核心观点与关键数据
- 海底捞（06862.HK）：2024年核心经营利润同比增长23.9%，收入利润再创新高，新品牌孵化持续推进。翻台率恢复韧性，24H2门店已恢复净增，客单价回暖。供应链赋能下利润率持续改善，毛利率创上市以来新高。公司加码新品牌孵化，现金分红率达95%。
- 宏观经济：2024年消费对经济增长拉动回落，工业通缩-服务业收缩-需求下降的负向循环影响消费。2025年政府将实施积极财政政策、优化工业产能、财政资金支持居民减负增收，以打破负向循环。
- 深海油气行业：我国深海油气开发潜力巨大，南海油气勘探前景广阔。深海油气开发将带动海工装备受益，预计行业将加速发展。推荐中国海油（601857.SH）和海油发展（601808.SH），建议关注中海油服（601808.SH）和海油工程（603857.SH）。
- 季戊四醇：我国为季戊四醇主要生产地，行业集中度与技术壁垒较高。传统需求迈向高端化，新兴需求快速放量。龙头搬迁预期下，单季、双季价格快速提升。建议关注湖北宜化（000830.SZ）、云天化（000501.SZ）等龙头企业。
- 美股投资策略：美国经济处于周期拐点，衰退风险增加，但美股已有买入性价比。外资难以系统性地撤出美国，美股、美债、黄金构成资产配置三角。建议美股短期标配，长期低配；美债短期低配，长期标配；黄金高配。
- 财富代销：银行、互联网平台和券商在财富管理市场生态分化，预计将形成银行、券商和互联网三方新格局。商业银行主打现金管理类产品+传统公募首发+保险代销，券商主打被动指数+券结基金+私募基金，互联网三方主打流量变现模式。
- 招商银行（600036.SH）：归母净利润增速转正，ROAE仍处高位。四季度营收和利润实现较好增长，主要受益于净息差降幅收窄和其他非息收入高增。客群和风控护城河进一步彰显，维持“优于大市”评级。
- 渝农商行（601077.SH）：营收实现正增，息差边际企稳。资产保持稳健增长，对公端起到相对支撑作用。负债端持续优化，非利息净收入同比增长29.23%。资产质量保持稳健，维持“中性”评级。
- 中国信达（01359.HK）：资产小幅增长，收入利润下降。不良资产经营业务收入下降拖累整体收入增长，信用成本率有所回升。维持“中性”评级。
- 中国银行（601988.SH）：业绩实现较好增长，境外业务利润总额贡献提升。净息差企稳，其他非息收入高增。资产质量稳健，拨备覆盖率达200.6%。维持“中性”评级。
- 卫星化学（002648.SZ）：全年归母净利润同比增长27%，轻烃新项目助力成长。乙烷成本端价格下降明显，C2产业链盈利稳定向好。新材料项目打开未来发展空间，维持“优于大市”评级。
- 豪迈科技（002595.SZ）：收入同比增长23%，三大板块业务齐头并进。轮胎模具、大型零部件机械产品、机床产品三大板块业务齐头并进，订单饱满。维持“优于大市”评级。
- 中国宏桥（01378.HK）：受益于全产业链优势，盈利能力稳健。2024年归母净利润增长95%，电解铝和氧化铝业务盈利大增。维持“优于大市”评级。
- 洛阳钼业（603993.SH）：主力矿山降本增效，扩产计划稳步推进。2024年归母净利润同比增长64%，铜钴矿降本显著，公司铜产量大幅增长。维持“优于大市”评级。
- 中国利郎（01234.HK）：DTC转型拖累业绩，新零售渠道表现亮眼。2024年收入增长3%，净利率承压，高分红策略延续。新零售业务增长迅速，维持“优于大市”评级。
- 申洲国际（02313.HK）：2024年净利润增长37%，客户表现分化。收入增长超预期，核心利润增长37%。休闲服表现好于运动，除第二大客户外均呈现快速增长。维持“优于大市”评级。
- 健盛集团（603558.SH）：2024年净利润增长20%，棉袜稳健增长。通过分红和回购提升股东回报，棉袜业务量价齐升，无缝服饰盈利修复。维持“优于大市”评级。
- 速腾聚创（02498.HK）：激光雷达自主龙头企业，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司。2024年前三季度营收同比增长89%，净亏损收窄。维持“优于大市”评级。
- 颐海国际（01579.HK）：2024年收入同比增长6.4%，第三方业务表现良好。关联方火锅调味料量价受到扰动，第三方收入实现双位数增长。维持“优于大市”评级。
- 回盛生物（300871.SZ）：泰乐菌素价格快速上行，看好公司原料药板块业绩释放。泰乐菌素价格创近两年价格峰值，公司产能释放，成本优化。维持“优于大市”评级。
