晨报

【近期研报】 ➢康臣药业（1681.HK）即时点评：深耕肾病领域，业绩持续快速增长 CKD方面，公司通过尿毒清和益肾化湿颗粒两大核心产品实现销售收入19.96亿元，较23年的17.41亿元人民币，同比增长14.6%，其中益肾化湿颗粒销售收入同比增长27.2%。公司在双核产品驱动下抓住市场机遇，成功覆盖4.3万家终端医疗机构和29万家药店。妇儿产品收入同比增长23.1%，终端医疗机构覆盖超2万家，药店覆盖超16万家。玉林制药实现收入4.43亿元，同比增长12.1%，未来将通过深度优化品牌化+专业化，推动业绩增长。影像方面，实现了9%的增长，摆脱了之前因受未能参与国家带量采购影响，覆盖超过3500家终端医疗机构。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢宜明昂科-B（1541.HK）即时点评：CD47研发全球领先，肿瘤及自免应用前景广阔 核心产品IMM01是创新靶向CD47的分子。是全球唯二的两家在单药治疗临床试验中观察到完全缓解并具有良好耐受性、安全性的公司之一。该款产品是中国首个进入临床阶段的SIRPα-Fc融合蛋白。具有IgG1 Fc的IMM01能够通过双重作用机制充分激活巨噬细胞，同时通过干扰CD47/SIRPα相互作用阻断「别吃我」信号，并通过激活巨噬细胞的Fcγ受体传递「吃我」信号。IMM01的CD47结合结构域经过特别改造能够避免与人体红细胞(RBC)结合。凭借差异化的分子设计，IMM01表现出良好的安全性并证实其激活巨噬细胞的能力。目前有三个适应症进入三期临床，研发处于全球领先。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢布鲁可（325.HK）即时点评：盈利能力有明显优化，多IP矩阵推动生态成长 根据WIND数据显示，机构一致预测公司2025-2027年净利润分别为9.41亿、13.81亿元及19.91亿元，目前对应市盈率分别为30倍、20倍、14倍，市场对公司盈利持续增长拥有较大信心。虽然目前全球玩具行业有竞争加剧，IP授权成本上升等风险，但布鲁可通过“IP+渠道+全球化”三重引擎，成功实现从黑马向行业龙头的跨越，公司产品无论是在设计还是拼搭体验上，都处于全球领先梯队。同时公司在下沉市场的渗透潜力、IP资源的持续扩充及海外蓝海市场的布局，能够支撑中长期成长逻辑。随着2025年新IP落地及海外市场拓展，业绩预期有望持续兑现，建议关注。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢3月27日中资离岸债一级市场发行1只债券 安庆宜秀美好乡村建设（联合国际：BBB-稳定）拟发行Reg S、3年期、固定利率、以美元计价的高级无抵押债券，最终定价7.6%。中国银河国际(B&D)、金奥证券担任联席全球协调人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至3月27日，恒生指数上涨0.41%，报收23578.8点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.45%、0.74%和0.65%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.67%和0.29%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中医疗保健业和必需性消费表现相对较好，涨跌幅分别为4.67%和2.01%；资讯科技业和恒生综合行业指数-原材料业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.58%和-1.03%。内地股市方面，截至3月27日，上证指数收盘价为3373.75点，上涨0.15%；深证综指收盘价为2044.61点，下跌0.07%。陆港股通方面，截至3月27日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入30.12亿元，深市港股通南下净流入为8.64亿元，共计港股通资金净流入38.76亿元。 美国三大股指集体下跌：截至3月27日，道琼斯工业指数报收42299.7点，较前一个交易日下跌0.37%；标普500指数报收5693.31点，较前一个交易日下跌0.33%；纳斯达克指数报收17804.03点，较前一个交易日下跌0.53%。此外，费城半导体指数报收4415.25点，较前一个交易日下跌2.07%。欧洲股市方面：截至3月27日，英国富时100指数报收8666.12点，较前一个交易日下跌0.27%；法国CAC40指数报收7990.11点，较前一个交易日下跌0.51%；德国DAX指数报收22678.74点，较前一个交易日下跌0.7%。 期货市场方面：截至3月27日，恒生期货收盘价为30257.37点，较前一个交易日上涨0.65%。伦敦金现收盘价为3055.52美元/盎司，较前一个交易日上涨1.21%。布伦特原油收盘价为74.05美元/桶，较前一个交易日上涨0.35%。此外，人民币兑美元汇率报7.27元/美元，较前一个交易日上涨0.03%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk