光伏行业周报：产业链价格加速回落，或将刺激装机需求超预期

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 太阳能 2023年06月04日 光伏行业周报（20230529-20230604） 推荐 （维持） 产业链价格加速回落，或将刺激装机需求超预期  隆基、中环两大硅片龙头接连下调硅片价格，降幅约30%。1）隆基：5月29日，隆基绿能公示最新的单晶硅片价格，其中P型166mm硅片报价3.81元/片，较上次报价下调1.63元/片，降幅为30.0%；182mm硅片报4.36元/片，较上次报价下调1.94元/片，降幅为30.8%。2）中环：6月1日，TCL中环发布最新单晶硅片报价，P型182/210/218mm硅片分别报价3.80/5.35/5.78元/片，较上次报价分别下调1.20/1.05/1.13元/片，降幅分别为24.0%/16.4%/16.4%。  短期看需求变化有限，主要系硅料价格传导。隆基和中环为月度报价，价格更新相对滞后，当前产业链价格快速波动参考意义有限，但可以反应产业链价格变动趋势。短期看需求变化不大，价格下调主要系上游硅料产出增加，价格向硅片环节传导。  硅片价格随硅料价格快速回落，电池组件价格跌幅相对较小，下游盈利有望改善。据PVInfoLink 5月31日报价，硅料报118元/kg，较23Q1均价下跌43%；182mmP型硅片报3.90元/片，较23Q1均价下跌30%；182mmPERC电池/组件分别报0.89/1.60元/W，分别较23Q1均价下跌12%/9%。从价格跌幅来看，电池组件价格跌幅小于硅料硅片环节，产业链利润向电池组件等下游环节转移，盈利有望迎来改善。展望后续，组件价格在旺盛需求支持下或将保持较高韧性，降价压力较小。  产业链价格加速下降，全年装机需求或将超预期。据硅业分会数据，5月国内多晶硅产量11.56万吨，环比增长4.62%。1-5月国内多晶硅累计产量53.01万吨，同比增长90%；按硅耗2.6g/W测算，可支撑约204GW组件产量。预计后续硅料价格将继续下降，价格调整持稳后，有望刺激下游观望需求启动。我们预计2023年全球新增光伏装机有望达到370GW，同比增长约54%。  光伏产业跟踪：  产业链价格：主材环节：本周硅料硅片价格明显回落。多晶硅致密料价格报118元/kg，环比上周下跌9.2%。182/210mm单晶硅片分别报3.90/5.75元/片，环比上周-6.0%/-4.2%。本周电池片价格下跌。单晶PERC电池片182/210mm价格分别报0.89/0.98元/W，环比上周-3.3%/-2.0%。本周组件价格小幅下跌。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.60/1.61元/W，环比上周-1.8%/-3.0%，182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.62/1.63元/W，环比上周-1.8%/-2.4%。辅材方面：光伏玻璃价格与上周持平，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格均报18.5/26.0元/m²。本周胶膜价格较上周持平，EVA胶膜价格报10.5元/m²，POE胶膜价格报17.0元/m²。  重要公司公告：天合光能、福斯特发布回购计划公告；奥特维签订重大合同公告；天合光能、聆达股份发布对外投资公告。  行业重要新闻：硅业分会公布了太阳能级多晶硅最新价格。N型料成交价11.60-13.50万元/吨，平均为12.44万元/吨，均价周环比下降8.12%。  投资策略：随着硅料供应瓶颈解除，2023年产业链价格或将进入下行通道，有望进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。我们建议关注，1）受益于硅料价格下降，有望量利齐升的一体化组件环节，如天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等；2）受益于储能高速增长的逆变器环节，如德业股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份等。  风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360522100003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 36 0.00 总市值(亿元) 15,590.09 1.67 流通市值(亿元) 12,295.44 1.73 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.2% -23.5% -23.9% 相对表现 -5.1% -23.3% -18.3% 相关研究报告 《光伏行业周报（20230522-20230528）：N型产品百花齐放，或接棒P型渐成主流》 2023-05-28 《光伏行业周报（20230515-20230521）：4月国内新增光伏装机延续高增长，产业链价格回落全年装机可期》 2023-05-22 《光伏行业周报（20230508-20230514）：硅片价格再度下调，向下游释放利润》 2023-05-14 -29%-13%2%18%22/0622/0822/1023/0123/0323/062022-06-06~2023-06-02太阳能沪深300华创证券研究所 光伏行业周报（20230529-20230604） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 产业链价格快速回调，有望进一步刺激光伏装机需求启动 ....................................... 4 （一） 硅片报价大幅下调，传导硅料价格 ................................................................... 4 （二） 产业链价格快速回落，下游盈利有望迎来改善，同时刺激装机需求 ............ 4 二、 市场行情回顾 ................................................................................................................... 5 （一） 本周行业涨跌幅 ................................................................................................... 5 （二） 本周个股涨跌幅 ................................................................................................... 6 （三） 行业PE估值 ........................................................................................................ 7 （四） 行业PE估值分位数 ............................................................................................ 8 三、 本周行业概览 ................................................................................................................... 9 （一） 本周光伏产业链价格 ........................................................................................... 9 （二） 重要公司公告 ..................................................................................................... 10 （三） 行业重要新闻 ..................................................................................................... 11 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 12 光伏行业周报（20230529-20230604） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 隆基绿能P型166/182mm硅片分别下调至3.81/4.36元/片 .................................. 4 图表 2 TCL中环P型182/210/218mm硅片分别下调至3.80/5.35/5.78元/片 .................. 4 图表 3 2023年以来主产业链各环节价格涨跌幅 ................................................................ 5 图表 4 本周电力设备行业下跌1.71%（申万行业指数） .................................................. 5 图表 5 本周光伏设备下跌7.78%（申万行业指数） .......................................................... 6 图表 6 本周通合科技上涨18.24% ........................................................................................ 6 图表 7 本周天合光能下跌19.43% ........................................................................................ 6 图表 8 本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 ......................................................................... 7 图表 9 本周行业PE（TTM）排名 ....................................................................................... 7 图表 10 本周电力设备子行业PE（TTM）排名 ................................................................. 8 图表 11 截至6月2日，电力设备行业PE估值分位数为0.5% ........................................ 8 图表 12 截至6月2日，光伏设备行业PE估值分位数为0.1% ....................................... 9 图表 13 硅料价格走势（元/kg） ........................................................