公司2024年实现营收2.80亿元,同比增长103.2%,归母净利润亏损收窄至-4.34亿元,经调净利润亏损扩大3.7%。毛发及护肤产品表现突出,毛发产品收益占比持续提升,核心产品CUP-MNDE稳居天猫跨境米诺地尔品类销量榜首,护肤产品欧玛油橄榄系列贡献超过70%的皮肤护理销量,2024年公司毛利率51.3%,维持稳定。商业化能力持续验证,现有产品持续放量,CU-10201获批用于重度痤疮治疗;在研管线密集落地,CU-40102是全球首个获批用于雄激素性脱发治疗的外用非那雄胺产品,CU-30101获药监局受理,CU-20401完成II期临床试验。上调2025-2027年归母净利润预测至-3.21/-1.34/0.18亿元,EPS对应-1.00/-0.42/0.06元,营业收入预测5.42/9.63/14.89亿元,PS对应3.4/1.9/1.2倍,维持“买入”评级。风险提示:研发进度受阻、销售不及预期、监管变化。