周度评估及策略推荐
- 供给端：2月精炼锡产量14050吨，环比减少10.4%，同比增加22.6%；预计3月产量16770吨，环比增加19.4%，同比增加7.8%。1-2月锡矿累计进口量18587吨，同比下降50.15%；1-2月国内锡锭进口量4203吨，同比下降16.61%；1-2月中国精炼锡净进口量为2195吨。
- 需求端：4月中国三大白色家电（空调、冰箱、洗衣机）总排产量3681万台，同比增长16.6%。3月1-23日，全国乘用车市场零售115.4万辆，同比增长18%；新能源汽车零售62.2万辆，同比增长30%。
- 小结：锡价高位震荡。缅甸地震可能延缓锡矿复产，矿端供应偏紧，1-2月锡矿进口下降支撑价格；后续缅甸复产预计偏宽松。消费进入旺季，锡锭产量维持高位，整体供需双强。国内库存相对高位，LME库存低位，关注库存变化。沪锡预计高位震荡，参考区间260000-320000元/吨；伦锡参考区间34000-39000美元/吨。
期现市场
- 沪锡主连基差：转为CONTANGO结构。
- LME锡升贴水：转为CONTANGO结构。
利润库存
- 锡出口利润：锡矿供应偏紧，内外价差维持低位。
- 锡进口利润：维持低位。
- 库存：中国社会库存维持相对高位，LME库存维持低位震荡。
成本端
供给端
- 精炼锡进出口：1-2月国内锡锭进口量同比下降16.61%；1-2月中国精炼锡净进口量为2195吨。
- 印尼精炼锡出口：维持增长态势。
- 锡矿进口：1-2月锡矿累计进口量同比下降50.15%。
需求端
- 全球消费增长：2024年消费增量主要来自半导体和光伏组件。
- 中国消费结构：焊料消费占主导，增量来自光伏和半导体。
- 海外消费：半导体消费复苏带动增长，但缺少光伏带动，增速不及中国。
- 中国半导体：销售额同比增速放缓；全球半导体销售额维持高增长。
- 中国光伏：组件产量环比减少，装机累计值维持增长。
- 中国家电：3月空冰洗排产合计4050万台，同比增长7.6%。
- 其他需求：智能手机、洗衣机、冰箱、PVC产量维持增长态势。
