2024年业绩点评：智驾进展顺利，期待新客户、新应用场景突破

公司2024年业绩符合预期，收入同比增长52%至4.7亿元，毛利率提升16个百分点至41%，但经调整净利润仍为-13.0亿元，同比增加4%。
自动驾驶业务表现亮眼，收入同比增长52%至4.7亿元，毛利率提升16个百分点至37%，主要得益于定制化自动驾驶算法比例增加。芯片交付方面，A1000芯片已量产交付给吉利、东风、比亚迪等车企，C1200芯片获得2家自主OEM定点，支持座舱、智驾、泊车、车身控制等功能。公司已发布A2000高算力芯片，支持VLM/VLA端到端大模型，覆盖城市NOA到全无人驾驶场景，预计今年完成实车功能部署并争取大客户定点。核心IP实现突破，九韶NPU算力效率提升50%，自研ISP图像处理功耗降低30%。
公司深化与头部车企合作，主攻新能源及燃油车头部车企。与吉利亿咖通合作，为吉利千里浩瀚平台提供解决方案，应用于银河系列等多款车型；搭载A1000的领克08EM-P、领克07EM-P等车型已规模化量产；获一汽新平台定点，预计今年量产；与东风合作实现高速NOA舱驾一体量产；与比亚迪保持A1000合作，有望拓展更多车型及下一代芯片方案。公司坚持全球化战略，与欧美海外车企及Tier1建立合作。
应用场景持续丰富，产品拓展非乘用车场景，Patronus 2.0系统落地环卫车、重卡，AEB、盲区检测功能规模化；车路云一体化于成都、天津试点项目交付，支持L4无人驾驶与智能网联。具身应用突破，计划与头部企业合作开发基于A2000的具身智能算法和硬件解决方案，支持多模态大模型、自然语言对话和任务代码生成；C1200芯片用于运动控制，与傅里叶合作为其灵巧手提供算力支持。
盈利预测与投资评级：公司将继续深化头部车企合作，推动C1200、A2000芯片在机器人、工业领域规模化落地，以核心IP构建技术护城河，出货量有望持续提升。将2025/2026年预期收入从12.1/19.2亿元调整至8.8/14.3亿元，预测2027年收入为19.2亿元，2025年4月1日收盘对应PS分别为14.9/9.21/6.87，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，研发投入与回报的不确定性，供应链风险。