碳酸锂期货与期权2025年5月报告：需求态势相对平稳 关注供应预期的变化

碳酸锂期货与期权2025年5月报告投资咨询业务资格:京证监许可【2012]75号 需求态势相对平稳关注供应预期的变化 期货研究院有色贵金属与新能源团队魏朝明交易咨询资格号：Z0015738 2025年5月10日 www.founderfu.com 锂电新能源产业链行情回顾 第一部分 CONTENT 目录 第二部分第三部分 锂电新能源产业链基本面状况锂电新能源行业风险管理 2025年4月碳酸锂主力合约单边下挫，延续春节过后的下行趋势，供应持续高位运行和市场对贸易的担忧使得盘面的跌势有所加速。 数据来源：Wind，方正中期期货研究院整理 锂电产业链价格整体呈现偏弱态势，上游原料跌幅大于下游；其中经历一季度的僵持之后，近一月锂精矿价格大幅走弱，跌幅达10.5%。 锂盐方面，近一月电碳及工碳下跌幅度均超过8%，氢氧化锂现货价格跌幅相对较小。 数据类别 产业链重点高频价格指标 单位 2025/5/9最新价格 2025/4/11 上周价格 涨跌值 涨跌幅 锂精矿 锂辉石精矿(6%，CIF中国） 美元/吨 725 810 -85 -10.49% 金属锂 工业级金属锂（Li≥99%） 万元/吨 175 175 0 0.00% 电池级金属锂（≥99.9%） 万元/吨 195 195 0 0.00% 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%） 万元/吨 6.53 7.16 -0.64 -8.87% 工业级碳酸锂(99.2%） 万元/吨 6.36 6.97 -0.61 -8.69% 氢氧化锂 电池级氢氧化锂(56.5%粗颗粒） 万元/吨 6.63 6.91 -0.27 -3.97% 电池级氢氧化锂(56.5%微粉型） 万元/吨 7.15 7.42 -0.27 -3.67% 氢氧化锂(56.5%电池级CIF中日韩) 美元/公斤 8.65 9.30 -0.65 -6.99% 氢氧化锂(56.5%工业级/国产) 万元/吨 6.03 6.30 -0.27 -4.21% 钴酸锂 钴酸锂(60%、4.35V/国产) 万元/吨 22.56 22.72 -0.16 -0.69% 锰酸锂 锰酸锂(动力型) 万元/吨 3.20 3.30 -0.10 -3.03% 锰酸锂(容量型) 万元/吨 2.85 2.93 -0.07 -2.56% 三元材料 三元材料523(多晶/消费型) 万元/吨 10.51 10.48 0.03 0.29% 三元材料622(多晶/消费型) 万元/吨 11.27 11.36 -0.09 -0.79% 三元材料811(多晶/动力型) 万元/吨 14.62 14.71 -0.09 -0.61% 三元前驱体 三元前驱体523(单晶/动力型) 万元/吨 7.72 7.73 -0.01 -0.15% 三元前驱体523(多晶/消费型) 万元/吨 7.59 7.60 -0.01 -0.10% 三元前驱体622(多晶/消费型) 万元/吨 7.20 7.21 -0.01 -0.16% 三元前驱体811(多晶/动力型) 万元/吨 9.09 9.11 -0.01 -0.15% 磷酸铁锂 磷酸铁锂均价(低端储能型) 万元/吨 2.77 2.93 -0.16 -5.36% 磷酸铁锂均价(中高端储能型) 万元/吨 3.01 3.21 -0.20 -6.27% 磷酸铁锂均价(动力型) 万元/吨 3.15 3.31 -0.15 -4.57% 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂(99.95%国产) 万元/吨 5.44 5.85 -0.42 -7.09% 动力电池电芯 方形磷酸铁锂电芯现货均价(动力型） 元/Wh 0.32 0.33 -0.01 -2.72% 523方形三元电芯现货均价(动力型） 元/Wh 0.30 0.30 0.00 -0.99% 钴酸锂电芯现货均价(消费型） 元/Wh 0.39 0.38 0.00 0.26% 数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理 第一部分锂电新能源产业链行情回顾 CONTENT 目录 第二部分第三部分 锂电新能源产业链基本面状况 锂电新能源行业风险管理 碳酸锂产量于2025年3月创出月度历史新高7.9万吨，4月份回落至7.38万吨，仍处于历史高位。 宁德时代枧下窝矿的超预期复产引领碳酸锂供应量春节过后供应快速放量，随着现货市场价格跌 破其重新评估后的现金流成本，供应高位运行的持续性值得密切跟踪。 90000 80000 SMM碳酸锂月度产量:总实物吨SMM碳酸锂月度产量:电池级实物吨SMM碳酸锂月度产量:工业级实物吨 79065 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2019年2月 2019年4月 2019年6月 2019年8月 2019年10月 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2024年8月 2024年10月 2024年12月 2025年2月 2025年4月 0 数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理 锂精矿月度进口量吨 锂精矿月度进口量分国别：澳大利亚吨 锂精矿月度进口量分国别：巴西吨 锂精矿月度进口量分国别：加拿大吨 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2025年1-3月我国进口锂精矿为134.2万吨，同比增长4.76%，环比去年四季度回落8.65%。从历史数据看，锂精矿供应波动显著；随着锂精矿价格跌破非优势矿区生产成本，锂精矿供应稳定性或受到考验。 2025年1-3月我国进口碳酸锂分别为2.01万吨、1.23万吨和1.81万吨，环比分别-45.6%、-40.0%、+47%，表现出较大的波动性。考虑到年内南美盐湖产量将有显著增加，当前碳酸锂及氢氧化锂进口量回升态势有望延续。 碳酸锂月度进口量吨氢氧化锂月度进口量(右)吨 30000 25000 20000 18125.491 15000 10000 5000 1977.152 2017年12月 2018年3月 2018年6月 2018年9月 2018年12月 2019年3月 2019年6月 2019年9月 2019年12月 2020年3月 2020年6月 2020年9月 2020年12月 2021年3月 2021年6月 2021年9月 2021年12月 2022年3月 2022年6月 2022年9月 2022年12月 2023年3月 2023年6月 2023年9月 2023年12月 2024年3月 2024年6月 2024年9月 2024年12月 2025年3月 0 供应方面，春节前后碳酸锂产量出现季节性回落，随后开始连续攀升，3月第一周碳酸锂周度产量创出18634吨的历史新高，随后碳酸锂产量在利润走弱的压力下波动回落；此后碳酸锂周度产量没能再创新高，但考虑到价格和利润的低迷，当前碳酸锂产量的韧性仍是超预期的。 中国碳酸锂周度产量盐湖产碳酸锂锂云母产碳酸锂锂辉石产碳酸锂回收端产碳酸锂 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 据SMM，截至4月末全口径样本库存132033吨，连续十二周累库；5月第一周库存拐点终于到来。 分项看精炼厂库存连续上扬；中间环节库存持续回落；下游五一之前持续补库，五一过后库存显著去化，这一数据显示下游需求尚可但观望情绪更加浓厚。 碳酸锂样本周度库存：总计碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 132033 140000 120000 100000 吨 80000 60000 40000 20000 0 数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理 11 锂盐需求情况-持续高位运行 受春节因素影响，一季度需求季节性回落符合预期；4月及5月正极材料产量持续回升符合其季节性规律。 SMM数据显示，5月磷酸铁锂产量预计为27.6万吨，环比增加1.2万吨；同比增加7.8万吨，增幅 40%。 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 SMM三元材料月度产量吨 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 SMM钴酸锂月度产量吨 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 SMM锰酸锂月度产量吨 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 SMM磷酸铁锂月度产量吨 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2024年9月 2024年11月 2025年1月 2025年3月 2025年5月 中国汽车工业协会公布的数据显示，3月，新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。 1-3月，新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，新能源 汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。 据乘联分会初步统计，4月1-30日，全国乘用车新能源车市场零售92.2万辆，同比去年同期增长 37%，较上月下降7%，新能源市场零售渗透率52.3%。 中国新能源汽车产量中国新能源汽车销量 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 2024年10月 2024年11月 2024年12月 2025年1月 2025年2月 2025年3月 0 4月储能电芯产量为34.85GWh，环比增长5.8%，同比增长24%。这一增长态势显著好于市场预期。 电力市场化改革对储能需求的影响，此前市场整体偏悲观，忽视或低估了电价市场化交易后对储 能需求的爆发式增长潜力。 中国储能电芯月度产量GWh 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 未于岁末年初加工利润高点卖出套保的矿石提锂生产企业普遍亏损运营，盘面盈利补贴现货生产效应消退后，矿石提锂产量快速下降的概率将显著增加。 碳酸锂现金生产利润：外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）碳酸锂现金生产利润：外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%） 碳酸锂生产利润：外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（Li₂O:6%） 10000 5000 0 -5000 -10000 -1500