再度斩获大订单，国内海外多点开花

证券研究报告 公司研究 2024年05月15日 点评： 威海广泰是全球空港装备领跑者、应急救援装备先行者，在军民两旺、出海提速的全新发展阶段，市场天花板有望持续向上突破，维持“买入”评级。市场可能担心公司长期成长空间有限，但我们认为，1）空港装备国内需求拐点将至，产品出海持续提速；市场天花板有望迎来质的飞跃；2）应急救援装备军民需求两旺，亦有望受益于低空经济、设备更新、万亿国债等政策机遇。3）我们预计2024-2026年公司归母净利润为3.3/4.41/5.81亿元，CAGR为33%，对应PE为17/13/10倍，维持“买入”评级。 任旭欢军工行业分析师执业编号：S1500524010001邮箱：renxuhuan@cindasc.com 国内外市场需求两旺，新订单接踵而至：1）特殊市场需求或将复苏：本次中标消防车项目，是公司自2021年6月以来在特殊市场取得的最大订单，有望进一步增强公司的市场竞争力和品牌影响力。2）国内空港装备需求复苏得到进一步确认：公司紧盯国内市场复苏及重大机场改扩建工程项目需求，24Q1累计取得国内订单2.4亿元（+108%）。3）“出海”战略超预期推进：公司在国际市场持续加强构建与全球大型地服公司的销售网络24Q1取得国际订单2.87亿元（+419%）。4）应急救援装备：累计取得消防救援产品订单2.18亿（+183%），其中在石油、石化领域取得非政府订单1300万。5）移动医疗装备出口实现“开门红”：取得某客户首期订单1875万。 积极抢占全球科技和产业变革制高点，核心技术奠定公司全球竞争力：1）公司是全球规模最大的空港地面设备制造企业之一：亦是全球唯一一家能为一架飞机配齐所有空港地面装备的制造商。2）公司电动空港装备及技术处于世界领先水平：以噪音小、维护成本低、改善空气质量、提升机场形象受到广泛关注。3）坚持“技术创新为龙头”，专注发展新质生产力：研发了换电式拖头、纯电动平台车、机场智能充换电站、飞机充电宝等一系列新产品，公司新推出的无人驾驶行李车，已经在香港机场B2B货运站完成测试。4）应急救援装备产品谱系完整，研发实力强劲：在持续打造高端智能装备制造平台的基础上，开发出包括系列消防救援装备、移动医疗装备、无人机装备、消防报警装备等多款智能应急救援装备。 空港装备龙头进击全球市场，市场天花板有望持续向上突破：1）国际化战略或将进入收获期：据威海广泰微信公众号消息，公司现已成为明捷等国际地服公司和空港装备租赁公司TCR的战略合作伙伴，公司的空港装备已进入法国、匈牙利、意大利、西班牙等90多个国家和地区、服务1000多个机场。2）推进与法国航空企业开展深入合作：据新华社巴黎5月7日电，公司在中法人文合作发展论坛上举办专场交流会，董事长李文轩向法国嘉宾和媒体推荐公司的电动化空港装备，以推进与法国更多客户达成合作。3）我们认为，全球空港装备市场空间广阔，公司作为世界领先的空港装备制造商，持续推进产品出海，未来市场天花板有望持续提升。 相关研究[Table_OtherReport]威海广泰：从追随到领跑，空港装备龙头进击全球市场 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 风险提示：宏观经济波动风险，产品出海不及预期风险 研究团队简介 张润毅（S1500520050003），信达证券军工&中小盘首席分析师，上海交通大学硕士，证券从业经验10年。2020年4月加盟信达证券，2013-2020年先后供职于国泰君安证券、国盛证券，担任军工首席分析师；曾荣获2014年新财富最佳分析师第4名、金牛奖第1名；2015年新财富第2名、金牛奖第3名；2016年新财富第4名、金牛奖第1名、第一财经最佳分析师第1名；多次入围新财富、水晶球等奖项，具备扎实的航空航天+金融数学复合专业背景、机械/能源/军工等行业研究经验。 任旭欢（S1500524010001），信达证券军工&中小盘分析师，同济大学硕士，西北工业大学学士，CMA，中级会计师，COMAC注册系统工程师。曾供职中国商飞公司，从事成本工程工作，5年产业工作经验。2021年11月加入信达证券研究开发中心，从事军工&中小盘行业研究工作。 祝小茜（S1500122080010），信达证券军工&中小盘研究助理，本硕均就读于中央财经大学，经济学硕士。具备扎实的国防军工、经济学基础，曾在国家财政部有关军人事务财政支持的委托性课题中承担重要角色。2022年7月加入信达证券研究开发中心，侧重军工电子研究。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。