摘要
焦煤价格受库存压力制约，短期或有超跌反弹，但长期压力仍在。长期压力源于终端需求走弱，短期支撑来自焦炭供需结构和库存好转。1-2月国内原煤产量增加8%，其中山西产量同比增长20%。供给压力缓解取决于进口煤减少及煤矿减产行为。进口煤1-2月小幅增加，但美国煤及俄罗斯煤仍有减量预期，后期印尼HBA政策调整后影响也将显现。
焦炭近月合约反弹，带动远月合约上涨，但09-05价差收窄，市场对远月合约仍不看好。反弹主要因空头减仓，部分仓位移至09合约。焦炭湿熄焦仓单成本约1530元/吨，基差维持在-100左右，或引发期现贸易商正套。钢厂利润约100元/吨，短期无减产动力，维持高开工状态，原料需求短期有支撑，但长期承压。
交易策略
焦煤：尝试短多长空，05合约逢低做多，若未给下跌机会，上涨后尝试空09合约。JM05合约下方关注1000-1005元/吨支撑，JM09合约上方关注1150-1155元/吨压力位。
焦炭：期现正套，05和09合约均可，05基差-100，09基差-140左右均可。价格方面，J2505合约下方关注1500-1510元/吨支撑，上方关注1660-1670元/吨压力位。
基本面分析
焦煤：当周焦煤基本面无明显恶化，两会后煤炭产量未明显上行，精煤产量增幅不大，原煤产量反而减少。大型煤企去库，下游压价采购，市场情绪悲观。六港焦煤库存376.42万吨，环比减少17.20万吨；焦化厂库存822.22万吨，环比增加41.71万吨；钢厂库存757.82万吨，环比减少4.46万吨。
焦炭：当周铁水产量增加明显，日均236.3万吨，较上周增加5.67万吨，焦炭产量明显回升，日均增加1.6万吨，主要以独立焦化厂增幅为主。铁水产量和焦炭产量增幅比约3.5:1。后期铁水产量增加幅度有限，焦炭需求增幅受限。四港焦炭库存208.10万吨，环比减少1.00万吨；焦化厂库存134.95万吨，环比减少12.31万吨；钢厂库存662.83万吨，环比减少15.58万吨。
价差分析
焦炭：1-5价差收窄，市场对远月合约不看好。焦炭基差维持在-100左右，或引发期现贸易商正套。
焦煤：1-5价差和5-9价差走势分析，焦煤/焦炭比价关系等。
结论
焦煤短期或有反弹，但长期压力仍在；焦炭短期需求有支撑，但长期承压。交易策略上，焦煤可尝试短多长空，焦炭可进行期现正套。
