螺纹钢月报：弱现实强预期，钢价近弱远强维持

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年8月5日 CONTENTS 01 月度观点 主要观点 ➢7月行情回顾：7月以来钢材价格震荡走强，主要是宏观预期不断转好和钢厂限产预期的扰动。政治局会议指出适实调整优化房地产政策，加快地方政府专项债券发行和使用。国内粗钢产量在上半年同比增加背景下，下半年有减产预期。 ➢8月主要观点：当下行情来看，限产依然在下半年会落地，但时间仍不确定，同时政策对地产端的刺激传导到地产用钢需求的好转，也至少会有一段时间，所以对远月更加有利。现实端依然疲弱，虽然下游企业受钢价上涨影响有一些补库，但螺纹需求总体还是不佳，同比保持减量，热卷好一些，但面临钢价上涨后出口回落的压力。弱现实和强预期背景下，操作上建议等成材移仓换月结束后逢低去多01合约，考虑到原料端需求下降更加确定，依然可以去做多01钢厂利润。 •1.减产不断扰动，下半年产量预计有明显减少；•2.政策利好不断释放，但需求短期很难好转；•3.库存压力开始逐步显现，近月上行空间受限；•4.远月盘面利润走扩，但仍有上行驱动。 ➢风险提示： •钢厂减产不及预期 02 月度重点 1.1减产不断扰动，下半年产量预计有明显减少 ➢1-6月份，全国粗钢产量53564万吨，同比增长1.3%，3月粗钢产量见顶4月开始回落，5月粗钢产量同比有7.3%的降幅，6月受价格反弹影响有所反弹，产量跟钢价相关性比较强，7月按照钢联和钢协的数据来推算，环比不会有明显减量。 ➢季节性来看，下半年产量环比下降的确定性还是比较强的，2022年上半年日均粗钢产量291万吨，下半年均值只有270万吨，有两个原因，一是限产在下半年执行会更强一些，另一方面就是季节性看下半年需求也差一些。 1.1减产不断扰动，下半年产量预计有明显减少 ➢平控主要有两个版本，同比2022或者同比2021年产量不增。如果按照2022年产量不增，日均粗钢产量将会从297万吨下降到257万吨，环比减少13.5%；如果是同比2021年不增，日均粗钢产量将从297万吨下降到268万吨，环比下降9.8% ➢从各个省产量来看，减产将主要集中在河北和江苏两个产钢大省，然后就是辽宁、山东和广西。 1.1减产不断扰动，下半年产量预计有明显减少 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 ➢1-6月生铁产量45156万吨，同比增长2.7%，生铁产量增速高于粗钢，如果生铁产量同比也要不增，按照钢联的数据，那么就要求生铁产量8-12月的均值从238万吨下降到213万吨。 1.1减产不断扰动，下半年产量预计有明显减少 ➢按照钢联的数据，螺纹1-7月还有3%的减量，热卷产量有1%的减量，所以螺纹钢接下来减产的压力不大，行政减产对板材、带钢、型钢影响会大一些，且从粗钢产量同比增加最多的地方河北来看，热卷影响也会比较大。 1.2政策利好不断释放，但需求短期很难好转 ➢2季度螺纹钢的表需基本跟去年还能持平，但7月份来看，同比保持明显减量，这还是在钢价有所反弹，有部分投机和正套采购的情况下，因此现实端的需求还是不佳。 ➢热卷数据在5月份开始转弱，但是随着市场对库存周期的讨论，叠加前期很多卖空资源的回补，热卷需求在近半个月有所好转，但随着价格走强，出口优势减弱，也很难保持很强的持续性。 1.2政策利好不断释放，但需求短期很难好转 ➢7月24日，中央政治局会议中提出要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。➢7月27日，住房部部长在企业座谈会上提出要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。➢7月29日-7月31日一线城市纷纷表态要结合当地房地产实际情况，更好满足居民刚性和改善性住房需求。 1.2政策利好不断释放，但需求短期很难好转 ➢1-6月房屋新开工面积同比下降24.3%，施工面积同比下降6.6%，商品房销售面积同比下降5.3%，地产各项数据基本都是负增长，且还没好转。 ➢存量施工和新开工都比较弱，叠加销售和房企拿地不佳，地产下半年依然会拖累钢材需求。 1.2政策利好不断释放，但需求短期很难好转 ➢1-6月基础设施投资（不含电力）同比增长7.2%，较1-5月环比下降0.3%，基建投资保持高增长，但增速在下滑。交运仓储、铁路运输是主要的增长点，其它表现一般。 ➢基建项目总体平稳，专项债发行速度慢于去年，资金端有所不足，考虑到去年高基数影响，预计基建投资增速将继续下降。 1.2政策利好不断释放，但需求短期很难好转 ➢3-4月重大项目投资额下降的还是非常明显，5月边际有所改善，但6月再次转弱。 ➢上半年水泥价格也在需求不佳的背景下走弱，水泥磨机开工率和出库数据也不佳，也验证了当前下游需求的弱势。 1.2政策利好不断释放，但需求短期很难好转 ➢7月制造业PMI49.3%，环比回升0.3个百分点，连续四个月位于临界点50%以下，内需有所回暖，外需下滑，企业原材料采购增加，经济还在恢复的过程中。 ➢工业产成品库存还在下降，企业还处于被动去库的周期中，主动补库还需等待。 1.2政策利好不断释放，但需求短期很难好转 ➢2023年1-6月，共销售挖掘机108818台，同比下降24%；其中国内51031台，同比下降44%；出口57787台，同比增长11.2%，6月挖掘机销量同比降幅扩大，内销持续探底，出口景气度高，但高位回落也比较明显。 ➢汽车产销保持高增长，不过对比去年下半年高基数，今年下半年保持10%以上增长还是面临很大压力。➢受天气炎热影响，今年家电内需中空调产销保持高增长，不过下半年也面临环比回落的压力。 1.2政策利好不断释放，但需求短期很难好转 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 ➢今年总体出口数据是超预期的，1-6月钢材出口4358.3万吨，同比增加31.3%，每个月出口量保持在800万吨附近，有1季度出口数据滞后的原因，但总的来说出口还是不错的。下半年出口有回落的压力，欧美制造业PMI持续回落，同时季节性来看也是要下滑的。 ➢7月螺纹开始累库，总体并不是很快，主要还是产量低，但是近期由于台风、降雨、天气等因素影响，累库加快，总库存基本接近去年同期水平，同时去年8月还是去库的，如果今年还在累库，压力也会逐步显现。 ➢热卷总库存压力也不低，而且集中在社会库存，如果后期市场开始关注库存，压力也会显现。 ➢上半年比较明显的特点就是全行业利润很低，且基本不存在所有品种都赚钱的情况，价格的高点对应的就是电炉钢平电的成本附近，同时低点看长流程钢厂成本也会有支撑，只不过阶段性铁矿和双焦回落会带动螺纹成本下行。 ➢当下相对于2021年限产来说，钢材价格所处位置更低，库存更低，钢厂利润更低，因此如果减产严格执行，预计远月价格和利润还有上涨驱动。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！