周度评估及策略推荐
- 国际市场回顾：美棉期货价格下跌，5月合约收盘价报65.35美分/磅，下跌2.94%。USDA数据显示，美国当前市场年度棉花出口销售净增10.11万包，较之前一周减少63%。美国下一市场年度棉花出口销售净增5.79万包。美国棉花出口装船量减少，向中国大陆出口装船1.49万包。S&PGilobalcommodityInsights报告称，预计美国2025年棉花作物种植面积下调25万英亩。
- 国内市场回顾：郑棉价格窄幅震荡，5月合约收盘价报13650元/吨，下跌0.22%。国内纺企开机率略有回落，新疆工厂开机维持9成左右，内地开机7-8成左右。
- 观点及策略：中美贸易矛盾升级对美棉价格承压，虽加税抬高进口成本，但内外价差终将修复。市场持续担忧中美贸易矛盾，不利于棉价。基本面看，2025/26年度美棉种植面积预期下调，内外棉价处于历史低位，单边大幅下跌可能性较小。建议短线观望，中长线寻找逢低买入机会。
棉花基本面评估
- 基本面评估：价差估值偏低，基差震荡，现货弱势，纺纱利润持续倒挂，产销区价差正常，国内进口意愿弱。24/25年度全球增产。
- 多空评分：+0-0.5-0.5+0+0+1-0.5。
- 简评：盘面价格处于历史低位，且估值偏低，建议短线观望，中长线寻找逢低买入机会。
价差走势回顾
- 现货、基差：中国棉花价格指数震荡，郑棉主力合约基差震荡。
- 内外价差：1%关税内外价差收窄，滑准税内外价差收窄。
- 郑棉月差：郑棉5-9价差震荡，郑棉9-1价差震荡。
- 纺纱利润：浙江-新疆价差收窄，纺纱厂即期利润倒挂幅度收窄。
- 美棉月差：美棉5-7合约价差震荡，美棉7-12合约价差震荡。
- 美国-巴西价差：美国-巴西价差走低，国内进口意愿不足。
国内市场情况
- 国内生产：进入尾声，加工公检数量和加工量下降。
- 进口情况：1-2月棉花进口同比大幅减少，美国对中国出口签约数量减少，1-2月棉纱进口量同比变化不大。
- 下游情况：纺纱厂和织布厂开机率明显回升，本年度销售进度同比加快。
- 消费情况：国内服装消费同比略增，但出口市场相对明显下滑。
- 库存情况：库存同比增加，但近期去库速度加快，纱厂原料库存不高，成品库存承压。
国际市场情况
- 美棉持仓：基金维持大规模净空持仓，商业净持仓下降。
- 美国种植情况：美棉生产基本结束，无干旱天气种植面积占比和优良率较高。
- 美国出口情况：出口签约进度落后，本周签约减少，3月出口目标不变，出口装运量下降。
- 美国库存情况：3月库销比不变，供应过剩/短缺和库存消费比稳定。
- 巴西情况：3月报告预估产量不变，出口小幅上调，过剩量小幅下调。
- 印度情况：3月报告预估产量不变，消费不变，进出口量不变，库销比不变。
