- 事件与业绩：公司发布2025年半年报，实现收入2.5亿元，同比增长40.4%；毛利率同比下降25.2个百分点至24.8%；经调整净利润为-5.5亿元，同比减亏8.9%。业绩符合预期。
- 自动驾驶业务进展：
- 辅助驾驶产品及解决方案收入同比增长41.6%至2.37亿元，主要得益于量产车型增多、商用车渗透率提升及获客能力增强。
- 芯片方面：
- 基于A1000系列的方案在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007/008等车型持续量产出货。
- 自研功能实现车位到车位（P2P）跨高速/城际/城区的连续导航辅助。
- C1200系列的高速领航、城区记忆领航与记忆泊车已在多城完成测试，即将在多家新能源头部客户项目量产部署，并推出“安全智能底座”架构。
- A2000系列正进行方案开发验证，包含基于Transformer的大模型算法，覆盖VLA与端到端驾驶，目标年内与头部车企达成定点及量产合作。
- 市场拓展与合作：
- 深化与吉利、比亚迪、东风、一汽等头部客户合作，上半年新增多款国内与海外车型定点，海外定点车型及数量创历史新高。
- 预计基于自家芯片的多款车型自2025年下半年起在海外销售，相关出货已陆续启动，并预期获取更多头部车企的新车型定点与量产。
- 随着海外定点车型陆续进入销售周期、国内新增定点持续落地，预计订单与交付节奏将加快。
- 应用场景拓展：
- 机器人领域：开发基于C1200的“运动小脑”和基于A2000的“具身大脑”，已与头部足式机器人企业达成战略合作，并通过参投共同开发多模态感知算力模组。
- 无人物流小车：基于自研芯片与激光视觉一体传感器的多模态端到端大模型L4系统已在港口/园区等封闭场景持续出货。
- 智能影像解决方案：AI Depth、Portrait Dynamic Fusion等算法落地，并在AI眼镜等新形态产品实现商业化。
- 机器人与低速L4等非乘用车场景规模化落地叠加智能影像在新形态终端的商业化扩张，有望形成第二增长曲线并增强业务韧性。
- 盈利预测与投资评级：
- 维持公司2025/2026/2027年收入8.8/14.3/19.2亿元的预期，2025年9月2日收盘价对应2025/2026/2027年PS分别为12.4/7.7/5.7倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：行业竞争加剧，研发投入与回报的不确定性，供应链风险。
