所长早读

所长早读 今日发现 特朗普称已确定“解放日”关税计划，博弈和动荡或只是开始 观点分享： 据华尔街日报报道，特朗普称已确定本周将要宣布的新一批关税计划，但没有透露具体决定。此前，他的团队难以就如何调整美国贸易战略达成一致。特朗普既想通过关税增加收入，又想利用关税作为筹码，迫使其他国家降低关税或作出其他政策改变的“既要有要”策略，令市场无所适从，而目前也难以看出特朗普会更倾向于哪一种结果。路透社报道，特朗普将在美东时间2日下午四点宣布美国关税政策，特朗普助手透露考虑对全球贸易伙伴普遍增收20%的关税，特朗普也正准备宣布新的贸易壁垒。市场对愈演愈烈的全球贸易战感到担忧，而从美国的行动和世界各国的反应及应对来看，博弈和动荡或许才只是开始。 所长首推 玻璃：短期仍偏强。近期现货市场成交持续好转，主要产地河北、湖北地区厂家普遍涨价，涨价幅度20元/吨左右。市场情绪延续了3月下旬以来的良好态势。尤其湖北地区的成交好转对期货市场支撑力度较大，因此前市场压制主要来自湖北高库存、高仓单因素。当前市场处于春季补库窗口期，短期这种乐观态势仍将延续。当然也要看到上半年的补库通常难以形成趋势，尤其主销地状况弱于主产地背景下，在目前春季补库结束后，市场可能仍有压力。 期指：震荡等待消息面进一步明朗。近两周来，期指重心回落。国内经济数据陆续发布，现实层面看经济增长总量延续修复，但结构分化显著。旧动能通过实物工作量及价格的传导继续拖累经济，宏观的修复高度依赖政策。经济内生性、广谱性动能依然存在改善空间，强预期面临现实的压制。此外，总量的韧性带来货币宽松的延后，情绪的上行缺乏催化剂。海外方面，关税迎来多重考验，美股波动加大，不确定性陡增，风险偏好有所回落。短线来看，随着对等关税靴子的落地，市场或存在风偏的修复，但无疑国内外的基本面格局并未真正扭转，当前位置行情或继续偏向于震荡整固，除非外部变量超预期、宏观修复更明显或继续回调后提供多头抄底空间。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：再创新高6白银：受到有色带动回落6铜：等待美国加征关税，市场谨慎8铝：高位震荡10氧化铝：价格承压10锌：承压运行，关注关税扰动12铅：中期偏弱13镍：镍矿支撑火法成本，精炼累库亦未兑现14不锈钢：短线成本逻辑主导，中期供需仍有压力14锡：继续回升16工业硅：盘面弱势，关注库存变动18多晶硅：关注今日仓单数量18碳酸锂：基本面弱势格局不改，盘面存向下驱动20铁矿石：震荡反复22螺纹钢：情绪改善，短线反弹23热轧卷板：情绪改善，短线反弹23硅铁：黑色板块共振，硅铁宽幅震荡25锰硅：矿端信息扰动，锰硅小幅反弹25焦炭：提涨预期渐起，震荡偏强27焦煤：震荡偏强27动力煤：库存高位运行，价格承压29玻璃：原片价格平稳30对二甲苯：多PX空PTA31PTA：短纤减产，多PF空PTA31MEG：供应收缩，触底反弹，多MEG空PTA31橡胶：震荡运行33合成橡胶：丁二烯小幅调涨，震荡有支撑35沥青：企稳震荡，关注库存及跨区价差37LLDPE：短期震荡，后期仍有压力39PP：价格小涨，成交一般41烧碱：震荡为主，关注出口需求42纸浆：震荡运行44原木：震荡反复46甲醇：震荡承压48尿素：近月偏强，远月承压50苯乙烯：空单止盈52纯碱：现货市场变化不大53 LPG：跟随油价窄幅震荡54PVC：低位震荡57燃料油：夜盘继续上涨，短期强势延续59低硫燃料油：跟随原油回弹，外盘高低硫价差延续走阔59集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有60短纤：检修落实，加工费扩张63瓶片：区间震荡，结构偏弱63棕榈油：库存压力暂未显现，近端偏强64豆油：美国生柴与关税支撑美豆油上涨64豆粕：美豆油上涨激励美豆收涨，连粕跟随反弹66豆一：跟随豆类市场反弹66玉米：震荡运行68白糖：偏强震荡70棉花：注意宏观事件的影响71鸡蛋：弱势运行73生猪：跌价预期提前兑现74花生：关注油厂收购75 2025年4月2日 黄金：再创新高 白银：受到有色带动回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、白宫称4月2日关税宣布后即生效，卡尼警告加拿大将反制，墨西哥寻求保留美墨加协议豁免， 冯德莱恩：欧盟准备反击，已计划对美国关税进行报复。 2、美国ISM制造业指数今年首次出现萎缩，价格指数创2022年6月以来新高。 3、美国劳动力市场温和放缓，2月JOLTS职位空缺不及预期，较上月回落。 4、美联储官员称关税或导致失业和通胀升高。 5、小米造车步入至暗时刻。全民智驾被浇了一盆冷水。雷军：等到此时，我不能再等待，无论发生什么，小米都不会回避。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月02日 铜：等待美国加征关税，市场谨慎 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普将于北京时间周四凌晨4点在白宫玫瑰园发表讲话。华邮：白宫助手起草了一份提案，拟对至少大部分输美商品征收约20%的关税；白宫：公布的关税将立即生效。（金十数据） 微观方面，据知情人士透露嘉能可在智利Altonorte冶炼厂的熔炉出现问题后暂停了铜的发货。（Bloomberg） 国家统计局数据显示，2025年1-2月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入12855.1亿元，同比 增长21.3%；营业成本12156.9亿元，同比增长21.8%；利润总额366.3亿元，同比增长20.5%。（上海钢联） Codelco首席执行官Ruben Alvarado表示，已经在将部分现货销售转向美国。（SMM） 印度2024-25财年精炼铜产量增长7.1%，至49.7万吨。（SMM） 智利Codelco2024年铜产量144万吨，重获全球最大铜生产商头衔。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250402 铝：高位震荡氧化铝：价格承压 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝，到厂价格3270-3280元/吨，部分贸易商中标，具体供货方及货源不详。 2. 3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。 3.据Mysteel不完全整理，截至3月31日，29城出台33条楼市松绑政策，其中多地取消住房限制性措施，支持现房销售，组织住房促销活动，推出“好房子”政策等。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250402 锌：承压运行，关注关税扰动 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 白宫称4月2日关税宣布后即生效，卡尼警告加拿大将反制，墨西哥寻求保留美墨加协议豁免，冯德莱恩：欧盟准备反击，已计划对美国关税进行报复。摩根大通：“英日澳相对安全”，后续谈判会持续到6月。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250402 铅：中期偏弱 【新闻】 白宫称4月2日关税宣布后即生效，卡尼警告加拿大将反制，墨西哥寻求保留美墨加协议豁免，冯德莱恩：欧盟准备反击，已计划对美国关税进行报复。摩根大通：“英日澳相对安全”，后续谈判会持续到6月。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月2日 镍：镍矿支撑火法成本，精炼累库亦未兑现 不锈钢：短线成本逻辑主导，中期供需仍有压力 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键， 或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月2日 锡：继续回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、白宫称4月2日关税宣布后即生效，卡尼警告加拿大将反制，墨西哥寻求保留美墨加协议豁免，冯德莱恩：欧盟准备反击，已计划对美国关税进行报复。 2、美国ISM制造业指数今年首次出现萎缩，价格指数创2022年6月以来新高。 3、美国劳动力市场温和放缓，2月JOLTS职位空缺不及预期，较上月回落。 4、美联储官员称关税或导致失业和通胀升高。 5、小米造车步入至暗时刻。全民智驾被浇了一盆冷水。雷军：等到此时，我不能再等待，无论发生什么，小米都不会回避。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月02日 工业硅：盘面弱势，关注库存变动 多晶硅：关注今日仓单数量 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月28日晚，国家税务总局、财政部、商务部、海关总署以及国家市场监督管理总局五大部门联合发布了《关于应征国内环节税货物出口优化服务规范管理有关事