公司信息更新报告：营收凸显韧性，推进3D视觉感知技术落地各场景

电子/光学光电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 奥比中光（688322.SH） 2022年08月31日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/8/31 当前股价(元) 30.84 一年最高最低(元) 48.90/30.45 总市值(亿元) 123.36 流通市值(亿元) 9.54 总股本(亿股) 4.00 流通股本(亿股) 0.31 近3个月换手率(%) 700.02 股价走势图 数据来源：聚源 《专注视觉感知技术，打造一体化生产和创新平台—公司首次覆盖报告》-2022.7.28 营收凸显韧性，推进3D视觉感知技术落地各场景 ——公司信息更新报告 刘翔（分析师） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002  疫情期间保持营收韧性，维持“买入”评级 公司发布半年报，2022H1公司实现营业收入1.83亿元，同比增长13.32%；实现归母净利润-1.23亿元，同比减少7.16%。2022Q2公司实现营业收入1.00亿元，同比增长5.62%，环比增长21.58%；实现归母净利润-0.63亿元，同比减少12.27%，环比增长2.70%。公司持续推进3D视觉感知在各行业的发展，疫情下营收保持一定韧性。但鉴于疫情和国际形势影响，市场不确定性增加，我们下调盈利预测，预计2022/2023/2024年公司营业收入为5.76/7.68/9.94亿元（前值6.17/8.86/12.35亿元），归母净利润为-1.52/-0.99/-0.15亿元（前值-1.51/-0.95/-0.03亿元），EPS为-0.38/-0.25/-0.04元，当前股价对应PS为21.4/16.1/12.4。3D视觉传感仍处于商业化早期，公司积极扩展业务领域，未来成长可期，故维持“买入”评级。  推进3D视觉感知技术落地各场景，扩展机器人、汽车、海外等业务 公司加速扩展3D感知产品的使用场景，从生物识别、消费电子、AIOT、工业领域扩展到机器人、汽车、教育和海外业务。机器人领域公司已与云迹、擎朗、普渡、高仙等在内的超过100家服务机器人客户实现了业务合作，覆盖了智能工厂、仓储物流、建筑自动化、智能巡检、割草机、酒店配送、楼宇配送、商用清洁、ROS 教育等场景。汽车领域公司覆盖智能座舱和智能驾驶两大类，智能座舱内公司产品可实现车主身份识别、手势交互和驾驶员行为分析等功能；智能驾驶方面，公司正在进行单光子面阵全固态激光雷达的研发。  持续进行研发创新，核心技术稳步迭代 公司围绕全栈式技术+全领域技术路线布局，对各项核心技术持续进行研发迭代。芯片方面，公司多款自研感光芯片已完成流片，第四代深度引擎芯片的开发已经全部完成。全固态激光雷达方面，公司于2021年6月完成中远距全固态激光雷达样机的研制与发布，克服多个技术难点。  风险提示：3D感知技术发展和商业化不及预期风险；技术迭代风险；技术研发不及预期风险；尚未盈利风险。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 259 474 576 768 994 YOY(%) -56.6 83.1 21.5 33.4 29.3 归母净利润(百万元) -615 -311 -152 -99 -15 YOY(%) -19.1 49.4 51.3 34.7 84.4 毛利率(%) 56.3 47.6 45.6 44.7 43.9 净利率(%) -242.5 -70.8 -26.6 -13.1 -1.6 ROE(%) -25.7 -14.6 -7.1 -4.9 -0.8 EPS(摊薄/元) -1.54 -0.78 -0.38 -0.25 -0.04 P/E(倍) -20.1 -39.6 -81.4 -124.7 -798.3 P/B(倍) 5.1 5.4 5.8 6.0 6.1 P/S(倍) 47.6 26.0 21.4 16.1 12.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%2021-082021-122022-042022-08奥比中光沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 2210 1875 2184 2828 3488 营业收入 259 474 576 768 994 现金 1671 1158 1407 1876 2427 营业成本 113 249 314 425 558 应收票据及应收账款 22 120 53 178 121 营业税金及附加 3 2 4 5 7 其他应收款 7 6 14 9 23 营业费用 55 64 100 118 163 预付账款 15 37 27 59 52 管理费用 510 158 144 154 149 存货 190 150 279 302 461 研发费用 286 388 288 269 199 其他流动资产 304 404 404 404 404 财务费用 -19 -27 -16 11 41 非流动资产 428 679 667 674 676 资产减值损失 -23 -79 -40 -46 -50 长期投资 77 19 17 13 10 其他收益 46 62 42 46 49 固定资产 52 56 55 69 80 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 82 85 89 94 98 投资净收益 1 4 4 5 3 其他非流动资产 216 519 506 498 488 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 2638 2554 2851 3502 4164 营业利润 -667 -378 -165 -108 -9 流动负债 152 176 626 1377 2055 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 422 1175 1788 营业外支出 1 21 7 9 10 应付票据及应付账款 61 45 89 92 145 利润总额 -668 -399 -172 -116 -18 其他流动负债 91 131 115 110 122 所得税 -40 -63 -19 -16 -2 非流动负债 47 73 73 73 73 净利润 -628 -336 -153 -101 -16 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -13 -24 -2 -2 -0 其他非流动负债 47 73 73 73 73 归属母公司净利润 -615 -311 -152 -99 -15 负债合计 198 249 699 1450 2128 EBITDA -686 -385 -164 -76 58 少数股东权益 4 9 7 5 5 EPS(元) -1.54 -0.78 -0.38 -0.25 -0.04 股本 360 360 360 360 360 资本公积 2789 2891 2891 2891 2891 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 -711 -1022 -1176 -1276 -1292 成长能力 归属母公司股东权益 2436 2297 2145 2046 2031 营业收入(%) -56.6 83.1 21.5 33.4 29.3 负债和股东权益 2638 2554 2851 3502 4164 营业利润(%) -35.5 43.4 56.3 34.8 91.9 归属于母公司净利润(%) -19.1 49.4 51.3 34.7 84.4 获利能力 毛利率(%) 56.3 47.6 45.6 44.7 43.9 净利率(%) -242.5 -70.8 -26.6 -13.1 -1.6 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) -25.7 -14.6 -7.1 -4.9 -0.8 经营活动现金流 -250 -27 -146 -228 27 ROIC(%) -27.2 -15.6 -6.8 -3.1 0.2 净利润 -628 -336 -153 -101 -16 偿债能力 折旧摊销 32 48 33 41 51 资产负债率(%) 7.5 9.7 24.5 41.4 51.1 财务费用 -19 -27 -16 11 41 净负债比率(%) -66.6 -48.1 -44.7 -33.1 -30.2 投资损失 -1 -4 -4 -5 -3 流动比率 14.6 10.7 3.5 2.1 1.7 营运资金变动 -103 105 0 -167 -34 速动比率 12.9 9.4 2.9 1.8 1.4 其他经营现金流 468 187 -6 -9 -12 营运能力 投资活动现金流 -207 -279 -17 -44 -49 总资产周转率 0.1 0.2 0.2 0.2 0.3 资本支出 119 141 23 52 56 应收账款周转率 4.6 8.3 8.3 8.3 8.3 长期投资 -113 -146 3 3 4 应付账款周转率 1.5 4.7 4.7 4.7 4.7 其他投资现金流 25 8 4 5 3 每股指标（元） 筹资活动现金流 1523 -5 -10 -11 -41 每股收益(最新摊薄) -1.54 -0.78 -0.38 -0.25 -0.04 短期借款 0 0 422 753 613 每股经营现金流(最新摊薄) -0.63 -0.07 -0.37 -0.57 0.07 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 6.09 5.74 5.36 5.12 5.08 普通股增加 283 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1095 102 0 0 0 P/E -20.1 -39.6 -81.4 -124.7 -798.3 其他筹资现金流 145 -107 -431 -765 -655 P/B 5.1 5.4 5.8 6.0 6.1 现金净增加额 1061 -313 -173 -284 -63 EV/EBITDA -13.4 -25.0 -59.5 -132.7 175.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的