晨报

【近期研报】 ➢华润啤酒（291.HK）更新报告：坚定落实三精主义，高端化发展持续推进 在国家政策支持、消费场景恢复、厂商库存管理优化以及“三精”战略的推动下，预期公司经营业绩和盈利能力有望获得持续改善。预期25-27年公司EPS分别为1.64/1.79/1.96元，公司多年来在战略的制定上具备前瞻性及较高的执行力，看好龙头公司优秀的组织管理能力，同时考虑到市场流动性改善，给予35.0港元/股目标价，对应2025年20倍PE。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢港股小幅震荡，短期内或继续消化估值-股指期货周报（3.17-3.21） 上周港股延续震荡调整，最终恒指一周小幅走弱1.13%，成交量有所收缩但继续保持相对高位水平。从消息面上来说，上周美联储储宣布维持利率不变，从同时公布的点阵图看，美联储公开市场委员会的成员对经济政策的分歧在加大，最终结果是美联储强调当前环境的不确定性，仍然维持了较浓的观望姿态，总体来看这次的利率政策符合市场预期。虽然外部环境并未出现较大扰动，但可以看到短期内港股正在市场正在调整之前的亢奋情绪情绪，我们认为短期内市场整体有望继续保持较强信心，港股本轮行情具有较好韧性。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢一级市场发行略有回落，二级市场小幅上涨-中资美元债周报（3.17-3.21） 上周中资离岸债一级市场发行略有回落，共发行12只债券，规模共约22.04亿美元，仍以城投行业为主。其中，中国银行卢森堡分行发行5亿美元高级债券，为上周最大发行规模，最终认购超19亿美元。二级市场小幅上涨，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨0.28%，其中，投资级回报指数最新价报233.9147，周涨幅0.30%；高收益回报指数最新价报235.3469，周涨幅0.13%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢3月24日中资离岸债一级市场发行多只债券 中航国际融资租赁（穆迪：Baa1负面，惠誉：A-负面）拟发行两只Reg S、期限分别为3年期及5年期、以美元计价的高级无抵押债券。对应初始指导价分别为T+110bps区域/SOFR+135bps区域，农银国际、中航国际、中国银行、交通银行、中信银行国际、中金公司、中信证券、星展银行(B&D)、国泰君安国际、海通国际、华夏银行香港分行、工商银行担任 联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；法国巴黎银行、建银国际、光大银行香港分行、民生银行香港分行、中信建投国际、招银国际、招商永隆银行、民银资本、信银资本、东方汇理、兴业银行香港分行、浦发银行香港分行、日兴证券担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 江苏瀚瑞控股（中证鹏元国际：BBB+稳定）拟发行Reg S、3年期、以美元计价的绿色债券。初始指导价6.3%区域，复星国际证券(B&D)、中信证券担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；华夏银行香港分行、民生银行香港分行、鑫元证券、海通国际、中金公司、中信建投国际、民银资本、国泰君安国际担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 郑州金水控股集团（联合国际：BBB+稳定）拟发行Reg S、3年期、固定利率、以美元计价的高级无抵押社会责任债券。初始指导价7.5%区域，中金公司(B&D)、中信银行国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；北港证券(香港)、中国银河国际、兴证国际、中信建投国际、中信证券、民银资本、信银资本、远东宏信国际、国泰君安国际、国元证券香港、海通国际、山证国际、淞港国际证券担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至3月24日，恒生指数上涨0.91%，报收23905.56点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.9%、0.16%和0.46%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.13%和1.72%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中恒生综合行业指数-原材料业和综合企业表现相对较好，涨跌幅分别为3.2%和2.31%；医疗保健业和电讯业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.55%和-1.03%。内地股市方面，截至3月24日，上证指数收盘价为3370.03点，上涨0.15%；深证综指收盘价为2049.81点，下跌0.66%。陆港股通方面，截至3月24日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入20.42亿元，深市港股通南下净流入为3.21亿元，共计港股通资金净流入23.63亿元。 美国三大股指集体收涨：截至3月24日，道琼斯工业指数报收42583.32点，较前一个交易日上涨1.42%；标普500指数报收5767.57点，较前一个交易日上涨1.76%；纳斯达克指数报收18188.59点，较前一个交易日上涨2.27%。此外，费城半导体指数报收4694.22点，较前一个交易日上涨2.99%。欧洲股市方面：截至3月24日，英国富时100指数报收8638.01点，较 前一个交易日下跌0.1%；法国CAC40指数报收8022.33点，较前一个交易日下跌0.26%；德国DAX指数报收22852.66点，较前一个交易日下跌0.17%。 期货市场方面：截至3月24日，恒生期货收盘价为30723.7点，较前一个交易日上涨1.55%。伦敦金现收盘价为3011.44美元/盎司，较前一个交易日下跌0.38%。此外，人民币兑美元汇率报7.25元/美元，较前一个交易日上涨0.04%。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk