国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-01-16 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2893.98 8992.07 3300.87 10079.01 2364.81 777.40 涨跌幅度（%） 0.26 0.31 0.60 0.00 -0.08 0.51 成交金额（亿元） 3008.37 3839.97 1756.50 1484.33 1452.48 418.39 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:宏观经济宏观周报-国信高频宏观扩散指数明显下行 行业与公司 互联网行业周报:人工智能周报（24年第2周）-OpenAI推出ChatGPTTeam订阅计划，Meta公布audio2photorealAI框架 建筑行业周报:建筑行业周观点-全面推进美丽中国建设，生态园林工程能否受益？ 机械行业2024年1月投资策略：12月制造业PMI指数49%，持续关注通用设备及人形机器人投资机会 轻工制造行业周报（24年第2周）：亚马逊提费与红海事件催化，中大件品海外仓需求趋势向好 非银行业快评:从长城人寿举牌无锡银行看险资举牌动向-高ROE资产进一步受险资青睐 电子行业周报：LCD面板价格淡季企稳，CES亮相各类AI硬件“新物种”科思股份(300856.SZ)公司快评:2023年业绩预告增长86%-96%，新品产能释放助力盈利提升 英维克(002837.SZ)公司快评:发布新一期股权激励，持续完善激励体系 证券研究报告|2024年01月17日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数01月17日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 15865.92 -2.16 基金指数 01月17日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3099.22 0.01 股票基金指数 8971.11 -0.15 混合基金指数 8190.42 -0.24 汇率01月17日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.08 -0.69 美元兑人民币 7.19 0.26 美元兑港币 7.82 0.01 美元兑日元 147.18 0.98 非流通股解禁01月17日 金融工程 名称 解禁数量流通股增加% 解禁日期 芯原股份-U 65.20 6.75 2024-01-16 金融工程专题报告:金融工程专题研究-“和而不同”的红利投资基金— 太原重工 76918.65 100.00 2024-01-15 —富国中证价值ETF投资价值分析 浩欧博 4500.00 100.00 2024-01-15 传智教育 21486.68 100.00 2024-01-12 圣阳股份 10473.89 73.47 2024-01-12 征和工业 5656.00 100.00 2024-01-11 中国铁物 11441.84 14.09 2024-01-09 （万股） 云天化9000.0058.422024-01-15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:宏观经济宏观周报-国信高频宏观扩散指数明显下行 国信高频宏观扩散指数明显下行。本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B明显下行。从分项来看，本周消费领域景气有所上升，房地产、投资领域景气有所回落。从季节性比较来看，本周指数B标准化后下行，表现略逊于历史平均水平，国内经济增长或略有放缓。 2024年1月12日当周，国信高频宏观扩散指数A为-0.6，指数B录得105.8，指数C录得-1.1%（-0.2pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率较上周上行，PTA产量持平上周，本周国内消费景气有所回升；投资相关分项中，焦化企业周度开工率、螺纹钢产量、水泥价格均较上周下行，本周国内投资景气有所回落；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均较上周下行，国内房地产领域景气有所回落。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品价格下跌，非食品价格上涨。2024年1月食品价格环比或仍低于季节性，非食品价格环比或持平季节性。预计1月CPI食品环比约为1.0%，非食品环比约为0.2%，CPI整体环比约为0.3%，1月CPI同比或明显回落至-0.8%。 （2）1月上旬国内流通领域的生产资料价格有所回落。预计随着稳增长政策推进，需求继续回暖，后续国内流通领域生产资料价格或重新回到企稳回升态势中来。预计2024年1月国内PPI环比维持负值，PPI同比小幅上行至-2.6%。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 行业与公司 互联网行业周报:人工智能周报（24年第2周）-OpenAI推出ChatGPTTeam订阅计划，Meta公布audio2photorealAI框架 人工智能动态：1）产品应用：ChatGPT“数字人”版AI助手WeHead亮相；OpenAI推出ChatGPTTeam付费订阅计划，每人每月25/30美元；AI小秘书升级：微软WindowsCopilot现可截图提问。2）底层技术：Meta公布audio2photorealAI框架，输入配音文件即可生成人物对话场景；中国电信星辰语义大模型TeleChat-7B版本宣布开源，并开放1T数据集。3）行业政策：国家互联网信息办公室发布第三批深度合成服务算法备案信息的公告，淘宝、抖音、网易等企业在列；教育部公示中小学人工智能教育基地名单，北京宏志中学等184个入选；浙江省将推动高校院所、企业等设立人工智能伦理（审查） 委员会，预计至2027年培育人工智能企业数量超3000家。 投资建议：12月初美国整体经济与数据偏弱，不支持继续加息，投资人风险偏好提升：基本面角度看，海外以苹果/META/谷歌/TSLA为代表的大企业估值水位较高，吸引力相对减弱。国内经济政策方面，近期地产政策持续松绑、货币利率政策进一步宽松，国内整体仍处于经济复苏阶段，政策支持持续推出，有望对需求持续形成支撑。海外科技公司AI商业化表现亮眼，国内互联网优质标增长依旧亮眼，横向对比，国内互联网板块股票性价比凸显。综合海外利率流动性与国内经济政策边际优化，持续推荐增加恒生科技配置。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 证券分析师：张伦可（S0980521120004） 联系人：陈淑媛、王颖婕、刘子谭 建筑行业周报:建筑行业周观点-全面推进美丽中国建设，生态园林工程能否受益？ 《全面建设美丽中国意见》出台，首次提出美丽中国建设中长期目标。1月11日，中国中央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》（以下简称《意见》），强调“必须把美丽中国建设摆在强国建设、民族复兴的突出位置”，明确目标为：到2027年美丽中国建设成效显著，到2035年美丽中国目标基本实现，展望本世纪中叶，美丽中国全面建成。《意见》对“美丽中国”的政策定调为“摆在强国建设、民族复兴的突出位置”，基本继承了2012年党的十八大“把生态文明建设放在突出地位”的表述，首次提出了美丽中国建设的中长期目标，并细化了若干行动方案的量化指标。作为指导性纲领，《意见》暂未涉及具体的建设方案和资金支持举措。 受限于单一的回报机制，生态园林项目融资困难。在PPP模式快速发展的时期，财政支出投向生态保护的金额亦呈现快速增长趋势，并于2019年达到最高水平，随着PPP模式退潮，财政和准财政资金对生态园林项目的投资力度明显缩减。由于生态园林公共属性较强，项目的收益回报高度依赖政府付费和可行性缺口补助，在地方隐性债务的强监管压力下，无论是采用PPP模式还是申请专项债，项目融资都更加困难。 政策明确建设目标，静待基本面拐点。《全面建设美丽中国意见》系统性地明确了“建设美丽中国”的战略定位、规划目标和具体举措，随着后续政策的细化落实，有望为以生态治理和市政园林为代表的建筑细分领域带来投资机会。但《意见》并未涉及相关项目的融资方式和回报机制，是否能直接推动行业困境反转仍然有待观察。当前园林工程企业盈利能力有触底迹象，行业持续出清，但行业基本面尚未出现明确拐点，当前已反映部分行业出清后的业绩修复预期，仍需较长时间消化。 投资建议：经历2023年下半年持续回调后，建筑股估值水平已经回落至历史低位，若考虑到建筑央企港股更低的估值水平，部分建筑蓝筹标的股息吸引力显著提升；城中村改造政策支持力度大，2024年订单释放确定性强，建议关注相关标的的布局机会；电子行业周期拐点出现，洁净室工程有望充分受益于行业资本开支回暖，洁净室工程工艺技术复杂，竞争壁垒高，盈利空间大，建议布局设计和洁净室系统集成龙头。重点推荐：中国交建、太极实业、安徽建工、建科院、德才股份。 风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；改造类项目审批进度不及预期；地方财政压力持续增大。 证券分析师：任鹤（S0980520040006）、朱家琪（S0980524010001）联系人：卢思宇 机械行业2024年1月投资策略：12月制造业PMI指数49%，持续关注通用设备及人形机器人投资机会 12月行情回顾&重要数据跟踪：12月PMI指数49%，景气水平有所回落 12月机械行业（申万分类）指数下跌1.16%，高于沪深300指数0.70个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为28.23/2.18倍。2023年以来钢价/铜价/铝价指数变动-0.31%/1.06%/-1.06%；12月以来钢价/铜价/铝价指数环比变动0.61%/1.73%/8.25%。 PMI（国家统计局12月31日数据）：12月制造业PMI指数49.00%，环比下降0.40个pct。 机床（国家统计局12月15日数据）：2023年11月金属切削机床产量为6.00万台，同比上升30.43%； 2023年1-11月金属切削机床累计产量为60.00万台，同比上升7.30%。 工业机器人（国家统计局12月15日数据）：2023年11月工业机器人产量3.64万台，同比下降12.60%； 2023年1-11月工业机器人累计产量38.76万台，同比下降2.80%。 工程机械（中国工程机械工业协会1月9日数据）：2023年12月销售各类挖掘机1.67万台，同比下降1.01%，其中国内7625台，同比增长24%；出口9073台，同比下降15.3%。 重点推荐组合&1月投资观点：把握通用设备复苏机会，拥抱创新机遇 重点组合：华测检测；杭氧股份；奥普特、柏楚电子、奕瑞科技、汇川技术、绿的谐波；恒立液压；晶盛机电、捷佳伟创、奥特维；杭叉集团、安徽合力。1月金股推荐：【伊之密】【汇川技术】。 2023年回顾：全年制造业PMI整体在枯荣线之下，主要在于：1）地产及基建投资放缓；2）新能源等新兴产业过去3-4年已经历一轮爆发式增长，专用设备环节供给增加更多，在需求放缓情况下需要时间消化供给；3）短期看，制造业国内库存周期仍处于下行周期，制造业海外出口相对较弱，通用设备需求亦承压。因此整体制造业下游需求呈现相对疲软的态势。 当前时点，我们主要看好四个方向：1）通用设备：已处于周期底部且订单企稳略有回升，高确定性不过反弹力度需持续跟踪；2）创新机遇：重视潜力巨大的人形机器人长期机遇，积极关注3C设备(MR、钛合金等）、半导体设备（AI服务器带来对HBM的增量需求）、光伏设备（钙钛矿、0BB等新技术迭代）、核电设备（四代核电）的新技术变化；3）国产替代空间大：积极关注国产化率低、正在加速进口替代的的通用电子测量仪