棉花周报：棉价窄幅震荡，波动率降至历史低位

棉花周报 2024/11/23 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆国际市场回顾：本周美棉价格上涨，受技术性反弹推动上涨，以及本周美棉出口销售数据强劲。截至周五ICE 3月棉花期货合约收盘价报70.77美分/磅，较之前一周上涨1.84美分/磅，或2.67%。消息方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年11月17日当周，美国棉花收割率为77%，前一周为71%，去年同期为74%，五年均值为72%。美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，截至11月14日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增7.37万吨，创市场年度高位，较之前一周增加108%，较前四周均值增加72%。其中，对中国大陆出口销售净增0.51万吨。当周，美国下一年度棉花出口销售净增0.36万吨。 ◆国内市场回顾：本周郑棉价格偏弱震荡，截至周五郑棉1月合约收盘价报13865元/吨，较之前一周下跌90元/吨，或0.64%。消息方面，全国新棉采摘基本结束，新疆收购接近尾声，根据实际采摘收购情况，中国棉花协会将2024年全国植棉面积调整为4312.3万亩，同比增长3.3%，其中新疆3870.3万亩，同比增长3.9%；预计全国棉花总产量约为635.5万吨，同比增长8.1%。据海关统计数据，2024年10月我国进口棉花11万吨，环比减少约1万吨，同比下降约63.3%，延续8月/9月同比、环比大幅回落势头。 ◆观点及策略：美棉的出口矛盾愈发严重，2024/25年度以来，美棉的出口目标持续下调，但美棉的出口签约进度一直远落后于往年同期，未来美棉出口量仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。国内方面，本年度新疆棉花总产量再度上调，国内市场供应充裕。并且随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，下游产业链开机率环比持续下滑。预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。 基本面评估 交易策略建议 棉纺产业链图示 11月全球产量及消费预估较10月小幅下调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 11月全球库存预估较10月小幅下调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 国内产量预估上调 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 国内供需关系重点看需求 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 价差走势回顾 现货、基差震荡 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 内外价差变化不大、纺纱利润小幅下滑 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内市场情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 下游开机率环比小幅下滑 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月国内消费和出口市场回暖 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全国棉花检验量 资料来源：MYSTEEL、中国纤维质量检测中心、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 新棉上市，进入累库阶段 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 棉花工业库存 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 棉花总库存同比增加 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 纱线和坯布库存边际好转 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国际市场情况 美棉基金净持仓变化不大 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国:棉花加工进度和优良率 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：美棉主产区天气 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：出口签约进度远落后于往年同期 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：出口装运量 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：11月库销比预估较10月上调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西：11月产量预估较10月持平 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西：出口销售进度 资料来源：巴西海关、USDA、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心 巴西：供应由短缺转为过剩 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：11月产量预估较10月持平 资料来源：MYSTEEL、印度棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：2024/25年度棉花消费、进出口数量变化不大 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：2024/25年度供需小幅短缺 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层