwMmQoO 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、供应 图1 澳大利亚铁矿石发运量（万吨） 图2 澳大利亚矿石对中国发货量（万吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图3 巴西矿石发货量（万吨） 图4 北方港口矿石到货量（万吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 铁矿石合计进口量（万吨） 图6 矿石海运费（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 5001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12016201720182019202050070090011001300150017001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12016201720182019202040060080010001200140016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12016201720182019202040005000600070008000900010000110001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820190246810120510152025303516/1/116/4/116/7/116/10/117/1/117/4/117/7/117/10/118/1/118/4/118/7/118/10/119/1/119/4/119/7/119/10/120/1/1巴西-青岛西澳-青岛(右轴) 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、库存 图7 矿石港口库存（万吨） 图8 港口矿石库存（分来源地）（万吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9 64家样本钢厂进口矿库存（万吨） 图10 进口矿钢厂可用天数（天） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 6000800010000120001400016000180001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020020004000600080001000012000140001600018000澳洲矿巴西矿其他港口总库存10001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020152025303540451/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 三、需求 图11 铁矿石日均疏港量（万吨） 图12 进口矿日耗及库销比 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12入炉结构配比（%） 图13 生铁月度产量 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 1502002503003501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201620172018201920200.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00总库存右轴总日耗库销比69707172737475767705101520球团块矿烧结矿（右）-10.00-5.000.005.0010.0015.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-10产量:生铁:当月值月产量:生铁:当月同比月 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 四、现货 图14 金步巴粉折盘价（元/吨） 图15 矿石05合约基差 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图16 卡粉-PB粉价差（元/吨） 图17 PB粉-超特粉价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图18 废钢/矿石比价 资料来源：Wind 中原期货 0200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020-500501001502002503003502019/5/202019/6/202019/7/202019/8/202019/9/202019/10/202019/11/202019/12/202020/1/202020/2/202020/3/202020/4/20160517051805190520050501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201620172018201920200501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201620172018201920200.001.002.003.004.005.006.00050010001500200025003000市场价(不含税):废钢:6-8mm:唐山废钢/金步巴粉 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工