新三板公司研究报告：2025Q1偏苯三酸酐维持高位，2024公司归母净利润同比+1112%

泰达新材是一家专业从事重芳烃氧化系列产品研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品偏苯三酸酐是生产绿色环保型增塑剂、高端粉末涂料、高级绝缘材料等产品的重要原料。公司2024年实现营收11.67亿元（+146.02%），归母净利润6.00亿元（+1112.41%），毛利率64.89%（+46.25pcts），归母净利率51.37%（+40.95pcts），海外收入3.12亿元，同比增长1033.96%。

海外TMA产能持续退出，TMA供需矛盾凸显。2002年我国偏苯三酸酐的产能不足10%，产能主要集中在海外企业。2015年我国偏苯三酸酐的产能已占世界产能的50%以上。2024年4月，美国英力士7万吨TMA产能退出，全球TMA生产企业仅剩意大利波林、正丹股份、百川股份和泰达新材，中国TMA企业产能占比83.78%。2023年TMA需求量约18万吨，产能25.5万吨，英力士产能退出后，产能将下滑至18.5万吨，预计2024年市场实际供应量仅有14万吨左右，供需缺口达6万吨。2023年8月1日至2024年8月5日，TMA市场价格涨幅达329.72%，2024三季度至2025年一季度末TMA整体价格维持在5万元/吨左右的高位附近。

公司TMA工艺成本优势领先，投资扩建受益行业周期向上。泰达新材采用的分段氧化法具有收率高、成本低、易操作等优势。2024年5月，公司拟投资扩建年产3万吨偏苯三酸酐及1500吨均苯三甲酸，进一步提高公司生产能力，项目预计建设期1-2年，计划总投资23,261万元。

风险提示：原材料波动风险、宏观经济变化风险、扩建项目投产不及预期风险。