碳酸锂期货与期权2025年5月报告：需求态势相对平稳 关注供应预期的变化
投资咨询业务资格:京证监许可【2012]75号 CONTENT目录 碳酸锂期货4月份价格变动情况数据来源：Wind，方正中期期货研究院整理2025年4月碳酸锂主力合约单边下挫，延续春节过后的下行趋势，供应持续高位运行和市场对贸易的担忧使得盘面的跌势有所加速。 锂电新能源产业链近一月现货价格变动情况数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理锂电产业链价格整体呈现偏弱态势，上游原料跌幅大于下游；其中经历一季度的僵持之后，近一月锂精矿价格大幅走弱，跌幅达10.5%。锂盐方面，近一月电碳及工碳下跌幅度均超过8%，氢氧化锂现货价格跌幅相对较小。锂精矿锂辉石精矿(6%，CIF中国）美元/吨工业级金属锂（Li≥99% ）万元/吨电池级金属锂（≥99.9% ）万元/吨电池级碳酸锂(99.5%）万元/吨工业级碳酸锂(99.2%）万元/吨电池级氢氧化锂(56.5%粗颗粒）万元/吨电池级氢氧化锂(56.5%微粉型）万元/吨氢氧化锂(56.5% 电池级CIF中日韩)美元/公斤氢氧化锂(56.5% 工业级/国产)万元/吨钴酸锂钴酸锂(60%、4.35V/国产)万元/吨锰酸锂(动力型)万元/吨锰酸锂(容量型)万元/吨三元材料523 (多晶/消费型)万元/吨三元材料622 (多晶/消费型)万元/吨三元材料811 (多晶/动力型)万元/吨三元前驱体523 (单晶/动力型)万元/吨三元前驱体523 (多晶/消费型)万元/吨三元前驱体622 (多晶/消费型)万元/吨三元前驱体811 (多晶/动力型)万元/吨磷酸铁锂均价(低端储能型)万元/吨磷酸铁锂均价(中高端储能型)万元/吨磷酸铁锂均价(动力型)万元/吨六氟磷酸锂六氟磷酸锂(99.95% 国产)万元/吨方形磷酸铁锂电芯现货均价(动力型）元/Wh523方形三元电芯现货均价(动力型）元/Wh钴酸锂电芯现货均价(消费型）元/Wh三元材料三元前驱体磷酸铁锂动力电池电芯数据类别金属锂碳酸锂氢氧化锂锰酸锂 2025/5/92025/4/11最新价格上周价格725810-85-10.49%17517500.00%19519500.00%6.537.16-0.64-8.87%6.366.97-0.61-8.69%6.636.91-0.27-3.97%7.157.42-0.27-3.67%8.659.30-0.65-6.99%6.036.30-0.27-4.21%22.5622.72-0.16-0.69%3.203.30-0.10-3.03%2.852.93-0.07-2.56%10.5110.480.030.29%11.2711.36-0.09-0.79%14.6214.71-0.09-0.61%7.727.73-0.01-0.15%7.597.60-0.01-0.10%7.207.21-0.01-0.16%9.099.11-0.01-0.15%2.772.93-0.16-5.36%3.013.21-0.20-6.27%3.153.31-0.15-4.57%5.445.85-0.42-7.09%0.320.33-0.01-2.72%0.300.300.00-0.99%0.390.380.000.26%涨跌幅单位涨跌值产业链重点高频价格指标 CONTENT目录 锂盐供应情况数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理碳酸锂产量于2025年3月创出月度历史新高7.9万吨，4月份回落至7.38万吨，仍处于历史高位。宁德时代枧下窝矿的超预期复产引领碳酸锂供应量春节过后供应快速放量，随着现货市场价格跌破其重新评估后的现金流成本，供应高位运行的持续性值得密切跟踪。01000020000300004000050000600007000080000900002019年2月2019年4月2019年6月2019年8月 2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月SMM碳酸锂月度产量:总实物吨SMM碳酸锂月度产量:电池级实物吨SMM碳酸锂月度产量:工业级实物吨 锂盐供应情况-锂精矿进口量相对平稳数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理2025年1-3月我国进口锂精矿为134.2万吨，同比增长4.76%，环比去年四季度回落8.65%。从历史数据看，锂精矿供应波动显著；随着锂精矿价格跌破非优势矿区生产成本，锂精矿供应稳定性或受到考验。0100000200000300000400000500000600000700000锂精矿月度进口量吨锂精矿月度进口量分国别：澳大利亚吨 锂精矿月度进口量分国别：巴西吨锂精矿月度进口量分国别：加拿大吨 锂盐供应情况-碳酸锂进口量有望继续增长数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理2025年1-3月我国进口碳酸锂分别为2.01万吨、1.23万吨和1.81万吨，环比分别-45.6%、-40.0%、+47%，表现出较大的波动性。考虑到年内南美盐湖产量将有显著增加，当前碳酸锂及氢氧化锂进口量回升态势有望延续。0500010000150002000025000300002017年12月2018年3月2018年6月2018年9月2018年12月2019年3月2019年6月2019年9月2019年12月2020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2021年3月2021年6月2021年9月碳酸锂月度进口量吨氢氧化锂月度进口量(右)吨 18125.4911977.1522021年12月2022年3月2022年6月2022年9月2022年12月2023年3月2023年6月2023年9月2023年12月2024年3月2024年6月2024年9月2024年12月2025年3月 锂盐供应情况-在当前价格下碳酸锂产量仍具有韧性数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理供应方面，春节前后碳酸锂产量出现季节性回落，随后开始连续攀升，3月第一周碳酸锂周度产量创出18634吨的历史新高，随后碳酸锂产量在利润走弱的压力下波动回落；此后碳酸锂周度产量没能再创新高，但考虑到价格和利润的低迷，当前碳酸锂产量的韧性仍是超预期的。02000400060008000100001200014000160001800020000中国碳酸锂周度产量盐湖产碳酸锂锂云母产碳酸锂锂辉石产碳酸锂 回收端产碳酸锂 锂盐库存连续十二周累积后转降或对价格形成支撑数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理据SMM，截至4月末全口径样本库存132033吨，连续十二周累库；5月第一周库存拐点终于到来。分项看精炼厂库存连续上扬；中间环节库存持续回落；下游五一之前持续补库，五一过后库存显著去化，这一数据显示下游需求尚可但观望情绪更加浓厚。020000400006000080000100000120000140000吨碳酸锂样本周度库存：总计碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：下游 132033碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 0500001000001500002000002500003000003500002018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月SMM三元材料月度产量吨锂盐需求情况-持续高位运行数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理受春节因素影响，一季度需求季节性回落符合预期；4月及5月正极材料产量持续回升符合其季节性规律。SMM数据显示，5月磷酸铁锂产量预计为27.6万吨，环比增加1.2万吨；同比增加7.8万吨，增幅40%。 2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月2025年1月SMM钴酸锂月度产量吨SMM锰酸锂月度产量吨SMM磷酸铁锂月度产量吨 锂盐需求情况-新能源汽车产销保持较快增长势头数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理中国汽车工业协会公布的数据显示，3月，新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。1-3月，新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。据乘联分会初步统计，4月1-30日，全国乘用车新能源车市场零售92.2万辆，同比去年同期增长37%，较上月下降7%，新能源市场零售渗透率52.3%。0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月中国新能源汽车产量中国新能源汽车销量 2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1月2025年2月2025年3月 锂盐需求情况-储能需求相对平稳预期或再度修正数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理4月储能电芯产量为34.85GWh，环比增长5.8%，同比增长24%。这一增长态势显著好于市场预期。电力市场化改革对储能需求的影响，此前市场整体偏悲观，忽视或低估了电价市场化交易后对储能需求的爆发式增长潜力。051015202530354045中国储能电芯月度产量GWh 价格和利润与供需相互作用碳酸锂价格不宜过分悲观数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理未于岁末年初加工利润高点卖出套保的矿石提锂生产企业普遍亏损运营，盘面盈利补贴现货生产效应消退后，矿石提锂产量快速下降的概率将显著增加。-20000-15000-10000-500005000100002024-09-062024-10-062024-11-062024-12-062025-01-062025-02-06碳酸锂现金生产利润：外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）碳酸锂现金生产利润：外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）碳酸锂生产利润：外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（Li₂O:6%） 2025-03-062025-04-06 价格和利润与供需相互作用碳酸锂价格不宜过分悲观数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理未于岁末年初加工利润高点卖出套保的矿石提锂生产企业普遍亏损运营，盘面盈利补贴现货生产效应消退后，矿石提锂产量快速下降的概率将显著增加。 供需平衡表-2025年度过剩预期进一步调降数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理锂盐价格低迷对供应的影响有所显现，波动性或将显著增加；需求预期尽管有变化，但相对于供给来说仍是相对稳定的因素。价格低迷对锂资源供应的抑制效应和需求的刺激效应共同作用下，2025年过剩量显著调减。201920202021原生锂供应40.8144.0256
