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华堂宁商业化交接顺利，坚定看好二代GKA出海

2025-03-31 周豫,霍亮,戎晓婕太平洋证券欧阳晓辉

华领医药-B(02552)2024年业绩表现强劲，全年收入同比增长234%，达到2.56亿元，处方医院数量超过2700家。毛利率为48.7%，主要受医保纳入后定价降低影响。研发开支2.15亿元，同比增长25%；行政开支1.17亿元，同比减少6%；销售开支1.53亿元，同比增长92%。年内亏损2.50亿元，同比增加18%。公司现金储备11.4亿元，预计可维持至2027年扭亏为盈。

华堂宁商业化交接顺利，2025年1-2月收入同比增长199%，表明自营商业化团队运作稳定。二代GKA完成美国1a期临床，预计2025年启动1b期研究，看好其BD出海前景。

投资建议：预测2025/26/27年营业收入分别为3.84/8.56/14.75亿元，归母净利润分别为-3.38/-1.63/0.84亿元。DCF法测算目标市值为60.22亿元，对应股价6.13港元，维持“买入”评级。

风险提示：研发或销售不及预期风险，行业政策风险。

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华堂宁商业化交接顺利，坚定看好二代GKA出海

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