沪铜下方支撑明确 沪镍过剩格局延续

沪铜

• 核心观点：沪铜下方支撑明确，但上方动能或有所缓解。
• 关键数据：3月24日沪铜主力合约收涨0.88%至81840.0元，资金整体流入6.33亿元。
• 背景分析：关税政策仍是主要影响因素，美元指数重回104上方；国内经济数据表现尚可，需关注政策加码情况。
• 供给分析：全球铜矿紧张问题或存边际改善，但未根本转变，关注冶炼加工费走势及国内冶炼企业减产落地情况。
• 后市展望：由关税引发的贸易物流仍未停止，叠加供给紧张预期，铜价下方支撑明确；但前期快速上行后估值偏高，进一步向上动能或缓解，建议卖看跌期权策略更为稳健。

沪镍

• 核心观点：镍价震荡走弱，但下方空间受限。
• 关键数据：3月国内精炼镍产量再创新高，1-2月镍湿法冶炼中间品进口总量同比增加50.43%。
• 供应分析：矿端暂无显著放量，印尼上调PNBP政策或在月底落地，镍矿、镍铁价格支撑明确；但菲律宾雨季结束、GNI园区镍铁生产恢复后，4月紧张格局或有缓解。
• 需求分析：家电、基建等终端需求季节性改善，但成本端提升，钢厂持续亏损；新能源市场对镍需求受三元电池装车量占比制约，增量有限。
• 后市展望：供应扩张，需求难增，基本面定价下镍价震荡走弱；印尼PNBP费用上调逐步临近，成本支撑坚挺，镍价下方空间受限，建议继续持有卖出看涨期权，新单关注价格底部区间的卖看跌期权机会。