玉米周度报告：对美进口玉米加征15%关税，企业库存偏低

2025年3月9日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，本周产区玉米表现强势，港口价格小幅上涨。截至7日，锦州港15水700容重玉米收购价格2150元/吨，周环比持平，二等平仓价2210元/吨（+30），蛇口港二等玉米价格2310元/吨（+20）。本周售粮进度继续提升，全国售粮进度75%，高于同期66%，东北和华北售粮进度分别75%、70%，产区基层余粮基本在2-3成粮，部分地区1成粮，后市农户基本无售粮压力；东华北深加工收粮困难，且库存水平低，企业主动提价收购。库存方面，截至2月28日当周，北港玉米库存504.3万吨（+23.8），南港谷物库存285.7万吨（+27.9）；3月7日深加工企业玉米库存495.8万吨（-21.1），饲料企业玉米库存天数31.71天（-0.36）。另外，本周小麦偏弱，玉米偏强，全国均价差收窄至201元/吨，局部地区价差跌至150-180元/吨，关注后市饲企小麦替代；对美进口玉米加征15%关税将抬升进口成本，减少美玉米进口量，巴西二茬玉米要等到8月份才能到，预计未来几个月进口玉米持续低位。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 外盘方面，随着美对中加墨加征关税落地，各国分别采取反制措施，不过随后传出美过对加墨加征大部分关税豁免，美玉米表现先跌后涨，关税利空基本消化完毕。南美方面，巴西二茬玉米种植进度69.6%，仍低于同期73.7%，进度略偏慢，除马州及周边外其余地区干燥炎热，关注二茬玉米生长和天气情况；阿根廷南部地区降雨环节作物生长压力，但北部地区降雨仍偏少。 总体来看，产区深加工企业收购价格涨势喜人，带动产区现货持续走强，港口库存水平相对高价格表现一般，但下游库存水平不高且进口少，政策继续增加收储，预计玉米价格易涨难跌，盘面多单持有，关注小麦饲用替代。 关注点：下游补库、增储政策、米麦价差等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：产区现货继续上涨..............................................31.2基差与价差：玉米基差走强，米粉价差走扩...................................4 2.1港口情况：北南港库存增加.................................................52.2进口情况：美玉米进口加征10%关税.........................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：饲企库存不高，关注小麦饲用.....................................73.2深加工消费：需求同比增加，库存偏低.......................................9 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：产区现货继续上涨 截至3月7日，锦州港15水700容重玉米收购价格2150元/吨，周环持平，二等平仓价2210元/吨（+30），蛇口港二等玉米价格2310元/吨（+20）。产区方面，本周售粮进度继续提升，全国售粮进度75%，高于同期66%，东北和华北售粮进度分别75%、70%，产区基层余粮基本在2-3成粮，部分地区1成粮，后市农户基本无售粮压力；东华北深加工收粮困难，且库存水平低，企业主动提价收购。 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：玉米基差走强，米粉价差走扩 截至3月7日，锦州港平仓价基差-98，05米粉价差376元/吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：北南港库存增加 截至2月28日当周，北港发运90.1万吨，环比-8.1万吨，北港玉米库存504.3万吨（+23.8），同比高334.1万吨；南港谷物出货量56.3万吨（-7.2），到货量84.2万吨（+34.9），南港谷物库存285.7万吨（+27.9） 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：美玉米进口加征10%关税 截至2月28日当周，广东港外贸谷物到货量33.8万吨，环比+16.8万吨，其中广东港大麦到港量14.5万吨，库存61.8万吨（+3），高于同期59.6万吨，广东港高粱到港量11.5万吨，库存59.8万吨（+1.3）。 小麦玉米价差为201元/吨，周环比跌32，本周小麦偏弱，玉米价格偏强，两者价差收窄，华北部分地区小麦玉米价差跌至150元/吨附近，关注小麦替代情况。 进口方面，我国本周对美玉米进口加征10%关税，2024年我国进口美玉米207万头，占比15%，进口关税加征将进一步减少美玉米进口量，或将增加巴西等国进口量，预计上半年进口玉米数量依旧偏低。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：饲企库存不高，关注小麦饲用 截至3月7日当周，全国饲料企业玉米库存天数为31.71天，环比-0.36天；华南地区饲料企业玉米库存天数为32.53天，环比+0.34天；东北饲料企业库存23.5天，环比-0.13天；华北饲料企业库存25.48天，环比-0.17天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 3.2深加工消费：需求同比增加，库存偏低 截至3月7日当周，126家深加工企业玉米消费量为128.27万吨，环比-0.2万吨；149家深加工企业玉米消耗量141.99万吨，环比+1.7万吨。全国96家样本企业玉米库存495.8万吨，环比-21.1万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，本周产区玉米表现强势，港口价格小幅上涨。截至7日，锦州港15水700容重玉米收购价格2150元/吨，周环比持平，二等平仓价2210元/吨（+30），蛇口港二等玉米价格2310元/吨（+20）。本周售粮进度继续提升，全国售粮进度75%，高于同期66%，东北和华北售粮进度分别75%、70%，产区基层余粮基本在2-3成粮，部分地区1成粮，后市农户基本无售粮压力；东华北深加工收粮困难，且库存水平低，企业主动提价收购。库存方面，截至2月28日当周，北港玉米库存504.3万吨（+23.8），南港谷物库存285.7万吨（+27.9）；3月7日深加工企业玉米库存495.8万吨（-21.1），饲料企业玉米库存天数31.71天（-0.36）。另外，本周小麦偏 弱，玉米偏强，全国均价差收窄至201元/吨，局部地区价差跌至150-180元/吨，关注后市饲企小麦替代；对美进口玉米加征15%关税将抬升进口成本，减少美玉米进口量，巴西二茬玉米要等到8月份才能到，预计未来几个月进口玉米持续低位。 外盘方面，随着美对中加墨加征关税落地，各国分别采取反制措施，不过随后传出美过对加墨加征大部分关税豁免，美玉米表现先跌后涨，关税利空基本消化完毕。南美方面，巴西二茬玉米种植进度69.6%，仍低于同期73.7%，进度略偏慢，除马州及周边外其余地区干燥炎热，关注二茬玉米生长和天气情况；阿根廷南部地区降雨环节作物生长压力，但北部地区降雨仍偏少。 总体来看，产区深加工企业收购价格涨势喜人，带动产区现货持续走强，港口库存水平相对高价格表现一般，但下游库存水平不高且进口少，政策继续增加收储，预计玉米价格易涨难跌，盘面多单持有，关注小麦饲用替代。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析原油等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工