系列点评五：智驾子公司收购 新产品、新客户持续突破

智驾子公司收购推动新产品、新客户突破
公司拟以3.45亿元收购科博达智能科技60%股权，标的公司主营汽车智能中央算力平台及域控制器，具备行业前沿技术能力。科博达2025年1-7月收入2.99亿元，虽亏损主要因研发投入，但盈利能力显著提升。收购将完善上市公司技术、产品及客户布局：

1. 在手订单充足：科博达已定点4家主流车企客户，生命周期销售额预计超200亿元；
2. 业绩承诺凸显信心：出售方承诺2025年8-12月及2026-2030年累计净利润不低于6.3亿元（年化1.16亿元），对应收购估值5.75亿元、PE不足5倍，利好上市公司股东。

从灯控到域控转型平台型汽车电子供应商
公司兼具软硬件能力，精于电控系统，电动化趋势催化域控制器业务发展。目前国内竞争者少，主要对手为外资Tier 1。公司已获得智驾、车身域定点，产品陆续量产，有望持续拓展产品线。同时，公司推进日本工厂落地，加速全球化布局。

从大众到新能源全面开花，全球化战略加速
客户端从大众延伸至新势力（比亚迪、特斯拉等），覆盖主流新能源车型。2025年捷克IMI公司100%股权收购落地后，公司从全球销售进入全球化生产阶段。

投资建议与业绩预测
维持“推荐”评级，预计2025-2027年营收78.7/98.6/122.0亿元，归母净利10.5/13.4/17.1亿元，EPS 2.61/3.32/4.24元，对应2025年PE 21/17/13倍。

风险提示
客户销量不及预期、域控业务发展不及预期、收购整合风险等。