股指期货市场概况与主动对冲策略表现
上周四大期指全线收涨，上证50期指涨幅最大（2.35%），沪深300期指涨幅最小（1.78%）。IF和IH主力合约由贴水转向升水，IC主力合约贴水幅度收窄，IM主力合约贴水幅度扩大。IF和IH期指均为升水状态，IC和IM期指均为贴水状态。
从合约角度看，四大期指当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均上升，IH上升幅度最大（15.65%），IM上升幅度最小（5.34%）。上周五四大期指合计持仓量均上升，IH上升幅度最大（21.06%），IM上升幅度最小（3.85%）。
基差水平方面，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-1.64%、-9.21%、-11.98%和0.78%，较上周最后一个交易日，IF、IC、IM期指贴水幅度均有所收窄，IH期指由贴水转向升水。指数分红影响已被定价较为充分，关注基差结构变化展示的交易情绪指引。
跨期价差方面，IF、IC、IM和IH新的当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的46.00%、66.30%、28.40%和83.60%分位数。四大期指新的当月合约与下月、当季、下季的价差率均不再集中于历史分布左尾，恢复常态。
正向和反向套利空间上，以年化收益5%计算，剩余5个交易日，IF正反套新的当月合约基差率需要分别达到0.33%和-0.48%。以年化收益5%计算，剩余24个交易日，IF正反套新的下月合约基差率需要分别达到0.82%和-1.52%。按照收盘价格看目前不存在套利机会。
分红预测方面，因分红的主要时间结束，分红对四大期指主力合约影响微小，根据估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数未来一年对指数点位的影响分别为90.71、85.65、72.15和62.79。
市场预期方面，在分红影响趋弱和期指交易规则无变化的情况下，基差变化与投资者交易情绪的相关度较高。上周期指主力合约的成交量处于较高区间。周一早盘IC和IM全合约贴水迅速对等扩大，且高贴水持续较久，而IH和IF并未出现类似情况，这可能是来自互换便利的增量入市资金导致的结构性变化。随后随着指数大涨再次进入敲出区间，场外对冲行为或对贴水有所接力。本周基差走弱后收敛，截至本周五收盘，各品种基差较上周均有一定程度的走强。IH下月合约价格持续五周倒挂，使用远月合约对冲性价比较高。
近一周卖方策略观点ChatGPT解析
12家券商认为市场将继续走强或呈现震荡偏强行情，9家券商提到政策部署、宽货币或消费政策对市场的提振作用。行业方面，对于地产链、消费与高位科技板块有一致性的看好。
附录
附录部分提供了股指期限套利计算方法、股利预估方法的具体细节。
