【投资要点】
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营收与亏损情况：2022年，公司实现营收1759.9万元，主要得益于华堂宁多格列艾汀在第四季度上市后的销售。税前亏损为2.04亿元，较上年减少37.52%，毛利为768.9万元，毛利率为43.7%。
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商业化进展：华堂宁多格列艾汀于2022年10月8日获批上市，并于10月28日开始销售。截至2023年1月底，已售出约14.8万盒，产生净销售收入约4900万元。上市初期，由于需求巨大和供应限制，公司采取了限制销售策略，自上市首周后恢复正常商业销售。
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研发动态：公司正在研发第二代长专利期的葡萄糖激酶激活剂（GKA），以拓展海外市场。此外，公司通过收购盛德瑞尔，扩大了产品管线布局，专注于治疗先天性高胰岛素血症和其他代谢紊乱。
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盈利预测与评级：鉴于华堂宁的初步商业化成功，分析师调整了盈利预测，预计公司2023-2025年的营收分别为3.25亿、13.61亿、25.98亿，归母净利润分别为-1.22亿、0.45亿、3.09亿。基于PE、PB和EV/EBITDA，给予“增持”评级。
风险提示：
- 销售业绩可能不达预期。
- 医保谈判结果可能低于预期。
财务概览：
- 资产负债表：截至2022年末，总资产为1121万元，总负债为842万元，归属于母公司股东权益为280万元。
- 现金流量表：经营活动产生的现金流为净流出，投资活动和筹资活动分别带来少量现金流入和流出。
- 财务比率：包括但不限于负债比率、偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力的多个财务指标。
估值：
- 市盈率（P/E）、市净率（P/B）、EV/EBITDA等指标用于评估公司的估值水平。
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