系列点评四：2025Q2业绩超预期 新产品、新客户持续突破

科博达（603786.SH）系列点评四

核心观点： 科博达2025年H1业绩超预期，收入和利润实现同环比高增，主要得益于全球客户拓展、产品矩阵完善及全球战略加速落地。公司从灯控业务向域控业务转型，成为平台型汽车电子供应商，并积极拓展新能源车市场，全球化布局加速。

关键数据：

• 2025H1营收30.5亿元，同比+11.1%；归母净利4.5亿元，同比+21.3%；扣非归母净利4.3亿元，同比+25.2%。
• 2025Q2营收16.7亿元，同比+26.3%/环比+21.8%；归母净利2.5亿元，同比+60.7%/环比+18.9%；扣非归母净利2.4亿元，同比+68.4%/环比+27.5%。
• 2025Q2毛利率27.2%，同比+1.1pct/环比+0.2pct。
• 2025H1新增定定点项目全生命周期销售额超70亿元，获得某国际知名整车厂新世代架构下超级大脑之一中央域控产品定点。
• 产品矩阵持续完善，孵化出智能配电盒、天幕智能控制器、底盘控制器等新产品。
• 收购捷克IMI公司100%股权，获得欧洲生产基地。

研究结论： 公司是国内稀缺的汽车电子供应商，兼具软、硬件能力，产品横向延伸能力强。电动智能变革将加速整车电子电气架构集中化，催化域控制器业务发展。公司已获得智驾域、车身域等定点，成为平台型电子供应商，并稳步推进首个境外设厂的日本工厂落地。客户端，公司从绑定大众到新势力全面开花，市场覆盖大众集团MEB和PPE平台、比亚迪、特斯拉等头部企业。

投资建议： 预计2025-2027年营收为78.7/98.6/122.0亿元，归母净利为10.5/13.4/17.1亿元，EPS为2.61/3.32/4.24元，对应2025年8月27日58.3元/股收盘价，PE为22/18/14倍，维持“推荐”评级。

风险提示： 客户销量不及预期、域控业务不及预期、原材料价格波动风险等。