海外市场多点开花，国内高景气持续
需求侧：
- 低ROE市场：
- 中国：1月储能装机2.87GW/8.23GWh，同比高增145%/142%；1月招标规模为7.71GW/61.7GWh，同/环比高增1107%/93%，总规模创历史新高；构网型储能招标渗透率超10%，系统价格较跟网型同比+24%；新能源上网电价市场化改革落地，保障性强制配储取消，短期迎来抢装潮，长期看储能盈利模式改善。
- 印度：1月底储能系统装机0.4GWh；独储25年招标18GWh，光储项目招标2.43GWh；光伏开启强制配储；预计到2025年Q2有1GWh容量并网，全年装机超2GWh。
- 高ROE市场：
- 量：德国2月储能装机344MWh，大储167MWh，同比+186%；意大利24Q3储能装机0.6GW/1.91GWh，同比+53%/160%；英国24Q4大储新增装机381MW/812MWh。
- 先导指标：
- 欧洲：核心9国2月电价同比接近翻倍；2月欧洲天然气库存消耗加速，天然气价格同比+73%。
- 美国：储备储能项目达65.2GWh，德州维持高增速，新兴市场支撑增长潜力。
- 澳洲：24Q4储能净收入6950万美元，同比+121%；瞬时可再生能源渗透率最高达到75.6%。
- 中ROE市场：
- 中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh；即将确定集成商的项目近50GWh；光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能。
- 非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%；全球气候变暖影响传统水力发电；全球降息周期凸显光储项目IRR优势。
供给侧：
- 价格：25年1月2/4小时储能系统平价报价0.610/0.472元/Wh，环比下降12%/2.1%；2/4小时储能EPC平均报价为1.098/1.115元/Wh，环比下降6.96%/11.5%。
- 电芯：24年全球储能电芯出货303-314.7GWh；宁德时代（36%）、亿纬锂能、比亚迪、海辰储能、中创新航。
- 系统集成商：交流侧：Tesla、阳光电源、中车株洲所、Fluence、海博思创；直流侧：宁德时代、比亚迪、精控能源、海辰储能、远信储能。
风险提示：美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性。
