摘要
重要资讯
- 印尼1月煤炭出口量环比下降18.53%，同比增长0.76%，2024年累计出口5.58亿吨，同比增长7%。
- 欧盟推迟发布2040年气候目标提案。
- 中国钢铁工业协会建议关闭新增产能、推动科技创新和绿色低碳转型。
- 俄罗斯库兹巴斯2025年1月煤炭产量同比减少0.3%，2024年累计产量下降7.3%。
焦煤市场逻辑
- 双焦超跌反弹，新疆钢厂减产利空原料但价格跟随上涨。
- 焦煤价格短期承压，长期压力来自终端需求疲软，短期压力来自焦炭市场波动、蒙煤进口和疆煤外运。
- 1-2月蒙煤进口量高位，抑制盘面价格；供给端以稳产增产为主，缓解压力依赖进口减少和煤矿减产。
- 印尼HBA政策调整及美煤关税影响后期逐步显现。
交易策略
- 维持空09焦化利润策略，焦煤焦炭比例1:1或1.2:1。
- JM05合约支撑990-1000元/吨，压力1150-1160元/吨。
焦炭市场逻辑
- 焦炭大幅反弹，期货价格体现提涨，关注焦钢博弈。
- 钢厂利润尚可，铁水产量236万吨/日，带动焦炭供需改善，但涨后仍有压力。
- 自去年10月以来焦炭经历十一轮提降，第十二轮预期存在，期现基差低或引修复。
- J05合约涨后关注09合约，涨后市场焦点转向09合约。
交易策略
- 焦炭期现正套，05合约套利空间或空09焦化利润。
- J2505合约支撑1500-1510元/吨，压力1620-1630元/吨。
第一部分：交易策略与期现行情
- 国内价格：期货双焦反弹，J2505收1595.50元/吨，JM2505收1030.00元/吨。现货价格稳定。
- 进口价格：蒙5原煤/精煤850元/吨、1080元/吨，CFR进口煤价格稳定。
- 基差：焦炭基差-27.93元/吨，焦煤（山西仓单）基差54.00元/吨。
第二部分：基本面
- 供需：
- 焦煤：洗煤厂开工率62.02%，精煤产量52.75万吨/日，焦化厂开工率69.31%，焦炭产量63.81万吨/日。
- 焦炭：铁水产量236.3万吨/日，焦炭产量47.42万吨/日，供需比3.5:1。
- 库存：
- 焦煤：六港库存376.42万吨，焦化厂库存822.22万吨，钢厂库存757.82万吨。
- 焦炭：四港库存208.10万吨，焦化厂库存134.95万吨，钢厂库存662.83万吨。
第三部分：价差
- 焦炭1-5价差、5-9价差稳定。
- 焦煤1-5价差、5-9价差稳定。
- 焦煤/焦炭（5月）比价稳定。
结论
焦煤焦炭短期反弹但长期压力仍在，关注进口煤变化和钢厂需求，交易策略以套保和期现正套为主。
