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中国盈利系列九：工企营收压力仍存

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2025年1-2月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降0.3%，收入利润双回落。核心观点如下：

总量方面：

利润增速较2024年12月收窄3个百分点，但较2024年同期回落10.5%。
闰年效应导致基数较高，调整后1-2月工业企业盈利同比1.4%，较2024年4季度有所回暖。
节后工程项目复工偏弱，全国13532个工地开复工率为64.60%，农历同比减少。
产成品库存反弹，1-2月库存率提升0.9%，周转天数增加，库存周转季节性降速。

结构方面：

“两新”政策带动效果持续显现，中游行业利润改善。
装备制造业利润增长5.4%，其中铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业利润同比增长88.8%。
原材料制造业利润同比增长15.3%，其中有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长20.5%。

风险提示：

经济数据短期波动风险。
上游价格快速上涨风险。

研究结论：

工业企业营收压力仍存，但部分行业受益于政策支持实现利润增长。
工程复工和库存情况显示经济复苏仍面临挑战。
未来需关注经济数据波动和上游价格变化。

中国盈利系列九：工企营收压力仍存

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