光伏行业月报：光伏产业链价格反弹，关注政策刺激影响

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025年03月27日 投资要点： ⚫2025年3月光伏板块震荡盘整，个股走势显著分化。截至3月25日收盘，3月光伏行业指数上涨0.41%，明显跑输沪深300指数，板块日均成交金额环比小幅缩量。光伏细分子行业表现分化，金刚石线、光伏电站、逆变器、光伏胶膜和焊带表现居前，海优新材、横店东磁、凯盛新能、岱勒新材、嘉泽新能涨幅居前。 ⚫政策刺激光伏抢装，企业开工率预计有所回升。2025年1-2月国内新增光伏装机容量39.47GW，同比增长7.49%，国内光伏装机同比放缓受装机基数、2024年年底大量装机以及淡季来临等因素有关，预计随着“430”、“531”等政策节点的靠近，阶段性抢装有望带来4月、5月光伏装机增速的明显回升。供给端，2月我国多晶硅产量为9.23万吨，环比下降4.55%，根据企业排产计划，预计2025年3月多晶硅产出将小幅回升；电池环节的大规模排产，导致硅片行业呈现供应紧缺，硅片企业在响应行业自律要求的前提下，开工率上行。 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：深化新能源上网电价市场化改革政策出台，光伏组件价格有所上调》2025-02-28《电力设备及新能源行业月报：电气设备双轮驱动：机器人概念快速升温与电网建设稳健发力》2025-02-28《电力设备及新能源行业专题研究：BC电池平台型技术优势明显，关注龙头商业化进程》2025-02-19 ⚫光伏产业链下游价格短期反弹。截至2025年3月19日，多晶硅致密料平均价格39元/kg，较上月底上涨1元/公斤；单品N型硅片-182*210mm/130um(RMB)1.40元/片，较上月底上涨0.1元/瓦；TOPCon电池片-182-183.75mm/25.0%+(RMB) 0.30元/瓦，较上月底上涨0.01元/瓦；双面双玻182*182-210mm/210mm单品TOPCon组件报价0.73元/瓦，较上月底上涨0.035元/瓦；3.20mm光伏玻璃价格和2.0mm的光伏玻璃销售均价分别为22.75、13.75元/平米，分别较上月底上涨2.25、1.25元/平米。短期光伏产品价格仍有反弹预期，但分布式光伏抢装后光伏产品价格预计回落。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫投资建议：“430”、“531”政策节点临近带来阶段性抢装需求，叠加前期的持续降负荷、去产能措施，光伏产业迎来短暂的供需格局改善。光伏产业链价格呈反弹态势。但从另外一方面来看，部分企业去海外融资补充流动资金降低债务负担，到新兴市场新建产能规避贸易风险，以及地方政府对招商引资项目的支持等措施将延长市场出清周期。而行业彻底的供需扭转、再次景气上行仍需更多积极因素推动。目前光伏指数PB估值仍处于历史低位水平。短期市场对抢装所导致的阶段性景气好转反应平淡，反映投资者对过剩产能、未完成出清的长期担忧。建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域。关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆、BC电池技术等相关领域头部企业。 ⚫风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。 内容目录 1.行业表现回顾.................................................................................................3 1.1.光伏指数走势-3月光伏板块震荡盘整，个股走势显著分化.............................................31.2.细分子行业涨跌幅差异明显.............................................................................................31.3.个股表现-个股走势分化显著............................................................................................4 2.行业及公司动态..............................................................................................4 2.1.光伏行业新闻：国家能源局公布2025年能源工作指导意见，进一步组织实施好“千家万户沐光行动”......................................................................................................................42.2.重点环节数据：前两个月国内新增光伏装机速度放缓，抢装拉动价格反弹.....................62.3.太阳能电池新技术迭代和商业化进展情况.....................................................................102.4.重点上市公司公告.........................................................................................................11 3.河南光伏行业政策及公司...............................................................................12 3.1.河南光伏行业重要新闻：省内光伏装机占比持续提升，加强源网荷储一体化项目建设123.2.河南上市公司重点新闻..................................................................................................14 5.风险提示........................................................................................................15 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（3.1-3.25）走势情况....................................................................3图2：Wind光伏产业指数成交情况........................................................................................3图3：光伏板块细分子行业涨跌排名.......................................................................................3图4：国内新增光伏装机累计数据（万千万）........................................................................6图5：国内新增光伏装机月度数据（万千万）........................................................................6图6：2024年主要类型光伏逆变器占比情况..........................................................................6图7：2024年光伏逆变器招标规格情况.................................................................................6图8：多晶硅月度产量和同比增长情况...................................................................................7图9：多晶硅累计产量和同比增长情况...................................................................................7图10：单晶硅片产量和环比变化............................................................................................7图11：多晶硅料价格走势（元/kg）.......................................................................................9图12：单晶硅片价格走势（元/片）.......................................................................................9图13：单晶PERC电池片价格走势（元/瓦）........................................................................9图14：TOPCon电池组件价格走势........................................................................................9图15：光伏玻璃价格走势情况（元/平米）............................................................................9图16：工业硅价格走势情况（元/吨）....................................................................................9图17：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况（倍）..........................................................14图18：Wind光伏产业指数PB估值情况（倍）...................................................................14 表1：光伏板块涨跌幅排名（2025.3.1-2025.3.25）.............................................................4表2：2025年3月光伏板块重点公司公告..............................................................................11 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势-3月光伏板块震荡盘整，个股走势显著分化 3月光伏产业指数震荡盘整。截至3月25日收盘，3月光伏行业指数上涨0.41%，明显跑输沪深300指数（同期收益率1.09%）。光伏板块3月日均成交金额268.69亿元，环比小幅缩量。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益0.91%，中信30个一级行业中排名第19名。 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所