北交所公司深度报告：湿式纸基摩擦片国产替代有望加速，2025Q1归母净利润同比+288%

林泰新材是国内少数为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的公司，产品应用于包括液力自动变速器（AT）、无级变速器（CVT）、双离合器变速器（DCT）、混合动力专用变速器（DHT）和纯电动汽车专用变速器（DET）等在内的主流汽车自动变速器。2025年一季度公司实现营收1.01亿元（+107%），归母净利润3836.16万元（+288%），毛利率和归母净利率分别较2024全年增长5.26pcts和12.18pcts。公司已与国内头部自主品牌自动变速器生产商合作紧密，并进入全球知名的汽车零部件供应商麦格纳的供应链体系。募投项目达产后，公司湿式纸基摩擦片和对偶片的产能预计将分别达到5200万片和4500片。乘用车湿式纸基摩擦片国产替代空间广阔，2023年国内乘用车主机配套自动变速器摩擦片需求金额约为41.56亿元，国内乘用车售后市场的自动变速器摩擦片需求金额约为19.63亿元，合计市场规模约为61.19亿元。预计到2035年，工程机械和农机领域的自动变速器摩擦片市场需求金额将增至57.26亿元。看好公司湿式纸基摩擦片国产替代有望加速，产能释放带来业绩增长，维持“增持”评级。