碳酸锂期货与期权2025年第二季度报告：供应先增后减 需求态势平稳

投资咨询业务资格:京证监许可【2012]75号 供应先增后减需求态势平稳 期货研究院有色贵金属与新能源团队魏朝明交易咨询资格号：Z00157382025年3月30日 CONTENT目录 碳酸锂期货一季度价格变动情况 2025年一季度碳酸锂主力合约先强后弱，春节前备货逻辑推动盘面走高，春节后需求不及预期，供应超预期增加成为盘面下行的主要驱动力，一季度下跌4.34%收于74000元。 锂电新能源产业链一季度现货价格变动情况 一季度锂电产业链价格整体呈现冲高回落态势，锂精矿价格较锂盐价格相对偏强。一季度碳酸锂现货价格跌幅3.34%，磷酸铁锂现货价格跌幅1.82%-1.98%。一季度氢氧化锂价格偏弱，但收益于钴、镍等原料价格上涨，三元材料价格表现强于大市。 CONTENT目录 锂盐供应情况 碳酸锂产量于2024年12月创出月度历史新高6.97万吨，1月份有所回落，2月份供应企稳回升，3月份供应量冲高回落；供应从季节性低位回升的态势还在延续。碳酸锂供应量春节过后供应快速恢复，周度产量创出历史新高后有所回落。 锂盐供应情况-锂精矿进口量环比回落 1-2月我国进口锂精矿分别为59.1万吨、56.7万吨，环比增幅分别为29%、-4%。其中进口量前三的国家分别为澳大利亚、南非、津巴布韦。 数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理 锂盐供应情况-碳酸锂进口量高于预期 1-2月我国进口碳酸锂分别为2.0万吨、1.2万吨，环比分别减少45.6%和40.0%，2月进口均价为7.0万元/吨，环比下降6.9%。其中，1-2月从智利进口碳酸锂约1.3万吨、0.8万吨，占比约为62%左右。 锂盐供应情况-高频数据显示产量创周度历史新高后回落 供应方面，春节前后碳酸锂产量出现季节性回落，随后开始连续攀升，3月第一周碳酸锂周度产量创出18634吨的历史新高，随后碳酸锂产量在利润走弱的压力下连续回落；3月最后一周碳酸锂产量17318吨，较3月初当周下降1316吨，降幅7%。 锂盐库存连续七周累积打击市场备货热情 据SMM，一季度末全口径样本库存127910吨，连续七周累库；同时，累库速度开始放缓，库存拐点值得期待。 分项看精炼厂库存连续上扬，中间环节库存见顶回落，下游经历先去库后补库的过程。 锂盐表观需求回升 据测算，3月最后一周周度表观需求15807吨，较前一周回升1253吨，需求端颇具韧性；一季度末全口径库存可用天数56.6天，较前期高位有所回落。 锂盐需求情况-岁末年初季节性回落符合预期 受春节因素影响，一季度需求季节性回落符合预期；从淡季绝对值变动趋势看，锂盐需求增长仍在加速。 行业4月预排产数据显示，样本企业中电池排产108.1GWh，环比+2.0%，正极11.0万吨，环比-5.2%，负极11.7万吨，环比+3.1%，隔膜14.7亿平，环比+7.3%，电解液7.3万吨，环比+5.8%。 锂盐需求情况-新能源汽车产销保持较快增长势头 中国汽车工业协会公布的数据显示，今年1至2月份，我国汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。其中新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比分别增长52%和52%。 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。在出口方面，新能源汽车出口28.2万辆，同比增长54.5%。 锂盐需求情况-新能源汽车需求有所分化 从环比看，需求的季节性下降对市场情绪产生一定影响。从分项看，乘用车需求态势较客车更为稳定。终端需求是否季节性见底，当前尚不能下定论。 锂盐需求情况-储能需求预期有所弱化 岁末年初，市场预期新能源发电消纳困难倒逼之下，储能电池需求有望维持良好发展势头。2月9日，国家发展改革委、国家能源局下发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》。《通知》末尾言简意赅的一句：“不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件”，足以引发一场储能行业的思想波动。 锂盐需求情况-政策支持力度不减同时关注需求边际约束 国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（以下简称《通知》），对2025年汽车以旧换新等“两新”工作作出全面部署。其中，扩围支持消费品以旧换新。将符合条件的国四排放标准的燃油车纳入报废更新补贴范围，统一规范全国汽车置换更新最高补贴限额。个人消费者报废2012年6月30日前（含当日，下同）注册登记的汽油乘用车、2014年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车，或2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，购买新能源乘用车单台补贴2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴1.5万元。随着换购潜力阶段性释放，未来新能源汽车消费需求的增长点或逐步转向新增购买需求。 汽车年度需求总量趋于稳定，新能源汽车渗透率过半，后续增长空间面临使用习惯、应用场景等多重约束。 1月24日，中国精算师协会（以下简称“精算师协会”）和中国银行保险信息技术股份有限公司（以下简称“中国银保信”）联合发布的新能源车险赔付信息显示，2024年，新能源车险承保亏损57亿元，共承保车系2795个，赔付率超过100%的高赔付率车系有137个。 价格和利润与供需相互作用碳酸锂价格不宜过分悲观 未于去年末高点卖出套保的矿石提锂生产企业普遍维持亏损运营，矿石提锂产量能否持续增长存在不确定性。 2025年度过剩量预期有所调减 锂盐价格低迷对供应的影响有所显现，波动性显著增加；需求预期尽管有变化，但相对于供给来说仍是相对稳定的因素，2025年过剩量小幅调减。 CONTENT目录 碳酸锂期货价格技术分析 锂盐价格波动趋缓新能源行业宜重视期权对套保的帮助作用 新能源行业发展态势多空交织锂盐价格不宜过度悲观 随着换购潜力阶段性释放，未来新能源汽车消费需求的增长点或逐步转向新增购买需求。汽车年度需求总量趋于稳定，新能源汽车渗透率过半，后续增长空间面临使用习惯、应用场景等多重约束。同时，新能源汽车从交通工具属性切换至消费电子属性，需求空间进一步打开。 2月9日，国家发展改革委、国家能源局下发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》。《通知》末尾言简意赅的一句：“不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件”，足以引发一场储能行业的思想波动。储能行业对碳酸锂的需求增速或难及此前市场预期。 由于碳酸锂需求的季节性及锂盐供应的趋势性增长潜力，碳酸锂是否已经中长级别的见底，市场仍存在分歧。碳酸锂波动性显著增加，低位买入套保及高位卖出套保价值依然存在。对于产业链上下游企业来说，套保原则需严格遵守，可以加强择时，优化处理。在库存持续累积阶段，建议逢高积极套保，同时择机把握库存见顶价格低位回补机会；主力合约下方支撑72000-73000，上方压力78000-80000。 免责申明 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 22/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East 3rd Ring NorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China10002616th floor, Block A,ZhaotaiInternational Center, No.10,ChaoyangmenSouth Street, Chaoyang District, Beijing 100020