钢材期货二季度行情展望

核心观点

• 需求预期上调： 二季度钢材需求预期从同比下降上修至同比微增，主要受美国对等关税政策和海外反倾销影响，制造业和出口需求预期走弱。
• 库存矛盾不大： 钢材库存不高，预计二季度库存矛盾不大，4-5月钢材高产量、低库存、低价格下，有利于价格反弹。
• 价格中枢下移： 中期看，虽然需求预期上调，但原料和钢材供应依然偏宽松，价格中枢下移趋势不改。
• 卷螺差扩大： 板材需求好于预期，板材需求增幅高于建材需求降幅，卷螺差将扩大。

关键数据

• 产量： 一季度产量累计增幅500万吨，预计4月份产量累计增幅1000万吨，预计全年产量增长3500万吨。
• 库存： 截止3月末，螺纹钢仓单13万吨；热卷仓单37万吨。
• 利润： 当前螺纹高炉钢厂有100元每吨左右利润，电炉只有谷电期间生产有微利；热卷有200元每吨左右利润。
• 需求： 板材表需同比增加；建材表需同比下降，环比回升偏缓。

研究结论

• 操作建议： 螺纹和热卷在3200和3300附近有支撑，可在支撑位置布局做多期权；或待价格反弹后，期货做空或多材空原料操作。螺纹和热卷10月做空位置分别参考3400以上和3500以上。
• 价格区间： 螺纹钢和热卷10月波动分别参考3200-3400元区间和3300-3500元区间。螺纹钢和热卷5月波动分别参考3200-3400元区间和3300-3500元区间。