财信证券晨会纪要

2025年04月03日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】三大指数震荡收涨，成交额降至万亿元以下 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展2299亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》 【财经要闻】国家发改委：将从三个方面持续推进信用信息的开发和利用 【财经要闻】国务院减轻企业负担部际联席会议2025年工作会议召开 【财经要闻】湖北省发布《湖北省中小企业特色产业集群高质量发展工作方案（2025-2027年）》 三、行业及公司动态 【行业动态】国货美白护肤品牌谷雨，完成境内IPO辅导备案 【行业动态】四环生物“少女针”获批，为国内第三款 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【公司跟踪】中炬高新（600872.SH）：公司副总经理辞职 四、湖南经济动态 黄 静分 析师执业证书编号:S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 【湘股动态】湖南发展（000722.SZ）：拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 【湖南省地方动态及政策】湖南边检：清明假期预计出入境人员1.6万人次4日或将迎客流高峰 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益月报（0301-0328）：长债区间震荡，关注后续利率中枢走势 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（03.31-04.04） 【公司类】特宝生物（688278.SH）2024年年报点评：核心产品持续放量，盈利水平同比改善 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】三大指数震荡收涨，成交额降至万亿元以下 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.07%，收于5139.72点；代表蓝筹股的上证指数涨0.05%，收于3350.13点；代表硬科技的科创50指数跌0.16%，收于1022.75点；代表创新成长的创业板指数涨0.13%，收于2104.63点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.52%，收于1283.05点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.15%，收于2658.62点；代表大盘股的中证A100指数跌0.26%，收于3715.68点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.08%，收于3884.39点；代表中盘股的中证500指数涨0.11%，收于5899.09点；代表小盘股的中证1000指数涨0.28%，收于6277.25点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.27%，收于2543.58点。总体来看，小盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，纺织服饰、美容护理、通信涨幅居前，公用事业、有色金属、国防军工跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.26倍，处于历史后28.51%分位，市净率（LF）估值为1.33倍，处于历史后9.16%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为99.79倍，处于历史后98.11%分位，市净率（LF）估值为4.65倍，处于历史后43.31%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.93倍，处于历史后11.94%分位，市净率（LF）估值为3.98倍，处于历史后23.02%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.55倍，处于历史后38.16%分位，市净率（LF）估值为1.58倍，处于历史后9.42%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为61.63倍，处于历史后96.46%分位，市净率（LF）估值为4.33倍，处于历史后91.65%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2755家公司上涨，共有2425家公司下跌，其中涨停公司49家，跌停公司19家，全市场成交额9927.03亿元，较前一交易日减少1600.79亿元。 四、市场策略 三大指数震荡收涨，成交额降至万亿元以下。周三大盘延续冲高回落态势，三大指数微幅上涨，全市场成交额缩量至万亿元以下，为2024年10月份以来第二次跌破万亿元大关。大盘连续缩量震荡，主要还是近期内、外部不确定性因素综合所致，如特朗普“对等关税”即将落地、A股进入业绩密集披露期等。盘面上，继续呈现热点轮动较快、个股涨多跌少的局面，全市场超2700只个股上涨。从板块来看，机器人概念局部活跃，烟草概念表现较好，而黄金板块展开调整，可控核聚变概念震荡下行。具体来看： （1）机器人概念局部活跃。据财联社报道，宇树科技发布Unitree Dex5灵巧手，具备单手20自由度、能柔顺丝滑反向驱动、以及单手94个灵敏触点，能完成较为精细的动作任务。作为前期核心热点方向，在此消息催化下，机器人概念迎来小幅反弹，但在成交量低迷的背景下未能对市场形成带动作用。 （2）烟草概念表现较好。该概念主要由于细分领域口含烟概念带动，据财联社消息，此前美国食品药品监督管理局(FDA)批准了20款ZYN尼古丁袋产品，为该机构首次批准这类产品。该概念为近期新题材，主要是在当前震荡缩量行情下，资金挖掘低位新题材所致，其持续性有待观察。 总体来看，大盘连续两日有反弹迹象，但在成交量持续低迷的背景下，再度呈现冲高回落态势，各热点的延续性有待观察，目前市场还是以观望情绪为主，大盘或延续震荡筑底趋势，在市场未出现明显回暖信号之前，资金风险偏好难以有效改善，操作上建议谨慎为主。随着地量成交的出现，预计后续市场可能面临着变盘阶段，静待指数出现明确企稳信号后，再择机寻找进场机会。 4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期以控制仓位为主，静待市场指数企稳，可适当关注低位的高股息防守板块及避险的贵金属板块。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）高股息板块。随着后续无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。此外，从1-2月份规上工业企业利润 来看，央国企的业绩表现或相对亮眼。 （2）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新。随着近期《提振消费专项行动方案》落地，可关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等方向。 （3）业绩预增方向。4月份进入年报、一季报密集披露期，市场对于业绩风险的担忧有所增加，而业绩超预期的个股在此期间获得超额收益的概率更大，近期可持续关注年报、特别是一季报业绩超预期的个股。 （4）科技和自主可控方向。近年来，我国以科技创新引领产业转型升级，全社会科技研发投入持续增加，在一系列前沿技术和“卡脖子”领域不断取得进展，科技自立步伐加快，叠加当前第四次科技革命加速，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线。后续科技方向如果出现调整，仍可逢低关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 4月2日，LOF基金价格指数上涨0.15%，ETF基金价格指数下跌0.08%，上证50ETF下跌0.18%，沪深300ETF下跌0.08%，中证500ETF上涨0.12%，日经225ETF基金上涨0.36%，德国30ETF上涨0.29%，法国CAC40ETF下跌0.25%，黄金ETF下跌0.38%，白银基金下跌0.41%，豆粕ETF上涨0.89%，嘉实原油下跌0.48%，4月2日，ETF总成交额约2132.09亿元。日内日经ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 4月2日，1年期国债到期收益率下行0.5bp至1.54%，10年期国债到期收益率下行2.2bp至1.79%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至25bp。1年期国开债到期收益率持平在1.64%，10年期国开债到期收益率下行2.8bp至1.82%。DR001下行9.3bp至1.74%，DR007下行0.0bp至1.84%。国债期货10年期主力合约涨0.26%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.04%。3年期AAA级信用利差上行0.81bp至26.94bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在20.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展2299亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，4月2日以固定利率、数量招标方式开展了2299亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2299亿元，中标量2299亿元。Wind数据显示，当日4554亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2255亿元。 【宏观经济】中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》。《意见》提出，工作中要做到：坚持社会主义市场经济改革方向，能由市场形成价格的都交给市场，促进先进优质生产要素高效顺畅流动，有效服务全国统一大市场建设。坚持系统观念、综合施策，统筹国内国际两个市场两种资源，兼顾上下游各环节，强化各领域改革协同联动，实现价格合理形成、利益协调共享、民生有效保障、监管高效透明。 营造竞争有序市场环境。废止妨碍全国统一大市场建设和公平竞争的价格政策，防止政府对价格形成的不当干预。营造有利于价格有效形成的市场环境，促进电网公平接入，推动油气管网设施公平开放、铁路线路互联互通；有效规范自然垄断企业经营范围，防止利用垄断优势向上下游竞争性环节延伸。加强输配电、天然气管道运输等网络型自然垄断环节价格监管。规范药品价格形成，推动企业诚信经营，促进价格公开透明、公平合理。 【财经要闻】国家发改委：将从三个方面持续推进信用信息的开发和利用 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，国家发展改革委副主任李春临在国新办发布会上表示，国家发改委将从三个方面持续推进信用信息的开发和利用。一是夯实归集共享基础。强化全国信用信息共享平台的信用信息归集共享总枢纽的作用，统一归集各领域的信用信息，开展信用信息归集共享质效的评估。二是加大数据治理力度。着力加强数据源头治理，完善信用信息标准体系，建立不同的数据主题库。三是有序推动数据开放流通。一方面，依托全国信用信息共享平台，根据需求向部门和地方共享信用信息，大力推动区域间公共信息共享。另一方面，制定公共信用信息授权运营管理办法，有效培育信用市场，发展壮大信用经济。 【财经要闻】国务院减轻企业负担部际联席会议2025年工作会议召开 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国务院减轻企业负担部际联席会议2025年工作会议召开。会议强调，要聚焦拖欠企业账款问题，开展加快加力清理拖欠企业账款行动，严格源头管理，加大对新增拖欠的惩戒力度，建设国家统一的拖欠中小企业款项投诉平台，健全解决拖欠企业账款长效机制，强化上下联动，形成整体合力。要聚焦企业成本负担重问题，加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，组织实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，强化制造业信用贷款和中长期贷款支持，有效降低企业物流成本，不断提高政务服务水平，进一步规范市场竞争秩序，多措并举减轻企业负担。 【财经要闻】湖北省发布《湖北省中小企业特色产业集群高质量发展工作方案（2025-2027年）》叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，湖北省人民政府办公厅发布《湖北省中小企业特色产业集群高质量发展工作方案（2025-2027年）》。其中提出，到2027年，提升一批百亿级特色产业集群；培育一批国家级特色产业集群；储备一批省级特色产业集群。重点布局建设50个