股指期货早报：A股午后在大金融助力下缩量回抽

2025年3月25日 股指期货早报2025.3.25 报告摘要： 创元研究 海外方面，美国3月标普全球制造业PMI录得49.8，低于预期51.8和前值52.7；3月标普全球服务业PMI录得54.3，高于预期50.8和前值51；数据指向美服务业保持韧性。另外美联储博斯蒂克认为今年只会降息一次，因通胀进展将放缓。美联储向市场释放鹰派信号。经济数据指向美经济的韧性和美联储鹰派信号推升了美元指数，美债收益率短端和长端均上涨，黄金回落，美三大股指集体收涨。离岸人民币汇率贬值，纳斯达克中国金龙指数收跌0.02%，基本持平。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周一大盘平开震荡上涨0.15%，深成指上涨0.07%，创业板指上涨0.01%，市场呈现探底回升走势。昨日微盘股的大跌挫伤了市场的人气，两市下跌个股数量一度达到4000家，下午2点19后港股出现大幅拉升，A股也开始反弹，但主要受银行板块的带动。板块上看，有色、家用电器、银行、煤炭涨幅居前，计算机、房地产、纺织服饰、军工跌幅居前。全市场1458只个股上涨，3849只个股下跌。消息上看，财政部发布2024年财政政策执行情况报告，表示2025年财政政策要更加积极持续用力、更加给力。在周末央行再次强调择机降准降息，财政也再次表态宽松下，多次强调下对后续宽松政策不言而喻。 整体来看，从资产联动来看，各资产均进入等待犹豫阶段，美股回抽，国债和A股也进入跷跷板效应阶段，A股昨日尾盘的反弹还是凸显了其脆弱性。A股大盘短期还是需要继续在3300-3400点区间反复震荡。观点不变，虽然科技成长风格依旧是提振市场风险偏好的主流，但因“业绩验证”，市场风格短期或有所切换，重视低估值和业绩的影响，继续关注上证50和沪深300，关注跨品种套利多沪深300空中证1000。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国3月标普全球制造业PMI录得49.8，低于预期51.8和前值52.7；3月标普全球服务业PMI录得54.3，高于预期50.8和前值51；数据指向美服务业保持韧性。另外美联储博斯蒂克认为今年只会降息一次，因通胀进展将放缓。美联储向市场释放鹰派信号。经济数据指向美经济的韧性和美联储鹰派信号推升了美元指数，美债收益率短端和长端均上涨，黄金回落，美三大股指集体收涨。离岸人民币汇率贬值，纳斯达克中国金龙指数收跌0.02%，基本持平。 1.2国内行情回顾 周一大盘平开震荡上涨0.15%，深成指上涨0.07%，创业板指上涨0.01%，市场呈现探底回升走势。昨日微盘股的大跌挫伤了市场的人气，两市下跌个股数量一度达到4000家，下午2点19后港股出现大幅拉升，A股也开始反弹，但主要受银行板块的带动。板块上看，有色、家用电器、银行、煤炭涨幅居前，计算机、房地产、纺织服饰、军工跌幅居前。全市场1458只个股上涨，3849只个股下跌。 消息上看，财政部发布2024年财政政策执行情况报告，表示2025年财政政策要更加积极持续用力、更加给力。在周末央行再次强调择机降准降息，财政也再次表态宽松下，多次强调下对后续宽松政策不言而喻。 1.3重要资讯 1．美国总统特朗普：4月2日起将对所有购买委内瑞拉油气的国家征收25%关税、将在近期宣布针对汽车、制药、木材、芯片等多个行业的新关税，可能会对许多国家给予关税豁免，但需对等；美商务部长：4月2日关税公告将启动“对外收入署”。 2.俄美沙特会谈进行了12小时，联合声明25日发布。白宫消息人士称，美俄会谈顺利，将有积极消息公布。 3.李强签署国务院令，公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》与《实 施中华人民共和国反外国制裁法的规定》。 4.央行：本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。权威专家：MLF不再有统一的中标利率，其政策属性完全退出。 5.中欧商讨向乌派遣维和部队可能性？外交部：报道完全不属实。 6.李强会见美参议员戴安斯，中美下一步将如何对话？外交部回应：中方始终认为中美关系保持稳定、健康、可持续发展，符合两国人民共同利益和国际社会的普遍期待。 7.法国欧洲和外交部长巴罗将于3月27日至28日访华。 1.4今日策略 从资产联动来看，各资产均进入等待犹豫阶段，美股回抽，国债和A股也进入跷跷板效应阶段，A股昨日尾盘的反弹还是凸显了其脆弱性。A股大盘短期还是需要继续在3300-3400点区间反复震荡。观点不变，虽然科技成长风格依旧是提振市场风险偏好的主流，但因“业绩验证”，市场风格短期或有所切换，重视低估值和业绩的影响，继续关注上证50和沪深300，关注跨品种套利多沪深300空中证1000。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。