缅甸地震关注稀土及锡矿供给变化20250331

2025年04月01日07:37 关键词关键词 美国关税特朗普库存TCRC紫金矿业洛阳钼业稀土锡金属硫酸价格冶炼厂中重稀土氧化铝氧化铽中国有色广深有色北方稀土华锡有色 全文摘要全文摘要 本周金属市场观点更新关注美国关税对铜市场的影响，特别是特朗普计划征收的关税可能引起的市场变化。铜价上周上涨后回落，市场对铜的下游需求和供应链产生关注。讨论还涉及美国铜矿供应、再生铜量、库存变化和冶炼费趋势，以及这些因素对国内和全球市场的影响。 缅甸地震，关注稀土及锡矿供给变化缅甸地震，关注稀土及锡矿供给变化20250331_导读导读 2025年04月01日07:37 关键词关键词 美国关税特朗普库存TCRC紫金矿业洛阳钼业稀土锡金属硫酸价格冶炼厂中重稀土氧化铝氧化铽中国有色广深有色北方稀土华锡有色 全文摘要全文摘要 本周金属市场观点更新关注美国关税对铜市场的影响，特别是特朗普计划征收的关税可能引起的市场变化。铜价上周上涨后回落，市场对铜的下游需求和供应链产生关注。讨论还涉及美国铜矿供应、再生铜量、库存变化和冶炼费趋势，以及这些因素对国内和全球市场的影响。此外，缅甸地震对稀土和锡金属市场造成影响，包括对矿山生产、出口恢复的不确定性及其对市场供应的潜在影响。强调了本周对市场动态的关注，建议投资者持续关注相关公司和市场动态。 章节速览章节速览 ● 00:00周观点更新：美国关税对铜价的影响与市场动态周观点更新：美国关税对铜价的影响与市场动态 在最新的周观点更新会议中，重点讨论了美国关税对铜类品种的影响。上周铜价呈现冲高回落的走势，上期所铜价最高达到83000，周度涨跌基本持平。受美国可能对铜价征税的影响，COMEX铜价创下历史新高，达到每磅5.37美元，相对于LME的溢价达到15%。紫金矿业和洛阳钼业的周涨幅分别为3%和1%，预计铜板块仍将是市场中最值得关注和话题度高的品种之一。 ● 01:16特朗普新增关税对铜市场的影响分析特朗普新增关税对铜市场的影响分析特朗普计划于4月2日开始征收多项新增关税，这可能对铜及其下游产品造成影响。加税后，由于铜下游需求难以 被替代且广泛分布于宏观经济中，可能导致美国国内和全球铜市场出现割裂。短期内，这种割裂体现在Comic与M1的溢价持续扩大。然而，美国通过提升国内铜冶炼产能和利用高比例的再生铜，预计将逐渐缩小国内外铜价的差异，实现一定程度的内循环。 ● 03:05铜库存变化及市场分析铜库存变化及市场分析上周铜库存出现明显变化，LV同库存从22.5万吨降至21.3万吨，上期所库存从25.6万吨降至23.5 万吨，而腾讯connect的铜库存从9.3万吨微升至9.4万吨。库存下降部分原因是贸易商在关税落地前将铜运往美国，导致部分库存未被完全统计。当前，便携中的库存已进入去库状态，且进入美国的库存部分将沉淀至产业链中，而非完全透支关税后的未来需求。考虑到美国的关税政策和对铜的重视程度提升，库存月份有上升的必要性。库存下降反映了铜金矿的紧张状况正向金属铜供给传递。 ● 04:39铜产业链结构性矛盾与市场预期分析铜产业链结构性矛盾与市场预期分析截至上周五，铜的粗链TC和精炼费用持续为负，反映出冶炼费连续下降且亏损压力增大。国内硫酸价格上涨，使 得部分油电企业能通过副产品收入补贴亏损。但自给率低的铜冶炼企业及海外企业面临的经营压力日益增加。嘉能可在智利和菲律宾的铜冶炼厂因问题而停产，加剧了矿山与冶炼之间的矛盾。过去几年高铜价刺激了大量铜冶炼产能，但未足够刺激新增铜矿，导致铜冶炼产能过剩，需通过主动停产减产来平衡供需。电解铜供应目前依赖硫酸利润维持，若铜冶炼厂因盈利微薄而大面积停产，铜矿紧缺将 充分反映在铜金属市场上，可能推动铜价上涨。短期内关注关税变动，中期则关注库存变化，预计生产旺季来临将导致库存下降。年内主要关注铜矿紧缺向金属铜传导的情况，尤其是铜冶炼厂是否会大面积联合停产。在投资标的方面，目前建议关注行业龙头和具有较高弹性的企业。 ● 08:24缅甸地震对稀土和稀有金属供应的影响缅甸地震对稀土和稀有金属供应的影响上周发生的缅甸大地震不仅对当地造成严重影响，还波及了周边国家如泰国、越南和中国云南等地。由于缅甸是 全球重要的稀土和稀有金属生产国，地震可能对这两个品种的供给恢复产生影响。尽管震中距离主要产地较远，地震引发的交通中断和政府工作重心转移可能影响后续的审批和物流，进而影响供给。特别地，考虑到缅甸在中重稀土中的重要地位，其对全球中重稀土供应的影响更为显著。根据USDS的数据，2023-2024年，缅甸稀土产量为3.1万吨，占全球产量的8%，这一比例在中重稀土中的占比更高。因此，需持续观察地震对缅甸稀土和稀有金属供应的具体影响。 ● 10:34缅甸内战及地震对稀土和锡金属市场影响分析缅甸内战及地震对稀土和锡金属市场影响分析对话详细分析了缅甸内战及近期地震对稀土矿和锡金属市场的影响。指出2024 年从缅甸进口的稀土矿已超过国内配额的1.6倍，由于克钦邦内战导致进口量下降超过三分之一。近期缅甸政府宣布解除出口限制，允许合法开采的稀土矿库存外运，但新开矿的出口仍受限，加之地震对基础设施的破坏，出口量预期低于市场预期。同时，2024年缅甸锡金属产量基本持平，占比全球11%，但因内战影响，复产进度存在不确定性。建议关注包括中国有色、广深有色、中国稀土、北方稀土在内的稀土板块重点公司，以及西板块企业华锡有色。 思维导图思维导图 要点回顾要点回顾 上周我们重点讨论了哪个板块的情况，以及美国关税对铜价的影响如何？上周我们重点讨论了哪个板块的情况，以及美国关税对铜价的影响如何？ 上周我们重点交流的是关于美国关税对于铜类品种的影响。上周铜价冲高回落，上期所铜价最高达到83000元/吨，周度涨跌基本持平。受到美国可能征收同价税的影响，COMEX铜价创历史新高，达 到5.37美元/磅，相对于L1的溢价升至15%。核心标的中，紫金矿业和洛阳钼业的周涨幅分别为3%和1%，我们认为近期该板块依然是有色中最为值得关注且事件触发话题度较高的品种。 特朗普将在何时征收哪些新增关税，并可能对铜价造成什么影响？特朗普将在何时征收哪些新增关税，并可能对铜价造成什么影响？ 特朗普将在本周三（4月2号）征收多项新增关税，我们需要关注过程中对包括铜在内的下游产品在关税上的具体变化。一旦加税，考虑到铜的下游需求难以被其他品种替代且高度分散在宏观经济各领域，加税可能会导致美国国内和全球两个市场割裂，形成较大价差。不过，由于美国通过战时法等手段加大国内铜冶炼产能，并且再生铜量较高，一定程度上能促使国内和国外价格趋于相似。 上周铜库存变化情况如何？这种变化背后的原因是什么？上周铜库存变化情况如何？这种变化背后的原因是什么？ 上周铜库存出现明显变化，LVMH的铜库存从22.5万吨降至21.3万吨，上期所库存从25.6万吨降至23.5万吨。腾讯Connect的铜库存虽从9.3万吨升至9.4万吨，但各大贸易商正将M1和上期所的铜以及其他库存运往美国，以抢在关税落地前减少损失。因此，实际已运抵美国的库存并未完全统计进来，但库存整体已进入去库状态。库存下降表明铜矿紧张正向金属铜供给传递。 TCRC跟踪方面有哪些关键信息？跟踪方面有哪些关键信息？ 截至上周五，铜粗链TC价格为负24.3美元每磅，精炼TC为负2.44美元每磅，冶炼费连续下降且程度加深。考虑到国内硫酸价格仍在上涨，国内冶炼企业可通过副产品硫酸收入补贴铜冶炼亏损。然而，对于自给率低、长期保护不足的冶炼企业以及海外企业，经营亏损压力越来越大，导致部分冶炼厂如嘉能可智利工厂因冶炼炉问题停产，以及加人可菲律宾莱特岛铜冶炼厂进入停产维护状态。今年铜供给内部结构性矛盾将持续深化，根源在于过去几年高铜价未刺激出足够新增铜矿，却刺激了大量铜冶炼产能。若中外冶炼厂因微薄利润大面积停产，铜矿紧缺将更充分反映到铜金属市场上，推动铜价上涨。 对于铜价走势，短期内应关注什么？中长期呢？对于铜价走势，短期内应关注什么？中长期呢？ 短期内，我们应重点关注关税事件的发展，即使当前未落地，今年或年内都可能看到加税的表现。中期主要关注库存情况，随着生产旺季来临，库存有去库趋势，并且冶炼厂已出现减产行为。年内主线逻辑在于铜矿紧缺向金属铜传导，关键在于是否出现大面积联合性停产情况。目前阶段，行业选择大于个股选择，建议关注紫金矿业这样的龙头公司，以及弹性相对较强的因诚信、中国等矿业企业。 上周发生的缅甸地震对金属市场有何影响？上周发生的缅甸地震对金属市场有何影响？ 缅甸地震对全球稀土和稀有金属供应产生一定冲击，因其主要生产的这两种金属品种在全球市场份额较重。地震后，对于稀土和稀有金属供给恢复情况需要密切关注。 这次缅甸地震对矿区生产造成了多大的影响？这次缅甸地震对矿区生产造成了多大的影响？ 地震导致交通受阻和当地政府工作重心转移，可能会对审批、物流等方面产生一定影响，但对实际生产的影响不会很大，需要持续观察。 缅甸地震对稀土矿供应的影响是什么？缅甸地震对稀土矿供应的影响是什么？ 缅甸是全球稀土矿的生产大国，其产量占全球8%。虽然整体下滑了1.2万吨，但考虑到缅甸稀土矿以中重稀土为主，对某些特定品种如氧化铽等的影响会更为显著。由于内战导致当地稀土矿山生产受限，我国从缅甸进口的稀土矿量从去年十月份开始减少，特别是在今年三月底四月初，随着缅甸政府宣布合法合规的稀土矿可以出口，市场预期有所改变，不过地震对基础设施的破坏仍可能影响到稀土矿的运输和出口，导致实际出口量低于市场预期。 缅甸地震后锡金属产量的情况如何？缅甸地震后锡金属产量的情况如何？ 2024年缅甸锡金属产量基本持平在3.4万吨，占全球11%。由于之前受到佤邦武装冲突的影响，部分煤矿曾停产。目前，虽然政府已允许矿区复工复产并发布了新许可证制度，但申请过程所需时间尚不明确，预计整个复产过程至少需要两个月。此外，地震可能会影响锡矿的复产进度和当地政府的关注度，同时全球锡矿供应受到其他因素如刚果金东部M23冲突的影响，也增加了锡矿供应的不确定性。 基于以上情况，有哪些有色行业相关企业值得关注？基于以上情况，有哪些有色行业相关企业值得关注？ 在稀土板块，建议关注中国有色、广深有色、中国稀土、广深有色以及北方稀土；在锡矿板块，建议关注华锡有色等企业，以便及时了解这些公司的年报数据更新以及其他相关动态。