股指期货早报：A股无量回抽，盘面回归产业逻辑

2025年1月8日 股指期货早报2025.1.8 报告摘要： 创元研究 海外方面，美12月ISM非制造业PMI录得54.1，高于预期53.3和前值52.1；美11月职位空缺为809.8万人，高于预期770和783.9。数据指向美服务业和劳动力市场的韧性，在特朗普回归下有继续推高通胀的基础。根据美联储观察，市场对今年降息预期进一步推后，1月不降息概率为95.2%，3月不降息概率升至60.9%。隔夜资本市场受降息预期继续回落影响美元指数回升，美债收益率短端长端均上行，其中10年期美债收益率上升至4.67%，黄金上涨后回落最终收涨，美三大股指集体下跌，其中纳指跌幅为1.89%，大型科技股对其造成较大拖累。需继续防范外围带来的风险。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内基本面上看，央行公布外汇储备数据，12月外汇储备为32023.57亿美元，环比减少了635.03亿美元，但12月黄金储备1913.4亿美元，连续两月回升。央行换仓也是目前因国际局势所采取的避险策略。盘面上看，周二大盘低开震荡上涨0.71%，深成指上涨1.14%，创业板指上涨0.7%，市场呈现止跌反弹。市场主要受AI算力引领的科技反弹行情，与之前有所改变的是不在围绕概念，而是从产业逻辑角度出发。但问题是量能欠缺和爆发时间在尾盘。板块上看，电子、通信、计算机、有色涨幅居前，医药生物、煤炭、公共事业下跌。全市场4390只个股上涨，899只个股下跌。 整体来看，外围美债收益率保持强势对权益市场施压的风险依旧存在，需要继续注意风险。国内A股周二出现止跌反弹，且盘面有回归产业逻辑迹象，但是不利的一面则是量能依旧较少，且反弹集中在尾盘，暂且将反弹归于跌多后的修复性反弹，不言反转，反弹后慎追，后续重点关注卡脖子的科技板块，成长风格预期会更活跃。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美12月ISM非制造业PMI录得54.1，高于预期53.3和前值52.1；美11月职位空缺为809.8万人，高于预期770和783.9。数据指向美服务业和劳动力市场的韧性，在特朗普回归下有继续推高通胀的基础。根据美联储观察，市场对今年降息预期进一步推后，1月不降息概率为95.2%，3月不降息概率升至60.9%。隔夜资本市场受降息预期继续回落影响美元指数回升，美债收益率短端长端均上行，其中10年期美债收益率上升至4.67%，黄金上涨后回落最终收涨，美三大股指集体下跌，其中纳指跌幅为1.89%，大型科技股对其造成较大拖累。需继续防范外围带来的风险。 1.2国内行情回顾 基本面上看，央行公布外汇储备数据，12月外汇储备为32023.57亿美元，环比减少了635.03亿美元，但12月黄金储备1913.4亿美元，连续两月回升。央行换仓也是目前因国际局势所采取的避险策略。 盘面上看，周二大盘低开震荡上涨0.71%，深成指上涨1.14%，创业板指上涨0.7%，市场呈现止跌反弹。市场主要受AI算力引领的科技反弹行情，与之前有所改变的是不在围绕概念，而是从产业逻辑角度出发。但问题是量能欠缺和爆发时间在尾盘。板块上看，电子、通信、计算机、有色涨幅居前，医药生物、煤炭、公共事业下跌。全市场4390只个股上涨，899只个股下跌。 1.3重要资讯 1．特朗普：阿联酋投资人将出资200亿美元在美建设数据中心；上任首日将推翻拜登的海上钻井禁令；通胀肆虐，利率也太高；不排除采用军事或经济胁迫手段控制巴拿马运河和格陵兰岛，要将墨西哥湾更名为美国湾，要动用经济力量合并加拿大；北约国家军费要从达GDP的2%升到5%。 2.加总理特鲁多：加拿大不可能沦为美国的一个州；丹麦首相：格陵兰岛是非卖品；巴拿马总统：不会在特朗普上任前置评特朗普有关巴拿马运河的论 调。 3.英伟达推出基于Blackwell架构的消费级RTX 50系GPU及对应笔记本。 4.习近平对西藏日喀则市定日县6.8级地震作出重要指示，强调全力开展人员搜救，最大限度减少人员伤亡，妥善安置受灾群众，确保安全温暖过冬。 5.中共中央，国务院发布关于深化养老服务改革发展的意见：加快养老科技和信息化发展应用，重点推动人形机器人、脑机接口、人工智能等技术产品研发应用。鼓励外商投资国内养老服务产业并享受国民待遇。 6.何立峰与美财长耶伦举行视频通话：中方就美对华经贸限制措施表达关切，特别是就美近期实施的贸易调查等阐明立场。 7.国家发改委印发《全国统一大市场建设指引(试行)》：全面取消在就业地参保户籍限制，完善社保关系转移接续政策。 1.4今日策略 外围美债收益率保持强势对权益市场施压的风险依旧存在，需要继续注意风险。国内A股周二出现止跌反弹，且盘面有回归产业逻辑迹象，但是不利的一面则是量能依旧较少，且反弹集中在尾盘，暂且将反弹归于跌多后的修复性反弹，不言反转，反弹后慎追，后续重点关注卡脖子的科技板块，成长风格预期会更活跃。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。