燃气Ⅱ行业点评报告：自2/10起对美LNG加征15%关税，美LNG进口占比有限，加关税后仍具成本优势

公用事业 2025-02-08 袁理,谷玥东吴证券洪

事件背景：国务院关税税则委员会于2025年2月4日发布公告，自2025年2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中液化天然气（LNG）加征15%关税。
影响分析：自美国进口的LNG占中国整体LNG进口比例较小，对整体供给影响有限。2024年，中国LNG进口总量约7665万吨，其中自美国进口约416万吨，占比约5.4%；自美国进口的LNG占全国表观消费量约1.4%。
价格测算：
- 2024年沿海地区城燃综合采购价介于2.89~3.35元/方。
- 2024年4月~2025年3月，全国城燃合同气加权平均采购价为2.52元/方，沿海地区为2.68~2.96元/方。
- 城燃龙头2023年平均采购成本大多在2.83~3.01元/方，2024年平均采购成本大多在2.73~2.91元/方。
- 美国2024年LNG长协到达沿海地区终端用户的成本为2.33元/方（不含关税），叠加15%关税后为2.61元/方，仍比沿海地区城燃综合采购价具0.27~0.74元/方的价格优势。
盈利预测与投资评级：
- 核心逻辑：供给宽松、成本下行，价格机制理顺、需求放量。
- 重点推荐：
  - 城燃降本促量、顺价推进：昆仑能源、华润燃气、中国燃气、蓝天燃气。
  - 海外气源释放：九丰能源、新奥股份。
- 建议关注：新奥能源、港华智慧能源、深圳燃气、佛燃能源。
风险提示：经济复苏不及预期、安全经营风险、汇率波动。