所长早读

所长早读 今日发现 特朗普可能在4月1日晚或4月2日宣布关税细节 观点分享： 据央视报道，当地时间3月31日，美国总统特朗普表示，可能会在4月1日晚上或者4月2日宣布关税细节。特朗普还表示，与其他国家相比，美国会表现得“非常友好”，在某些情况下，关税可能会大幅降低。随后，特朗普谈及了其他议题，然后又跳转回关税议题并补充说：“关税计划已经制定”。根据白宫31日早些时候的说明，特朗普预计于4月2日作出抉择并宣布相关关税政策的细节。摩根士丹利的报告建议关注两个关键问题：公告是否能明确关税政策，将其从未知变为已知；以及关税增加是否足够大，足以进一步恶化经济前景。同时，他们认为“4月2日”不是美股的“利空出尽”。 所长首推 美豆：种植面积符合预期但季度库存高于预期。本次报告公布的面积数为：玉米9532.6万英亩（市场平均预期9436万，上一年度9059万）、大豆8349.5万英亩（市场平均预期8376万，上一年度8705万）、小麦4535万英亩（市场平均预期4647万，上一年度4607万）；截止3月1日全美大豆库存为19.1亿蒲式耳（市场平均预期19亿），上一年度为18.4亿蒲式耳。大豆库存高于预期，显示了现货压力较大，并且上一年度大豆单产存在上修的需要（在10月报告中可能做出修改）；大豆面积略低于预期，玉米面积则高于预期，中长期美豆 行情将会围绕减产这一题材展开，中短期内供应压力打，价格预计震荡偏弱，中长期则支撑较强，需关注美国主产区天气和特朗普关税政策的变化。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：再创新高6白银：受到有色带动回落6铜：美国加征关税预期，市场谨慎8铝：宽幅震荡10氧化铝：底部待寻10锌：承压运行12铅：上方或存压力13镍：镍矿支撑火法成本，精炼累库亦未兑现14不锈钢：短线成本逻辑主导，中期供需仍有压力14锡：企稳回升16工业硅：盘面仍为弱势格局18多晶硅：关注今日仓单数量18碳酸锂：免检二次注册比例较高，盘面或承压20铁矿石：弱势震荡22螺纹钢：震荡反复23热轧卷板：震荡反复23硅铁：原料价格走弱，硅铁偏弱震荡25锰硅：主产地陆续减产，锰硅宽幅震荡25焦炭：盘面震荡偏弱27焦煤：盘面震荡偏弱27动力煤：库存高位运行，价格承压29玻璃：原片价格平稳30对二甲苯：成本支撑，中海油惠州检修，多PX空PTA31PTA：短纤、长丝FDY减产，多PF空PTA31MEG：区间震荡市，关注4600压力31橡胶：震荡偏弱34合成橡胶：短期窄幅震荡36沥青：跟涨原油，厂库稳健去化38LLDPE：短期震荡，后期仍有压力40PP：价格小涨，成交一般41烧碱：偏弱震荡为主，关注出口需求42纸浆：震荡偏弱44原木：弱势震荡46甲醇：震荡承压48尿素：震荡运行，日内走势关注现货成交50苯乙烯：空单止盈52纯碱：现货市场变化不大53 LPG：跟涨原油，04仍弱54PVC：低位震荡57燃料油：夜盘上涨，短期或明显转强59低硫燃料油：跟随原油回弹，外盘高低硫价差暂时平稳59集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有60短纤：检修落实，加工费扩张63瓶片：区间震荡，结构偏弱63棕榈油：拐点分歧仍大，盘面博弈激烈64豆油：美豆面积基本符合预期，等待天气指引64豆粕：报告中性、关税担忧仍在、美豆收跌，连粕或跟随回落66豆一：跟随周边市场波动，调整震荡66玉米：震荡运行68白糖：关注内外价差收窄机会69棉花：注意宏观事件的影响70鸡蛋：现货弱势超预期72生猪：二次累库预期逐步形成73花生：关注上货74 2025年4月1日 黄金：再创新高 白银：受到有色带动回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、媒体称白宫再度考虑“全面高关税”，黄金三日连创历史新高；花旗称当前是金矿“40年一遇” 的大机会。 2、中国3月官方制造业PMI 50.5，制造业扩张速度一年来最快。 3、法国极右翼领袖勒庞挪用欧盟公款被定罪，被判入狱，五年内不得竞选公职，称将对判决提起上诉。 4、华为2024年收入8621亿元，研发费用1797亿元，昇腾云服务实现6倍增长，智能汽车解决方案首次实现盈利。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月01日 铜：美国加征关税预期，市场谨慎 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普将于4月2日在白宫玫瑰园宣布对等关税，细节或在北京时间周三早晨揭晓。美国官员表示该计划不会有任何的豁免条款（包括关乎农民方面），并将在另一个时间实施行业关税。（金十数据） 美联储-威廉姆斯：当前经济不存在滞胀，需依赖数据来调整政策，不确定性很高，长期通胀预期稳定。（金十数据） 微观方面，据海关总署数据显示，中国1月铜矿砂及其精矿进口量为253.13万吨，2月为218.25万吨。其中智利输送量环比连续回落。（SMM） 据知情人士透露嘉能可在智利Altonorte冶炼厂的熔炉出现问题后暂停了铜的发货。（Bloomberg） 国家统计局数据显示，2025年1-2月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入12855.1亿元，同比增长21.3%；营业成本12156.9亿元，同比增长21.8%；利润总额366.3亿元，同比增长20.5%。（上海钢联） Codelco首席执行官Ruben Alvarado表示，已经在将部分现货销售转向美国。（SMM） 印度2024-25财年精炼铜产量增长7.1%，至49.7万吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250401 铝：宽幅震荡氧化铝：底部待寻 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.截至2025年3月，越南首个电解铝厂——位于得农省的电解铝项目已基本完成厂房和基础设施建设，当前正筹备设备安装工作，预计将于2025年4月启动EPC合同实施。该项目由Tran Hong Quan冶金有限 公司投资，总投资达18.42万亿越南盾（其中贷款14.7万亿），建于仁科工业园区，占地近130公顷，设计年产能为45万吨，分三期建设，每期产能15万吨。（上海有色网） 2.据路透社3月31日报道，全球大宗商品贸易巨头Vitol和Gunvor正计划从伦敦金属交易所（LME）认证的韩国光阳港仓库中提取大量俄罗斯原产的铝。这些仓库由ISTIM运营，截至2月底已有97,750吨铝被标记为待提取，总价值超过2.5亿美元，目前提货排队时间长达81天（上海有色网） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250401 锌：承压运行 【新闻】 中国3月官方制造业PMI 50.5，制造业扩张速度一年来最快。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250401 铅：上方或存压力 【新闻】 中国3月官方制造业PMI 50.5，制造业扩张速度一年来最快。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月1日 镍：镍矿支撑火法成本，精炼累库亦未兑现 不锈钢：短线成本逻辑主导，中期供需仍有压力 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键， 或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 【趋势强度】 镍趋势强度：1；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月1日 锡：企稳回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、媒体称白宫再度考虑“全面高关税”，黄金三日连创历史新高；花旗称当前是金矿“40年一遇”的大机会。 2、中国3月官方制造业PMI 50.5，制造业扩张速度一年来最快。 3、法国极右翼领袖勒庞挪用欧盟公款被定罪，被判入狱，五年内不得竞选公职，称将对判决提起上诉。 4、华为2024年收入8621亿元，研发费用1797亿元，昇腾云服务实现6倍增长，智能汽车解决方案首次实现盈利。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月01日 工业硅：盘面仍为弱势格局 多晶硅：关注今日仓单数量 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 【宏观及行业新闻】 协鑫新能源(00451.HK)发布公告，截至2024年12月31日止年度，公司收入11.08亿元人民币，上年同期为8.3亿元；相比去年公司拥有人应占亏损人民币11.66亿元，公司拥有人应占年内亏损为人民币4.24亿元。收入增加主要由于在2023年出售光伏电站导致电力销售及电价补贴下降以及2024年内LNG业务相关收入增加的合并影响所致。该年度，集团透过扩大其于LNG及相关产品贸易业务进入LNG市场。集团透过买卖LNG及相关产品产生销售收入人民币730百万元（2023年12月31日：人民币8.6百万元）。该年度，集团LNG贸易业务的销售总额约为445,000吨。年内销售量的增长足