摘要
行情复盘：周三国债现券收益率总体下行，国债期货主力合约全面上涨。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，TF成交持仓均上升，T成交下降持仓上升，TL成交持仓均下降。
重要资讯：一级市场发行国债和政金债共2只，总发行量240亿元，净融资额-165.3亿元。央行公开市场操作净投放流动性1595亿元，部分期限短端资金利率小幅抬升。1-2月全国一般公共预算收入同比下降1.6%，支出同比增长3.4%，政府性基金预算收入同比下降10.7%，其中国有土地使用权出让收入同比下降15.7%。美联储会议展示鸽派态度后，市场对年内降息预期降至2.5次左右，美债收益率和美元指数放慢反弹步伐，人民币汇率持续走弱。
市场逻辑：国内经济改善方向不变，节奏继续加快可能性较高，对市场仍有潜在利空影响。近期政策未明显超预期，焦点重回基本面表现和已有政策落地节奏。资金面重回稳定，供给仍有潜在压力。汇率影响略偏空，风险偏好影响有限。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。
交易策略：经济基本面和供需压力仍存，但政策宽松且技术反弹延续，交易性机会不变，暂可维持较高久期和杠杆。期现方面，主要合约基差变动不一，暂时没有明显趋势。跨期方面，T当季-次季合约、TL次季-隔季合约价差均接近95%历史区间上限，可关注套利机会。曲线方面，期限利差持续下降，走陡趋势放慢后做陡曲线头寸可减仓，等待长期形态方向确认。
关键数据：国债和政金债净融资额-165.3亿元，央行公开市场操作净投放1595亿元，1-2月全国一般公共预算收入同比下降1.6%，支出同比增长3.4%，政府性基金预算收入同比下降10.7%，其中国有土地使用权出让收入同比下降15.7%。
研究结论：国内经济改善节奏加快对市场仍有潜在利空影响，政策宽松和技术反弹延续提供交易性机会。资金面稳定但供给仍有压力，汇率略偏空，风险偏好维持低位。长期来看，资产荒逻辑存在松动可能，核心在名义增长情况。
