股指期货市场概况
上周四大期指涨跌不一，中证1000期指跌幅最大（-1.51%），中上证50期指涨幅最大（0.25%）。IF、IC、IM和IH主力合约贴水幅度均缩小，但均处于贴水状态。从全部合约角度看，IM合约成交量上升幅度最大（1.84%），IF合约成交量下跌幅度最大（-29.84%）。IH合约持仓量下跌幅度最大（-7.54%），IM合约持仓量上涨幅度最大（1.69%）。
基差水平： IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-3.65%、-11.56%、-13.88%和-0.37%。IF和IC期指贴水幅度加深，IM和IH期指贴水幅度收窄。指数分红影响已被定价，关注基差结构变化展示的交易情绪指引。
跨期价差： IF、IC、IM和IH新的当月合约与下月合约的跨期价差率分别处于2019年以来的45.10%、64.70%、27.80%和78.60%分位数，恢复常态。
套利空间： 以年化收益5%计算，IF正反套新的当月合约基差率需要分别达到0.56%和-0.97%，新的下月合约基差率需要分别达到1.00%和-1.90%。按照收盘价格看目前不存在套利机会。
分红预测： 分红对四大期指主力合约影响微小。根据估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数未来一年对指数点位的影响分别为82.21、82.79、64.78和61.57。
市场预期： 基差变化与投资者交易情绪的相关度较高。美国关税政策实质影响有限，驱动资金流入避险资产，全A成交缩量明显，小盘宽基跌幅较大。基差方面，本周波动较小，各品种较上周略有走强，仍处于近期较低位置。IH下月合约价格持续七周倒挂，使用远月合约对冲性价比较高。
近一周卖方策略观点ChatGPT解析
20多家卖方策略团队报告显示，7家券商认为政策持续落地和资本市场改革将提升中国资产吸引力，6家券商认为市场存在结构性估值机会。行业方面，对于有色金属、高股息、创新药板块有一致性的看好。
市场观点共识： 政策支持、外资流入、增量资金支撑、结构性估值机会。
市场观点分歧： 市场走势（震荡上行 vs 维持震荡）、风险因素（外部关税政策/经济数据 vs 财报季业绩披露）、风格切换（大盘价值 vs 中小盘成长）、政策效果（显著 vs 加码概率偏低）、资金流向（外资流入 vs 资金流出压力）、风险偏好（回升 vs 下降）。
行业观点共识： 有色金属行业景气度、高股息策略估值水平、创新药行业政策催化。
行业观点分歧： 周期行业具体选择（铝 vs 铜）、周期行业复苏时间节点。
附录
股指期限套利计算： 期现套利分为正向套利和反向套利，通过计算套利交易的现金流预估当前两个方向的套利收益。主要风险包括保证金追加风险、基差不收敛风险、股利风险、现货的跟踪误差风险、流动性风险等。
股利预估方法： 通过历史分红规律预测分红点位，修正基差率，更好地跟踪市场真实的基差率水平。EPS取值根据预测时间与年报EPS披露情况确定，预测派息率根据公司稳定派息情况取过去三年均值或上一年度数据。
