公司信息更新报告：2024Q3罗曼智能并表致营收恢复，盈利能力仍受内需竞争压力影响

2024Q3业绩承压，静待高基数度过后业绩修复，维持“买入”评级。

核心观点与关键数据：

• 2024Q1-Q3公司实现营收31.39亿元（同比-5.40%），归母净利润1.8亿元（-42.9%），扣非净利润1.26亿元（-53.0%）。
• 2024Q3营收10.07亿元（+3.17%），归母净利润0.19亿元（-75.6%），扣非净利润0.04亿元（-94.39%）。
• 内销小家电行业需求疲弱，竞争压力不减，2024Q1-Q3厨房小家电零售额同比-2.7%，零售均价同比-5%。
• 单季度营收恢复增长或系雷曼智能并表所致，小熊品牌内销仍承压，2024Q3线上零售额同比-13%。
• 长期关注收购罗曼智能后的品类延展及自主品牌出海业务贡献增量。
• 2024Q1/2024Q2/2024Q3毛利率分别为38.51%/34.39%/33.34%，同比分别-1.25/-0.95/-7.49pct，主因竞争激烈致均价下滑及高基数。
• 费用端，2024Q1/2024Q2/2024Q3期间费用率分别为25.11%/32.08%/33.75%，同比分别+3.23/+1.81/+0.64pct，2024Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.66/+0.75/+2.03/+0.52pct。
• 2024Q1/2024Q2/2024Q3归母净利率分别为12.63%/1.08%/1.91%，同比分别-0.54/-5.51/-6.16pct；扣非归母净利率同比分别-2.49/-4.15/6.07pct。

盈利预测与评级：

• 下调2024~2026年盈利预测，预计归母净利润为2.73/3.17/3.48亿元（原值为3.81/4.22/4.64亿元），对应EPS为1.74/2.02/2.22元，当前股价对应PE为24.8/21.4/19.5倍。
• 随着基数压力缓解，静待后续品类延展+费用产出比改善后业绩改善，以及出海贡献增量，维持“买入”评级。

风险提示：

• 新品拓展不及预期；行业竞争持续激烈；原材料价格上涨等。