国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-01-18 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2845.78 8847.00 3274.72 9840.38 2314.52 768.28 涨跌幅度（%） 0.42 0.99 1.41 0.21 0.73 1.48 成交金额（亿元） 4007.09 4640.80 2567.84 1759.90 1822.09 511.52 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:青年失业率统计口径调整快评-如何理解青年失业率统计口径调整？ 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数回升固定收益专题研究:资金观察，货币瞭望——跨年后资金面较为宽松，预计1月市场利率季节性下行 行业与公司 互联网行业快评:2023年12月电商数据：-社零大盘增速平稳，线上化率重回正增长 商贸零售行业快评:2023年12月社零数据点评-12月社零同比增长7.4%，金银珠宝品类增速领先 纺织服装双周报（2401期）：十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖 房地产行业快评:统计局12月房地产数据点评-地产基本面表现较弱，需求端政策持续发力 2024年银行股投资策略：“哑铃”策略占优，精选个股 建筑行业快评:统计局2023年基建数据点评-2023年基建增速年底企稳， 2024年持续关注“基建稳增长” 证券研究报告|2024年01月19日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数01月19日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 15391.79 0.75 基金指数 01月19日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3097.02 -0.06 股票基金指数 8776.86 -2.17 混合基金指数 8004.57 -2.44 汇率01月19日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.08 -0.06 美元兑人民币 7.19 -0.0 美元兑港币 7.82 -0.01 美元兑日元 148.15 0.0 非流通股解禁01月19日 解禁数量 名称 同庆楼(605108.SH)公司快评:单四季度业绩增长靓丽，期待2024年异 （万股）流通股增加%解禁日期 地验证表现 华图山鼎(300492.SZ)公司快评:教育资产注入持续推进，老牌公考龙头上市提速 西山科技(688576.SH)财报点评:2023年业绩预告发布，全年业绩较快增长 南网能源215181.81100.002024-01-19 合兴股份34973.19100.002024-01-19 天能股份84120.00100.002024-01-18 之江生物7097.15100.002024-01-18 三特索道3863.4698.372024-01-18 芯原股份-U65.206.752024-01-16 太原重工76918.65100.002024-01-15 云天化9000.0058.422024-01-15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:青年失业率统计口径调整快评-如何理解青年失业率统计口径调整？ 中国国家统计局1月17日消息称，为更加准确完整反映青年就业失业状况，从充分考虑国情的角度出 发，国家统计局对分年龄组失业率统计做了两方面的调整：一是发布不包括在校学生的16—24岁劳动 力失业率；二是增加发布不包括在校学生的25—29岁劳动力失业率。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数回升 国信周频高技术制造业扩散指数继续回升。截至2024年1月13日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0，较上周上涨；国信周频高技术制造业扩散指数B为59.4，与上周持平；扩散指数C为-18.41，较上周上涨。从分项看，本周DRAM价格、中关村电子产品价格指数较上周上涨，半导体、计算机行业景气度回升；六氟磷酸锂、丙烯腈较上周下跌，新能源行业、航空航天产业景气度下行；6-氨基青霉烷酸价格保持不变，医药行业景气度持平。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格330元/千克，与上周持平；丙烯腈价格9600元/ 吨，较上周下跌250元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格1.0610美元，较上周上涨0.007美元；晶圆 （Wafer）价格最新一期报3.12美元/片，较前次下跌0.01美元/片；六氟磷酸锂价格6.65万元/吨，较上周下跌0.20万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，较上周上涨1。总结来看，半导体、计算机行业景气度回升，新能源行业、航空航天产业景气度下行，医药行业景气度保持不变。 高技术制造业政策动向上，据人民网消息，1月11日，由中国科学院、中国工程院主办，中国科学院院士和中国工程院院士投票评选的2023年中国十大科技进展新闻、世界十大科技进展新闻在山东烟台揭晓，中国十大科技进展新闻分别为全球首座第四代核电站商运投产、神舟十六号返回空间站应用与发展阶段首次载人飞行任务圆满完成、超越硅基极限的二维晶体管问世、我国科学家发现耐碱基因可使作物增产、天问一号研究成果揭示火星气候转变、我国首个万米深地科探井开钻、液氮温区镍氧化物超导体首次发现、FAST探测到纳赫兹引力波存在证据、世界首个全链路全系统空间太阳能电站地面验证系统落成启用、科学家阐明嗅觉感知分子机制。 高技术制造业前沿动态上，据科技日报消息，1月11日，《自然》在线发表了一项关于极低温制冷的重要进展，来自中国科学院大学、中国科学院物理研究所以及中国科学院理论物理研究所等单位的研究人员，在钴基三角晶格磁性晶体中首次发现量子自旋超固态存在的实验证据。他们利用该晶体材料，通过绝热去磁获得了94毫开（零下273.056摄氏度）的极低温，成功实现无液氦极低温制冷，并将该效应命名为“自旋超固态巨磁卡效应”。论文共同通讯作者、中国科学院大学教授苏刚表示，这一新物态与新效应的发现是基础研究的一项重大突破，也为我国在深空探测、量子科技、物质科学等尖端领域研究的极低温制冷“卡脖子”难题提供了一种新的解决方案。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 固定收益专题研究:资金观察，货币瞭望——跨年后资金面较为宽松，预计1月市场利率季节性下行 Ø海外货币市场指标跟踪：市场降息预期较稳，短期美债变化不明显； Ø国内货币市场指标跟踪——价：12月跨年资金面偏紧，银行间和交易所回购利率大多上升。R001、GC001、R007和GC007月均值分别变化-17BP、9BP、15BP和50BP，多数期限品种收益率小幅上行； Ø国内货币市场指标跟踪——量：12月银行间隔夜成交量有所增加，交易所隔夜成交量和占比继续回落；银行间和交易所购回债券余额同比月均值较上月上升；预估12月和1月超额存款准备金率分别为2.0%和1.7%；  Ø1月资金瞭望：1月跨年后资金面较为宽松，预计市场利率下行； 证券分析师：董德志（S0980513100001）、赵婧（S0980513080004）、季家辉（S0980522010002）、李智能 （S0980516060001） 联系人：陈笑楠 行业与公司 互联网行业快评:2023年12月电商数据：-社零大盘增速平稳，线上化率重回正增长 国家统计局公布2023年12月线上社会消费品零售额数据。 2023年12月份，社会消费品零售总额43550亿元，同比增长7.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额 38131亿元，增长7.9%。2023年全国网上零售额154264亿元，比上年增长11.0%。其中，实物商品网上零售额130174亿元，增长8.4%，占社会消费品零售总额的比重为27.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长11.2%、10.8%、7.1%。 国信互联网观点：1）整体：线上消费带动社零增长，12月社零同比增速7.4%，两年CAGR2.7%。分品类看，可选类目带动整体社零增速回暖：受12月大促及寒潮换季带动，规上增速TOP5品类为金银珠宝、服装鞋帽、体育娱乐、通讯器材和化妆品，增速分别为29%/26%/17%/11%/10%。分渠道看，线上零售增速快于线下，12月实物商品网上零售额录得1.2万亿元，同比+9.4%，两年CAGR为6.2%，线上化率同比回升0.5pct至28.6%。2）线上零售分品类：12月换季需求拉动穿类增速，吃类用类增速回落。3）投资建议：电商版块我们的推荐顺序为拼多多、快手、阿里巴巴。 证券分析师：张伦可（S0980521120004）联系人：王颖婕 商贸零售行业快评:2023年12月社零数据点评-12月社零同比增长7.4%，金银珠宝品类增速领先 国家统计局公布2023年12月社会消费品零售总额数据，12月社零同比增长7.4%，增速较11月-2.7pct，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长7.9%，增速较11月-1.7pct。 国信零售观点：整体2023年看，社零总额实现47.15万亿元，同比+7.2%。其中除汽车以外的消费品零售额同比+7.3%。其中12月社零同比增长7.4%，品类中必选依旧稳健，可选品类在去年低基数及消费旺季促进下环比向好，金银珠宝/服饰/化妆品类分别同比增长29.4%/26%/9.7%，分别较11月提升18.7/4/13.2pct。展望2024年，开年的元旦假期整体消费实现平稳增长，未来有望继续渐进复苏趋势，预计消费者对于品质消费追求仍在强化，性价比消费趋势仍将延续；同时随着国内消费进入存量范式，龙头企业有望借助外延扩张以及出海拓市场等方式打开成长天花板。 我们建议关注：1)黄金珠宝板块：金价上行预期延续下有望继续提振加盟商及终端客户需求，同时黄金产品设计感增强推动悦己需求提升。推荐老凤祥、潮宏基、周大生、周大福等；2）跨境电商：海外消费需求及线上渗透率均仍具提升空间，政策扶持推动行业持续扩容，企业通过自身数字化技术及产业资源赋能，有望分享行业扩张的红利，推荐安克创新、小商品城、赛维时代、华凯易佰等；3)美容护理：板块充分调整之后部分标的估值吸引力正在逐步显现，运营能力优异的国货龙头有望加速通过内生外延打开成长天花板，推荐福瑞达、巨子生物、科思股份、珀莱雅、爱美客等；4)线下零售：线下场景式消费业态迭代升级催化客流逐步回归，龙头企业积极应对消费趋势变化开展折扣零售等新业态转型，有 望激活经营活力实现重回成长，推荐重庆百货、家家悦、名创优品等。 证券分析师：张峻豪（S0980517070001）、柳旭（S0980522120001） 纺织服装双周报（2401期）：十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖 行情回顾：1月至今上证指数下跌2.7%，A股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别+0.1%/-1.1%/+1.2%，基于12月气温下降催化及元旦节假日期间部分品牌销售表现较好，品牌服饰板块超额收益明显。重点跟踪标的中，锦泓集团、新澳股份、报喜鸟、百隆东方涨幅居前。 近期复盘和观点：1、品牌服饰： 1）行业复盘：12月服装社零同比2022年和2021年增长26%和10%，环比11月加速且好于预期。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项目。11-12月全国气温下降带动行业销售改善、基本面持续好转，品牌服饰股价相对大盘有小幅超额收益。 2）个股观点：关注秋冬旺季销售表现出色