沪铜下方支撑明确 沪镍过剩格局延续

发布时间：2025-03-25 11:08:36作者：兴业期货来源：兴业期货 行情复盘 3月24日，沪铜期货主力合约收涨0.88%至81840.0元。 资金流向 3月24日收盘，沪铜期货资金整体流入6.33亿元。 背景分析 关税政策仍是主要影响，美元指数重回104上方;国内方面，经济数据表现尚可，仍需关注政策加码情况。供给方面，全球铜矿紧张问题或存边际改善，仍未有转变，关注冶炼加工费走势及国内冶炼企业减产落地情况。 后市展望 由关税引发的贸易物流仍未停止，叠加供给紧张预期仍存，铜价下方支撑明确。但在前期快速上行后，当前铜价估值偏高，进一步向上动能或有所缓解，卖看跌期权策略更为稳健。 研报正文研报正文 【沪铜】 昨日铜价早盘延续强势，夜盘震荡运行，自高位小幅回落，但价格仍维持在81500上分。海外方面，LME及COMEX铜均自高位小幅回落，但幅度有限。 海外宏观方面，关税政策仍是主要影响，美元指数重回104上方;国内方面，经济数据表现尚可，仍需关注政策加码情况。供给方面，全球铜矿紧张问题或存边际改善，仍未有转变，关注冶炼加工费走势及国内冶炼企业减产落地情况。 综合来看，由关税引发的贸易物流仍未停止，叠加供给紧张预期仍存，铜价下方支撑明确。但在前期快速上行后，当前铜价估值偏高，进一步向上动能或有所缓解，卖看跌期权策略更为稳健。 【沪镍】 供应方面，矿端暂无显著放量，印尼上调PNBP政策或在月底落地，镍矿、镍铁价格支撑明确，但随着菲律宾雨季步入尾声、GNI园区镍铁生产逐步恢复，从量的角度，4月紧张格局或有缓解;中间品供应持续扩张，1-2月镍湿法冶炼中间品进口总量同比增加50.43%;精炼镍过剩格局延续，3月国内产量再创新高，高库存对镍价上方压力明确。 需求方面，家电、基建等终端需求季节性改善，但成本端不断提升，钢厂持续亏损;新能源市场对镍需求受到三元电池装车量占比的弱势制约，增量有限。 综合来看，供应仍有扩张，需求难增利好，基本面定价下镍价震荡走弱，但印尼PNBP费用上调逐步临近，成本支撑坚挺，镍价下方空间受限，期货单边策略赔率不佳。策略上，继续持有卖出看涨期权，新单关注价格底部区间的卖看跌期权机会。 关联品种关联品种沪铜沪镍所属公司：兴业期货