锡周度报告：缅甸地震和美国加征关税引发巨幅震荡

撰写品种：锡撰写时间：2025/04/05回顾周期：当周研究员：王建超咨询证号（Z0015736） 锡周度报告：缅甸地震和美国加征关税引发巨幅震荡 一：行情回顾： （3月31日到4月4日当周）伦敦锡价格冲高回落，周初市场在消化 缅甸3月28日周五发生的大地震对锡市场的冲击，锡矿供应更加雪上加霜推动锡价不断走高；周四美国对全球所有国家加征对等关税，还对主要贸易国家加征特别关税，金融市场风声鹤唳，风险资产和黄金都大幅下跌。国内沪锡期货，因为清明长假周五休市而提前结束本周交易。 二：基本面 3月28日周五下午2点20分，缅甸发生7.9级大地震，震源深度30公里。缅甸多省市进入紧急状态。受大地震影响，佤邦工业矿产管理局推迟了曼相矿山复工复产座谈交流会。目前没有看到地震对佤邦矿山具体影响的实质性证据。但地震推迟了佤邦锡矿复工复产的进度。 周四凌晨4点，美国总统公布了市场期待已久的关税对等计划，一方面对全球所有国家无差别征收10%的基础关税，另外对美国主要贸易伙伴征收更高的附加关税。此举引发美股铜原油等风险资产的暴跌，黄金也跟随被抛售了。周五美国东部时间凌晨6点，中国政府率先推出了反制美国关税的升级版的综合政策包，包括对美进口商品征收34%的关税、对部分中重稀土出口管制、将16家美国实体企业列入出口管制管控名单、将11家美国企业列 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 入不可靠实体清单、对进口医用CT球管发起产业竞争力立案调查、对原产于美国、印度进口相关医用CT球管发起反倾销立案调查、暂停美国2家家禽企业产品输华、暂停美国相关企业高粱和禽肉骨粉输华资质。另外美联储明确表态目前不降息，也没有给市场提供增加信心的言论，推动周五美股、有色金属和原油更加暴跌，跌幅超周四。美国对全球加征关税，引发市场强烈动荡，目前美国和其他国家的博弈还在进行中，对有色金属期货市场的冲击还有待进一步观察。 上期所锡库存大幅增加617吨至周五的9872吨，LME锡库存较上周减 少60吨至周五的2990吨。锡锭的交易所库存还在增加。SMM调研的周度库 存显示，锡锭三地社会库存总量为12004吨，较上周库存增加522吨，其中 上海地区库存增加393吨，广东地区库存库存增加129吨。不管是上期所库存，还是社会库存，都在增加，说明中国下游企业的消费还是不及预期。目前锡产业链上，原料供应非常吃紧和下游企业消费弱于预期，形成鲜明对比。 三：整体结论 原料非常吃紧和下游消费弱于预期是产业链明显特色，锡目前的基本面在目前六种基本金属中是最好的。目前仍关注美国对全球发起关税战争的进一步连锁反应，引发的资产价格何时到底和下方空间大小的疑惑。可以看做是MINI版2020年上半年新冠疫情对全球的冲击和对金融市场的影响，具体的尺度把握和拿捏就是仁者见仁的事了。 图1：沪期货锡加权价格走势 四：期货周K线 图片来源：国金期货行情软件 图2：LME锡3月电子盘价格走势 图片来源：国金期货行情软件 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失 承担任何责任。 风险揭示及免责声明